Oracle calificó su tercer trimestre del año fiscal 2026 como el mejor en 15 años, con un aumento de ingresos del 22% a 17.200 millones de dólares y un aumento de la infraestructura en la nube del 84% a 4.900 millones de dólares. El mercado se regocijó, lo que hizo que las acciones subieran casi un 10% en las operaciones fuera de horario el martes.
A pesar del boyante mercado, el gigante del software empresarial está quemando dinero a un ritmo cada vez mayor. Hace apenas tres trimestres, el flujo de caja libre de Oracle era casi nulo, y este trimestre fue negativo de $24,7 mil millones de dólares en los últimos 12 meses, y el gasto de capital de la compañía se ha disparado de $21,2 mil millones de dólares en el año fiscal 2025 a $50 mil millones proyectados para este año fiscal a medida que la compañía sigue adelante con la construcción de centros de datos utilizando inteligencia artificial.
El director financiero Doug Kering dijo después del cierre del mercado que Oracle proporcionará más información sobre sus gastos de capital para el año fiscal 2027 en el próximo trimestre.
“Creo que volveremos con todos al final del año fiscal y hablaremos sobre el gasto de capital el próximo año”, dijo Kering en respuesta a una pregunta. Sin embargo, señaló que Oracle está trabajando en estructuras de financiamiento donde los costos futuros no saldrían de su bolsillo sino que podrían ser pagados por los clientes pagando por capacidad y servicios. “Lo más interesante en lo que se puede empezar a pensar es en separar los gastos de capital de los requisitos de capital de Oracle”, dijo Kering.
Oracle, cuya capitalización de mercado supera los 400.000 millones de dólares, se ha visto ensombrecida por preguntas sobre un gasto de capital agresivo y una creciente carga de deuda. La compañía había pronosticado un gasto de capital de 50 mil millones de dólares para el año fiscal actual, una cifra que ayudó a elevar su deuda total a más de 100 mil millones de dólares. El mes pasado, Oracle recaudó 30.000 millones de dólares a través de una oferta de bonos y acciones preferentes y dijo que su cartera de pedidos estaba significativamente sobresuscrita por los inversores.
Al menos por ahora, la empresa se está desempeñando bien.
En general, Oracle informó el martes que las ganancias por acción del tercer trimestre fiscal aumentaron un 21% a 1,79 dólares, varios niveles por encima de las expectativas de Wall Street de alrededor de 1,71 dólares en ganancias ajustadas por acción. Los resultados provocaron una caída inmediata en el precio de las acciones de la compañía después del horario de mercado, lo que marcó una “reversión Uno” de la caída de las acciones de la compañía de aproximadamente un 20% en 2026.
Los ejecutivos de Oracle, incluido el presidente ejecutivo y cofundador Larry Ellison, han enfatizado repetidamente que el software empresarial de la compañía no corre el riesgo de ser desplazado por clientes comerciales que utilizan herramientas de inteligencia artificial para crear sus propias versiones del producto. Ellison dijo que Oracle está utilizando herramientas de codificación de inteligencia artificial para construir plataformas de automatización de ecosistemas para hospitales, empresas de servicios financieros y operaciones minoristas.
“Eso es lo que hacemos en Oracle”, dijo Ellison. “Por eso pensamos que somos destructores. Por eso creemos que ‘Saaspocalpyse’ se aplica a otros pero no a nosotros”.
Brecha de medio billón de dólares
La infraestructura en la nube, la unidad de negocio de más rápido crecimiento de Oracle y un impulsor clave de sus ambiciones de inteligencia artificial, generó 4.900 millones de dólares en ingresos, un 84 % más año tras año. La cifra estuvo en línea con las estimaciones del consenso y encaja con la idea de Ellison de competir con Amazon y Microsoft en el mercado de la nube.
Los ingresos totales de la nube fueron de 8.900 millones de dólares, un aumento interanual del 44 %. La participación en los ingresos de las bases de datos multinube (la cantidad que Oracle gana al ejecutar su software de base de datos en las nubes de la competencia) creció un 531%. Esta pieza es parte del plan estratégico de Ellison para llevar a Oracle a los ecosistemas de Amazon AWS, Google Cloud y Microsoft Azure, en lugar de presionar a los clientes para que trasladen sus datos a la infraestructura de Oracle.
La compañía no proporcionó cifras específicas para los ingresos de múltiples nubes, pero señaló que sus obligaciones de desempeño restantes (RPO), que se relacionan con su cartera de trabajos futuros contratados, ascendieron a 553 mil millones de dólares. Esa cifra sugiere que la demanda está superando la oferta, dijo Maguirk. Añadió que Oracle ha firmado más de 29 mil millones de dólares en nuevos contratos desde el último trimestre, utilizando un modelo en el que los clientes financian ellos mismos la expansión de la capacidad.
“La combinación de la capacidad de traer su propio equipo y los pagos por adelantado a los clientes nos permite continuar expandiéndonos sin ningún flujo de caja negativo”, dijo el codirector ejecutivo Clay Maguirk. Señaló que Oracle entregó más de 400 megavatios de capacidad a los clientes en el tercer trimestre, y el 90% llegó a tiempo o antes de lo previsto.
“No tiene precedentes aumentar el capital en una empresa tan rápidamente y al mismo tiempo aumentar la rentabilidad”, dijo Maguirk durante la conferencia telefónica. “Dado que nuestro negocio atraviesa una fase de hipercrecimiento, este es el único obstáculo para la rentabilidad”.
Melissa Otto, jefa de investigación de S&P Global Visible Alpha, dijo que la relación deuda-capital de Oracle está entre 3x y 4x dependiendo de cómo se defina, lo cual es un “apalancamiento bastante significativo”.
“La comunidad inversora querrá saber qué van a hacer para garantizar que la empresa se mantenga encaminada con este nivel de apalancamiento”, dijo Otto en una entrevista antes de que se publicaran los resultados de ganancias.
El próximo trimestre, los altos ejecutivos de Oracle dijeron que esperan que los ingresos crezcan entre un 19% y un 21%, y se espera que los ingresos para todo el año sean de 67 mil millones de dólares. La previsión para el año fiscal 2027 se elevó a 90.000 millones de dólares.
“Las empresas de alto crecimiento están dispuestas a recibir un golpe en el corto plazo” en busca de enormes retornos en el largo plazo, dijo Otto, pero los inversionistas están buscando evidencia de que los gastos de capital se están traduciendo en retornos sobre el capital invertido, expansión de márgenes y crecimiento de ingresos, dijo.
“Cuando miro los balances y las posiciones de efectivo de los hiperescaladores en este espacio, son muy sólidos, con la excepción de Oracle”, dijo.
