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Las acciones de BT (LSE: BT.A) me preocupan, pero parece que soy una minoría. Al gigante de las telecomunicaciones FTSE 100 le ha ido muy bien últimamente. El precio de las acciones de BT ha subido un 33% en los últimos 12 meses y un 70% en dos años, y continúa subiendo. ¿Debería dejar de preocuparme y unirme a la diversión?
Mis preocupaciones se remontan a los días en que BT era un conglomerado en expansión y sin rumbo, agobiado por un vasto y obsoleto plan de pensiones y una montaña de deuda. También ha tomado algunas decisiones estratégicas extrañas, como intentar quitarle a Sky los derechos de fútbol de la Premier League, con resultados mixtos.
Los beneficios crecen, los ingresos se mantienen sin cambios
Como si eso no fuera suficiente, el despliegue a nivel nacional de banda ancha de fibra hasta las instalaciones (FTTP), liderado por la filial Openreach, combina enormes costos iniciales con beneficios inciertos a largo plazo.
Incluso yo veo que la situación ha mejorado. BT Sport es un recuerdo que se desvanece. El plan de pensiones debe estar totalmente financiado para 2030. Para todo el año 2025, BT informó un aumento del 12% en sus ganancias antes de impuestos a 1.300 millones de libras, aunque los ingresos cayeron un 2% a 20.400 millones de libras en medio de una dura competencia y ventas de teléfonos móviles más débiles.
No diría que el negocio en sí se esté desarrollando rápidamente. Openreach añadió 1,1 millones de clientes FTTP netos en el primer semestre de 2026, lo que eleva su número total de instalaciones conectadas a 7,6 millones. Sin embargo, rivales alternativos más pequeños le están pisando los talones. Openreach perdió 242.000 líneas de banda ancha sólo en el segundo trimestre.
También se enfrentará a su rival recién fusionado VodafoneThree. Mientras tanto, el mayor accionista de BT, el multimillonario indio Sunil Bharti Mittal, ahora tiene un asiento en la junta y, según se informa, está dudando sobre la dirección del movimiento.
La directora ejecutiva, Allison Kirkby, se ha destacado desde que asumió el mando de la empresa hace dos años, aprovechando los cambios iniciados por su predecesor, Philip Jansen. Esto incluyó recortar costos, reducir la inversión en banda ancha, ahorrar £3 mil millones y desinvertir en negocios no esenciales.
Las telecomunicaciones siguen siendo un mercado despiadado. Los operadores están teniendo que gastar mucho para seguir siendo relevantes, BT todavía puede parecer una marca obsoleta y la competencia está aumentando, especialmente por parte de un Vodafone renovado.
Precio decente, rentabilidad sólida.
Sin embargo, la acción sigue generando beneficios y no parece especialmente cara, con una relación precio-beneficio de sólo 10,1. La rentabilidad por dividendo cayó a alrededor del 4,2% a medida que subió el precio de las acciones. Sin embargo, el crecimiento futuro debería ser modesto basándose en el reciente aumento del 2% en los pagos por hitos. Ah, y la deuda neta todavía supera los £20 mil millones.
Personalmente, no compraría acciones hoy de todos modos. Gran parte del reciente aumento de los precios de las acciones parece una recuperación de un mal período, ayudado por el pico del gasto en banda ancha. No me gusta el ritmo al que Openreach está perdiendo clientes mientras la difícil economía del Reino Unido reduce los presupuestos de los hogares.
Tampoco me importan demasiado las previsiones de los corredores. Establecieron un precio objetivo promedio a 12 meses de 202,7 peniques, aproximadamente un 5% por encima de los niveles actuales. Si a esto le sumamos un rendimiento a plazo de alrededor del 4,3%, el rendimiento total esperado es de alrededor del 9,3%, lo que convertiría £10.000 en £10.930 si todo sale según lo previsto.
En mi opinión, el panorama a largo plazo todavía parece demasiado incierto, ya que BT sigue buscando una identidad clara en un mercado difícil. No consideraré comprar acciones. Hoy veo perspectivas mucho más atractivas para las ganancias y el crecimiento del FTSE 100.
