Invertir en grandes empresas tecnológicas solía ser sencillo y directo. Simplemente se puede tomar una canasta de cinco gigantes de Internet (Apple, Amazon, Microsoft, Meta y Alphabet, matriz de Google) y esperar que superen al mercado. Los precios de sus acciones no se movieron estrictamente al mismo ritmo, pero uno esperaría una fuerte correlación en todo el sector. Ahora, en la era de la inteligencia artificial, todo esto es cosa del pasado.
Al observar el desempeño de las acciones de las Cinco Grandes este año, es difícil creer que estas empresas estén en la misma categoría. Tres del grupo tienen un desempeño ligeramente inferior al del índice general S&P 500, que podría subir alrededor de un 16% este año. El grupo (Microsoft, Apple y Meta) está registrando tasas de alrededor del 13%, 12% y 10%, respectivamente. El cuarto, el antiguo favorito del mercado, Amazon, ahora está muy rezagado con una mísera ganancia del 1%. Luego está Google, cuyo rendimiento actual de alrededor del 62% la convierte en una de las acciones con mejor desempeño de 2025.
Esta enorme disparidad entre los principales actores tecnológicos está directamente relacionada con su desempeño en el campo de la inteligencia artificial. En los últimos dos años, la inteligencia artificial se ha convertido en un foco importante para los inversores y ha llevado a las cinco empresas a gastar sumas asombrosas en talento e infraestructura. Sin embargo, Google parece ser la única empresa que ha invertido su inversión en una estrategia empresarial ganadora. Esto plantea la cuestión de cómo exactamente logró hacerlo el gigante de las búsquedas y si alguno de los cuatro rezagados puede hacer lo mismo y ofrecer una victoria similar a sus sufridos accionistas.
El volante de inteligencia artificial de Google
Las ganancias de las acciones de Google gracias a la inteligencia artificial son impresionantes, especialmente a la luz de los primeros fallos de la tecnología. El más notable de ellos ocurrió en febrero de 2024, cuando, en un intento de hacer frente a las capacidades del popular ChatGPT de OpenAI, Google reinició su primer chatbot de IA mediocre, Bard, y lanzó una nueva IA multimodal con el nuevo nombre Gemini. Los resultados defectuosos del nuevo producto y el flagrante sesgo político, incluida la representación de los nazis como personas de color, hacen que los inversores castiguen las acciones de Google y teman que la dirección de la empresa ya haya perdido la carrera de la IA.
Sin embargo, esta opinión pronto cambió cuando Google trajo a Gemini de regreso a la tienda para una revisión profunda y lanzó versiones significativamente mejoradas en la segunda mitad del año pasado. Mientras tanto, la compañía ha integrado capacidades de inteligencia artificial casi a la perfección en su producto de búsqueda principal, al tiempo que genera entusiasmo en torno a nuevos productos como el servicio de imágenes Nano Banana, que debutó este verano.
Estos lanzamientos han ayudado a impulsar el precio de las acciones de la empresa, pero son sólo una parte de una historia más amplia de éxito de la IA. La razón por la que Google se está alejando es porque la compañía está aprovechando las diversas fortalezas de la inteligencia artificial y creando un volante más amplio que genera una serie constante de mejoras.
Para empezar, el gigante de las búsquedas tiene un poderoso laboratorio de investigación en forma de Google DeepMind, que le ha ayudado a construir un modelo que puede competir con empresas como OpenAI. La compañía también tiene su propio servicio en la nube, Google Cloud, que proporciona la infraestructura para satisfacer las insaciables demandas de energía e informática que implica ejecutar un servicio de inteligencia artificial escalable. Fundamentalmente, su infraestructura también incluye sus propios chips de inteligencia artificial, llamados Unidades de Procesamiento Tensor, lo que significa que Google no tendrá que competir en la carrera global por los chips Nvidia. Mientras tanto, los TPU no son una tecnología de segunda categoría. La última versión del chip, conocida como Ironwood, es la séptima versión del TPU y está siendo buscada por otros actores líderes de la IA.
Todo esto significa que Google ocupa una posición única entre sus competidores tecnológicos porque la empresa sobresale en tecnología y conocimientos de inteligencia artificial. Al mismo tiempo, los resultados recientes de la compañía han disipado las preocupaciones de que su expansión en las ofertas de inteligencia artificial reduzca los ingresos de su negocio principal de búsqueda. En cambio, Google está demostrando que la IA puede ser proactiva, permitiendo incluso a la empresa cobrar más dinero a los anunciantes basándose en que los clics vinculados a herramientas como AI Review reflejan una alta intención de búsqueda.
Lo que es aún mejor para la empresa es que tiene una variedad de productos con los que puede probar y modificar sus ofertas de IA, incluidos YouTube, Maps y su producto de búsqueda principal. Y aunque no se la conoce como una empresa empresarial, productos como Google Docs, Sheets y Gmail significan que tiene millones de oportunidades para probar la IA en el lugar de trabajo. Finalmente, Google tiene una posición fuerte en el sector de dispositivos, donde muchos creen que tendrá lugar la futura batalla por el dominio de la IA, gracias a sus teléfonos Pixel y su larga participación en el sistema operativo Android.
Mientras tanto, a todos los principales competidores tecnológicos de Google les faltan algunos o la mayoría de los componentes que conforman el volante de la inteligencia artificial. Pero la historia de Silicon Valley es de cambios constantes, lo que significa que todas las demás empresas todavía tienen la oportunidad de construir o recuperar el liderazgo.
¿Podrán el resto de los Cinco Grandes ponerse al día?
El valor de las grandes empresas tecnológicas, como cualquier otra empresa, está determinado por muchos factores. Sin embargo, el desempeño relativamente pobre de las acciones de Amazon, Apple, Microsoft y Meta parece depender enteramente de que no lograron mostrar mucho retorno sobre sus enormes inversiones en inteligencia artificial.
Amazon, el peor rezagado con diferencia, tiene un atributo claro que lo convierte en un contendiente: su nube AWS líder en la industria, lo que significa que la compañía está bien posicionada para ejecutar operaciones de IA a escala. Desafortunadamente, la firma de Seattle está perdiendo mucho en otros frentes.
En cuanto a chips, Amazon lleva un tiempo fabricando sus propios chips, conocidos como Trainium, para reducir su dependencia de Nvidia. Sin embargo, los chips parecen estar lejos de ser los mejores de su clase, una evaluación que se refleja en la decisión del socio cercano de Amazon, Anthropic, de utilizar también chips de Google.
Cuando se trata de LLM, Amazon tiene sus propios modelos, pero también invirtió 8 mil millones de dólares en Anthropic, lo que refleja la necesidad constante de desarrollar capacidades estratégicas para mantenerse al día con otros actores importantes de la IA. Mientras tanto, Amazon tiene pocas opciones para aprovechar su experiencia en IA. Comprar, que es el negocio principal de la compañía, es sólo una aplicación limitada en un área mucho más amplia, mientras que los dispositivos Alexa y Echo de Amazon están muy por debajo de las capacidades de muchos productos de Google. Al mismo tiempo, Amazon no ha aprovechado al máximo las capacidades del dispositivo que tiene; Las críticas sobre su nuevo AIexa+ con la marca AI han sido tibias.
Luego está Meta, que es la segunda peor acción de las Cinco Grandes este año a pesar de las promesas iniciales en inteligencia artificial. Este potencial es más notable en la familia Llama de modelos de código abierto que Meta está implementando en sus diversas propiedades, incluidas Facebook, WhatsApp e Instagram. Sin embargo, las versiones más recientes de Llama no han logrado competir con los nuevos modelos de la competencia, incluso cuando la compañía gasta enormes sumas de dinero cazando furtivamente a los mejores investigadores de inteligencia artificial.
Menos alentadores para los esfuerzos de Meta en materia de IA es la falta de nube y la potencia limitada de sus propios chips, lo que ha llevado a la empresa a recurrir a Google como proveedor. Y si bien la enorme presencia de la compañía en las redes sociales es una plataforma de distribución natural, los observadores tecnológicos señalan que Meta ya ha implementado ampliamente inteligencia artificial para mejorar el desempeño de la publicidad, y que es posible que ya haya cosechado la mayoría de los avances significativos en ese frente. Peor aún, según el New York Times, la aparición de nuevas contrataciones brillantes ha creado fricciones dentro de la empresa entre los investigadores que quieren ampliar los límites de la ciencia de la inteligencia artificial y los ejecutivos de la empresa que quieren ver beneficios financieros concretos.
En cuanto a Microsoft, la gran empresa tecnológica que está más rezagada en la tasa de crecimiento del índice S&P 500, tiene la misma ventaja en la nube que Amazon y Google. También es un paso relativamente temprano hacia la inteligencia artificial, gracias a una importante inversión en OpenAI y los primeros vínculos con la startup. Sin embargo, las relaciones entre Microsoft y Sam Altman de OpenAI se han vuelto tensas recientemente, lo que podría complicar el camino futuro del gigante del software.
A diferencia de su archirrival Google, Microsoft no es conocido por su destreza en chips y ha dependido en gran medida de las GPU de Nvidia en lugar de sus propios chips. Y aunque la empresa tiene una enorme red de distribución (por ejemplo, Office, Bing, LinkedIn y otras), no logró alcanzar el éxito inicial. Esto incluye el sector empresarial, que Microsoft ha dominado tradicionalmente pero donde su herramienta CoPilot AI no ha logrado causar una buena impresión.
Finalmente, está Apple, cuyos logros en inteligencia artificial han sido escasos y decepcionantes. Esto quizás sea sorprendente dada la amplia experiencia en hardware del fabricante del iPhone y su amplia experiencia con servicios en la nube. Apple, sin embargo, enfrenta desafíos diferentes a los de otras grandes empresas tecnológicas. Entre ellas se incluye hacer de la privacidad una parte fundamental del atractivo de una marca. Esto puede resultar atractivo para los consumidores, pero tampoco fomenta la absorción masiva de datos que acompaña a la creación de grandes modelos de IA.
Dos posibles puntos de inflexión para los inversores
La creciente sensación de que Google se está alejando del juego de la inteligencia artificial se refleja tanto en el ambiente como en el precio de las acciones de la empresa. Al mismo tiempo, hay otro indicador clave que sugiere que el precio de las acciones puede seguir subiendo.
Es decir, la relación P/E de Google (una métrica que ha sido útil durante mucho tiempo para determinar si una empresa está sobrevaluada) es actualmente de alrededor de 30. Eso es aproximadamente el mismo nivel que Meta y Amazon, y significativamente más bajo que el de Microsoft y Apple. Esto significa que es posible que el mercado aún no se haya dado cuenta de la posibilidad de que Google traduzca el rendimiento de su IA en un crecimiento de los ingresos.
Aunque Google goza de un estatus de liderazgo entre sus antiguos rivales de Internet, hay dos acontecimientos que podrían sacudir significativamente la carrera de la IA en las grandes empresas tecnológicas.
En primer lugar, uno de sus competidores está realizando una adquisición importante para fortalecer su posición en inteligencia artificial y competir más eficazmente con Google. Sin embargo, esto puede ser más fácil decirlo que hacerlo, ya que quedan relativamente pocas grandes empresas emergentes de IA en el tablero. Anthropic puede ser el objetivo más tentador, pero su valor ha aumentado tanto que puede ser demasiado para que lo afronte incluso una importante empresa de tecnología.
Otro factor que podría sacudir la carrera de la IA es el cambio en el comportamiento de los consumidores. Existe un acuerdo generalizado en que las personas comenzarán a utilizar nuevas formas de interactuar con la IA, incluso a través de nuevos tipos de dispositivos portátiles o integrados. Empresas emergentes como Friend están vendiendo colgantes con tecnología de inteligencia artificial, y Meta está apostando fuerte por gafas estilo Ray-Ban con pantallas de inteligencia artificial integradas.
Sin embargo, las ventas de estos dispositivos portátiles impulsados por IA han sido, en el mejor de los casos, modestas y no está claro si algún día tendrán éxito. En cambio, no es difícil imaginar que en el futuro previsible de la IA, los consumidores decidirán seguir usando sus teléfonos y relojes hasta que surja un nuevo paradigma, tal vez uno que incluya chips internos y biometría.
El resultado es que los contornos de la economía de la IA todavía están tomando forma y que las nuevas tecnologías y empresas le servirán en masa. Hasta entonces, sin embargo, las empresas centrales de las Big Tech seguirán haciendo un uso intensivo de la inteligencia artificial, especialmente Google.
