El auge del gasto de capital en IA ha provocado un aumento de la deuda corporativa, lo que ha obligado al Departamento del Tesoro a hacer que sus bonos sean más atractivos para los inversores a medida que la guerra de Estados Unidos con Irán amplía el déficit.
El martes pasado marcó el día más ocupado registrado para las ventas de bonos corporativos estadounidenses, ya que la insinuación del presidente Donald Trump de que la guerra podría terminar pronto calmó brevemente a los mercados y provocó un frenesí de las empresas por emitir nueva deuda.
Al final del día, la emisión total de bonos con grado de inversión superó los 65 mil millones de dólares, superando el récord anterior de un día de 52 mil millones de dólares en 2013. A la cabeza de la avalancha de deuda estaba el gigante del comercio electrónico y la inteligencia artificial a gran escala, Amazon, que recaudó 37 mil millones de dólares, dijeron fuentes al Financial Times.
Esto superó las previsiones de la empresa entre 25.000 y 30.000 millones de dólares, ya que la demanda de los inversores superó con creces la oferta disponible, atrayendo alrededor de 123.000 millones de dólares en pedidos.
El aumento de la deuda corporativa fue suficiente para mover la aguja en el mercado del Tesoro, donde el volumen diario de operaciones supera el billón de dólares. Los analistas del Deutsche Bank dijeron la semana pasada que las ventas de bonos ejercieron cierta presión al alza sobre el rendimiento a 10 años, que subió 6 puntos básicos hasta el 4,16% en máximos de la sesión.
El economista jefe de Apollo, Thorsten Slok, advirtió anteriormente que la avalancha de deuda corporativa podría encarecer el endeudamiento para el gobierno federal. En una nota de enero, señaló que Wall Street estima que se espera que el stock de deuda con grado de inversión alcance los 2,25 billones de dólares en 2026.
Se produce cuando el auge de la inteligencia artificial obliga cada vez más a las empresas, incluidas las hiperescaladoras y empresas relacionadas, a recurrir al mercado de bonos para financiar inversiones masivas en centros de datos y otras infraestructuras.
“El aumento significativo en la emisión de hiperescaladores plantea dudas sobre quién será el comprador marginal de papel IG”, dijo Slock. “¿Será impulsado por compras de bonos del Tesoro y, por lo tanto, ejercerá presión al alza sobre las tasas? ¿O podría ser impulsado por compras de hipotecas, ejerciendo presión al alza sobre los diferenciales hipotecarios?”
Mucho ha cambiado desde enero. La guerra en Irán se está convirtiendo en un conflicto prolongado que ha provocado un fuerte aumento de los precios del petróleo. A su vez, los rendimientos de los bonos han aumentado debido a una mayor inflación, lo que ha aumentado aún más los costos de endeudamiento.
Los bombardeos diarios contra Irán también están empeorando un déficit presupuestario que ha alcanzado el billón de dólares sólo en los primeros cinco meses del año fiscal. Los funcionarios del Pentágono dijeron a los legisladores la semana pasada que el gasto en los primeros seis días de la guerra superó los 11.300 millones de dólares, según el New York Times.
Mientras tanto, Trump se ha comprometido a aumentar el gasto en defensa de 1 billón de dólares a 1,5 billones de dólares al año, amenazando con aumentar aún más el déficit.
La trayectoria insostenible de la deuda estadounidense ha causado una creciente preocupación en Wall Street. Pero por ahora, los inversores parecen tener un fuerte apetito por la deuda tanto corporativa como gubernamental.
Días después de la mega oferta de Amazon, una subasta de 22 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a 30 años generó una demanda sólida, aunque fue ayudada por un aumento en los rendimientos desde que comenzó la guerra.
Y la oferta de bonos del Tesoro del mes pasado generó la demanda más fuerte en la historia de las subastas a 30 años, encabezada por compradores extranjeros.
“La conclusión es que el desempeño de la subasta del Tesoro sugiere que sigue habiendo una demanda muy sólida de bonos del Tesoro estadounidenses a largo plazo”, dijo Slock en una nota del 20 de febrero.
