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A los bebedores no les gusta que les sirvan un trago corto. Y como inversor, no me gusta comprar acciones sólo para descubrir que es mucho menos agradable de lo que esperaba. ¿Es este el caso de Diageo (LSE: DGE)? En los últimos cinco años, el precio de las acciones de Diageo ha caído un 29%. Eso es bastante malo, pero es particularmente poco impresionante dado que el índice más amplio FTSE 100 (del cual Diageo es miembro) subió un 75% durante el período.
Por supuesto, la caída de los precios de las acciones significa que la rentabilidad por dividendo de Diageo ha alcanzado ahora el 4,3%. Se trata de una empresa que lleva décadas aumentando su pago por acción, por lo que tiene un buen historial para los inversores centrados en los ingresos.
Pero los dividendos nunca están garantizados por mucho tiempo en ninguna empresa. La caída de los precios de las acciones es terrible. ¿Puede algo salvar a Diageo?
Veamos algunos escenarios posibles.
Escenario uno: fortalecimiento de la economía, gestión competente
Cuando el precio de las acciones de Diageo cayó, la cervecera y destiladora reemplazó abruptamente a su director ejecutivo este verano.
A mí (y, al parecer, al City) no nos impresionó la gestión anterior, pero queda por ver qué tan buena será la gestión actual.
Suponiendo que al menos sean competentes, y si la economía se recupera en los mercados clave, creo que Diageo puede superar algunos de los desafíos de ventas que ha enfrentado en los últimos años.
Mantener un crecimiento récord de dividendos (que creo que es importante para respaldar el precio de las acciones, dado que indica la salud de la empresa) y mejorar la rentabilidad podría ayudar a impulsar el precio de las acciones de Diageo.
Pero sin evidencia de que la disminución en el consumo de alcohol entre los consumidores más jóvenes sea temporal y no permanente, creo que los argumentos de inversión para los productores de bebidas espirituosas son más débiles que hace cinco o diez años. Esto podría actuar como un lastre a largo plazo para el precio de las acciones de Diageo.
Escenario dos: el mercado general está preparado para crecer
¿Es cierto que a los consumidores jóvenes en algún momento no les gustará Guinness o Baileys?
Sólo el tiempo lo dirá. Las ventas de cerveza han estado disminuyendo durante años y la demanda de licor también ha disminuido.
Pero no está claro si se trata de un cambio permanente o de una tendencia que disminuirá en los próximos años. Además, el crecimiento demográfico puede significar que la demanda general seguirá siendo la misma (o incluso aumentará) a pesar del aumento de la proporción de abstemios.
Si queda más claro que la demanda a largo plazo es sostenible, creo que eso podría ayudar a mover el precio de las acciones de Diageo.
Escenario tres: ordeñar vacas lecheras
¿Qué pasa si la demanda a largo plazo no es sostenible? Diageo ha ampliado su gama de refrescos, pero se trata de un mercado ya saturado en el que su ventaja competitiva es más débil que la de las bebidas espirituosas.
El alcohol puede llegar a ser como el tabaco: la demanda disminuirá, pero el proceso lleva décadas y las empresas pueden aumentar los precios a lo largo del camino para seguir obteniendo ganancias significativas.
Las sólidas marcas de Diageo y sus capacidades de fabricación únicas pueden ayudarle a lograrlo. Este enfoque también puede conducir a un crecimiento de los dividendos, como ha ocurrido en British American Tobacco.
Esto por sí solo podría evitar que el precio de las acciones de Diageo caiga aún más, aunque la falta de una historia de crecimiento convincente también podría socavar significativamente su capacidad de crecer.
