Fuente de la imagen: Getty Images
Primary Health Properties (LSE: PHP) ha proporcionado excelentes ingresos pasivos durante 28 años de crecimiento constante de dividendos, y esperamos una previsión de rendimiento de dividendos del 7 % para 2026. Y esa cifra debería aumentar al 7,3 % para 2027, lo que representaría 31 años de crecimiento si los pronósticos actuales son precisos.
Además, al observar las previsiones de ganancias para los próximos años, veo una buena posibilidad de que suba el precio de las acciones de este fondo de inversión inmobiliaria (REIT).
Tenga en cuenta que el tratamiento fiscal depende de las circunstancias individuales de cada cliente y puede estar sujeto a cambios en el futuro. El contenido de este artículo se proporciona únicamente con fines informativos. No pretende ni constituye ningún tipo de asesoramiento fiscal.
Debilidad inmobiliaria
El gráfico anterior muestra que el precio de las acciones no ha tenido los mejores cinco años. Pero parece tener mucho que ver con la caída del sentimiento entre los inversores inmobiliarios. Las altas tasas de interés y las costosas hipotecas han perjudicado a todos, desde los trabajadores de la construcción hasta los fabricantes de ladrillos. ¿Reaccionó exageradamente el mercado? Creo que sí, y con los precios de las acciones cayendo, creo que 2026 sería un buen momento para considerar comprar.
Para los establecimientos de atención primaria de salud, consideramos los centros de salud y los establecimientos de salud asociados. Se alquilan mediante contratos de larga duración, siendo el Servicio Nacional de Salud el principal cliente. Debido a esto, la mayor parte de los ingresos por alquiler están vinculados a la inflación. Y dado que la mayoría de las anualidades están respaldadas por el gobierno, me resulta difícil pensar en una inversión de ingresos pasivos más protectora.
Dividendos estables
La base de clientes del fideicomiso también ayuda de otras maneras. Las reglas del REIT significan que Primary Health debe pagar al menos el 90% de sus ingresos por alquiler como dividendos. En cualquier otro negocio de alquiler comercial, esto podría poner en grave riesgo el dividendo. Basta pensar en los centros comerciales y edificios de oficinas que se han visto afectados por la crisis económica.
No garantiza pagos anuales; nunca se puede garantizar ningún dividendo. Todo lo que dependa del NHS siempre está a merced del cambio político. Los débiles precios de las propiedades, junto con las altas tasas de interés de los préstamos, también pueden convertirse en una carga. Y el sector inmobiliario es algo que puede desanimar a algunos inversores por un tiempo.
Los miedos son exagerados
Pero creo que las preocupaciones sobre las valoraciones inmobiliarias son exageradas. Al 30 de junio de 2025, la relación préstamo-valor de la empresa era del 48,6%. Y el coste medio de la deuda fue de un modesto 3,4%. Los costes financieros netos durante el semestre fueron de 25,7 millones de libras, lo que aún dejó un beneficio antes de impuestos muy saludable de 61,9 millones de libras.
En ese momento, el director ejecutivo, Mark Davis, habló de “un momento crucial para nuestro sector”. Y añadió: “La mejora de las perspectivas de crecimiento de los alquileres y la estabilización de los rendimientos inmobiliarios en el 5,25% indican que hemos superado un punto de inflexión clave en el ciclo inmobiliario y tenemos unas perspectivas muy alentadoras por delante”.
Éxito de adquisición
También soy optimista sobre el éxito a largo plazo de la adquisición de Assura por parte de Salud Primaria. En octubre, la Autoridad de Mercados y Competencia concluyó que no había problemas de competencia. Esto significa que los dos negocios pueden integrarse completamente. Y podría ahorrar al menos £9 millones mediante una mayor eficiencia de costos.
En general, creo que la valoración actual de Primary Health Properties, con una relación precio-beneficio (P/E) proyectada de menos de 10, es suficiente para compensar el riesgo asociado con la propiedad. Y podría ser una de las mejores opciones para los inversores en ingresos pasivos en 2026.
