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A principios de esta semana vendí toda mi participación en el minorista del FTSE 250 WH Smith (LSE:SMWH). Las acciones subieron un 11% el lunes (19 de enero), pero lo tomé como una señal para salir.
Es posible que un nuevo líder busque encaminar a la empresa por un camino más prometedor. Pero mi tesis de inversión ha cambiado fundamentalmente y ahora creo que en este momento hay mejores oportunidades en otros lugares.
¿Qué salió mal?
Compré acciones de WH Smith porque pensé que eran más baratas de lo que parecían. En particular, opiné que el mercado de valores estaba infravalorando el valor del negocio turístico.
Con unos beneficios comerciales anuales de 189 millones de libras y un crecimiento de las ventas del 10%, pensé que el valor de mercado de 1.400 millones de libras era una ganga. Pero no todo fue lo que parecía.
Desafortunadamente, la empresa resultó no ser tan rentable como parecía. Las irregularidades contables llevaron a la empresa a exagerar significativamente los beneficios de su negocio norteamericano hasta 54 millones de libras esterlinas en lugar de 34 millones de libras esterlinas.
Cuando se completó la investigación, esta parte de la empresa había obtenido sólo £15 millones en ganancias comerciales para 2025. Y eso cambió fundamentalmente la ecuación de inversión desde mi perspectiva.
Afortunadamente, no entré en pánico y vendí cuando el precio bajó aún más. Pero como las acciones habían subido a principios de semana, decidí que ésta era mi oportunidad de vender y reducir mis pérdidas.
¿Nueva esperanza?
El motivo del repentino salto de las acciones es que la empresa anunció su nueva dirección. Leo Quinn asumirá el cargo de presidente ejecutivo en abril.
Los inversores claramente piensan que este nombramiento es bueno y es fácil ver por qué. Quinn tiene una amplia experiencia en la recuperación de empresas en dificultades, incluidas Balfour Beatty y QinetiQ.
El nombramiento está estructurado de tal manera que, personalmente, hay mucho en juego para el nuevo jefe. La importante compensación de Quinn se basa en la duplicación del precio de las acciones en cinco años.
El plan implica reorientar la empresa hacia el comercio minorista de viajes y volver a encarrilar la división norteamericana. Fortalecer los controles internos también es una prioridad después de los desafíos recientes.
Además de la adjudicación de 1.887.519 acciones, Quinn anunció su intención de comprar £2 millones en acciones de WH Smith con su propio dinero. Este es un gran compromiso y una fuerte declaración de intenciones.
Los precios de las acciones subieron el lunes porque los inversores tenían nuevos motivos para ser optimistas. Pero la ecuación de valor no funciona como pensé cuando compré las acciones por primera vez.
Lecciones aprendidas
Entonces, ¿qué aprendo de esto? A veces se gana y otras se pierde como inversor, y no siempre es posible predecir todo lo que podría salir mal.
Crear una cartera diversificada es una buena manera de limitar el impacto de este riesgo. Pero cuando suceden cosas inesperadas, lo mejor es mantener la calma y reevaluar la situación.
