El grupo de tenedores de Bitcoin a largo plazo todavía se está expandiendo, pero un indicador clave de rentabilidad ha vuelto a caer por debajo del nivel neutral, creando una visión más cautelosa de la estructura del mercado incluso cuando las acciones antiguas continúan saliendo de la circulación. tres meses. Al mismo tiempo, el LTH SOPR, medido utilizando un promedio móvil de siete días, cayó a 0,979 y ahora se ha mantenido por debajo de 1,0 durante cinco días consecutivos.
Los datos de los titulares de Bitcoin a largo plazo se vuelven cautelosos
“La cohorte de tenedores a largo plazo continúa expandiéndose”, escribió. “Esta combinación es importante: el volumen de monedas en la cohorte LTH está creciendo, pero algunas de las monedas antiguas gastadas ya se están perdiendo”. En otras palabras, más monedas están pasando al estado de poseedores a largo plazo, pero algunas de las monedas que esta cohorte está gastando ya no se venden con ganancias.
Volumen total de suministros de Bitcoin LTH vendidos | Fuente: Axel Adler Jr.
El lado de la oferta de esta ecuación todavía parece estructuralmente sólido. Adler dijo que el gráfico de suministro realizado de Bitcoin LTH muestra un “aumento dramático en el volumen de monedas en la cohorte LTH”, pasando de 4,16 millones de BTC a 8,32 millones de BTC durante el año pasado. Sostuvo que esta tendencia indica “una expansión de la propiedad a largo plazo y una contracción en la oferta de activos líquidos”, y también señaló que parte del aumento refleja la simple maduración de las monedas existentes hasta el umbral de 155 días, en lugar de simplemente nuevas compras.
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Un aumento en el número de suministros de LTH realizados no significa automáticamente una nueva demanda, pero sí indica que una mayor oferta se vuelve inactiva durante períodos más prolongados. Adler comparó la situación actual con el mercado bajista de 2022, cuando el suministro realizado de LTH alcanzó los 15,31 millones de BTC en noviembre y luego comenzó a disminuir a medida que se consumían las monedas más antiguas. Por ahora, dijo, el perfil actual es más consistente con una consolidación de alrededor de $75,000 en lugar de una adopción generalizada.
La señal de alerta proviene del comportamiento del poseedor en el punto de venta. Adler describió que LTH SOPR cayó por debajo de 1,0 varias veces desde febrero, una señal de que los poseedores a largo plazo que gastan monedas lo hacen periódicamente con pérdidas. La última lectura, 0,979, siguió a un episodio más profundo a finales de marzo y principios de abril, cuando el indicador cayó a 0,798 y se mantuvo por debajo de 1,0 durante siete días consecutivos antes de recuperarse brevemente entre el 5 y el 11 de abril.
Bitcoin LTH SOPR SMA de 7 días | Fuente: Axel Adler Jr.
Adler no lo llamó capitulación. “El panorama actual es el de una serie de repetidas caídas superficiales por debajo de 1,0 con una rápida recuperación, en lugar de una capitulación prolongada”, escribió. “La pregunta clave ahora es si la serie actual se mantendrá por encima de los mínimos de marzo (0,798) o si el SOPR caerá por debajo de ellos. Un movimiento repetido más profundo, junto con una reversión simultánea de la oferta realizada a la baja, es una verdadera señal de alerta para un cambio de régimen”.
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Esta formulación es importante porque establece condiciones claras para convertir la señal de estrés local actual en algo más serio. Mientras el SOPR permanezca en lo que Adler llamó una zona de pérdidas superficiales y se recupere rápidamente, representa una presión a corto plazo en lugar de un reinicio bajista total. En la sección de preguntas frecuentes de la nota, dijo que tales perturbaciones a corto plazo históricamente han servido como puntos de entrada en lugar de confirmación de un impulso bajista más amplio.
Un caso bajista, según la propia definición de Adler, requiere que sucedan dos cosas simultáneamente: el LTH SOPR se mantiene muy por debajo de 1,0 y se profundiza mientras el suministro de LTH realizado se renueva. Esto sugiere no sólo una conciencia del despilfarro por parte de los veteranos, sino también un cambio más amplio de la expansión de cohortes a la distribución activa.
Por ahora, la conclusión de Adler está en el medio. El telón de fondo sigue siendo estructuralmente positivo, ya que la oferta de los tenedores a largo plazo sigue aumentando, pero una nueva señal de ventas no rentables significa que el mercado ya no es del todo constructivo. El próximo movimiento en SOPR, especialmente en relación con el mínimo de marzo, podría determinar si se trata simplemente de otro episodio de estrés localizado o del comienzo de un cambio más significativo en el régimen de los poseedores de Bitcoin.
En el momento de esta publicación, BTC cotizaba a 77.880 dólares.
Bitcoin se enfrenta a la EMA de 20 semanas, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
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