Goldman Sachs acaba de aumentar la probabilidad de una recesión en Estados Unidos del 25% al 30%, lo que pone de relieve lo rápido que se están moviendo las cosas.
Hace apenas unas semanas las probabilidades se acercaban al 20%, pero ahora estamos viendo que el riesgo se reevalúa en tiempo real.
A largo plazo, el banco no habla de un desencadenante concreto.
Goldman señala una combinación de presiones, que incluyen tensiones geopolíticas, un crecimiento lento y un apoyo político debilitado, todas ellas pesando simultáneamente.
Quizás el catalizador más inmediato sea el shock petrolero asociado con las tensiones en Medio Oriente.
Los precios más altos del petróleo aumentan las presiones inflacionarias al tiempo que reducen el poder adquisitivo. Al mismo tiempo, el banco sostiene que incluso antes de la crisis del petróleo, la economía estadounidense se acercaba a un punto de inflexión.
Además de eso, el mercado laboral está mostrando serios signos de fatiga, mientras que el apoyo fiscal que anteriormente amortiguó la economía se está aliviando a medida que vemos el impacto de los recortes de impuestos y gastos anteriores.
Sin embargo, es importante señalar que esto todavía no es un llamado directo a la recesión.
El banco todavía ve un 70% de posibilidades de evitarlo, dados los recortes de tipos en la segunda mitad del año. Pero está claro que la narrativa está pasando de un aterrizaje suave a algo mucho más frágil.
Goldman Sachs actualiza el pronóstico de recesión para 2026, lo que indica un marcado cambio en las expectativas
Foto de Bloomberg vía Getty Images
¿Qué dicen los últimos datos estadounidenses sobre el crecimiento económico, el empleo, el petróleo y la inflación? PIB: El PIB real de EE. UU. creció a una lenta tasa anualizada del 0,7% en el cuarto trimestre de 2025. Trabajo: los empleos cayeron en 92.000 personas en febrero y la tasa de desempleo saltó al 4,5%. Petróleo: El precio del crudo Brent ha aumentado de casi 71 dólares al comienzo de la guerra iraní a casi 101 dólares en el momento de escribir este artículo, después de haber alcanzado recientemente los 110 dólares. Inflación: el índice de precios al consumidor de febrero fue del 2,4% en comparación con el mismo período del año pasado; El último PCE, la medida preferida de la Reserva Federal, fue del 2,8% en enero, y el PCE básico fue del 3,1% en enero. Cómo las crisis del petróleo causan inflación, desaceleran el crecimiento económico y aumentan el riesgo de recesión.
En esencia, la macrohistoria se reduce a unas pocas fuerzas y a cómo reaccionan bajo presión.
Goldman Sachs revisa sus apuestas sobre los precios del petróleo mientras se intensifica la guerra sobre cómo la reunión de la Reserva Federal afecta las tasas hipotecarias y el mercado inmobiliarioEl FMI critica la advertencia sobre la economía estadounidense
La Reserva Federal, que controla la política monetaria, fija las tasas de interés que determinan qué tan fácil es pedir dinero prestado.
Por otro lado, la política fiscal aplicada por el gobierno de Estados Unidos efectivamente moldea el gasto y los impuestos para apoyar el crecimiento económico.
Desde que estalló la pandemia, ambas fuerzas se han intensificado.
Las tasas de interés se redujeron a casi cero mientras billones de dinero de estímulo inundaban la economía, allanando el camino para una fuerte recuperación pero también sembrando las semillas de una inflación persistente.
Para 2022, el escenario ha cambiado.
La Reserva Federal se ha visto obligada a aumentar agresivamente las tasas de interés para enfriar la economía, mientras que el apoyo gubernamental se ha retirado, dejando el crecimiento económico mucho más vulnerable.
Sin embargo, la última crisis del petróleo complica significativamente la situación.
En realidad, el aumento de los precios de la energía ha aumentado la inflación y ha frenado la demanda.
Sobre el tema: Un fuerte viento de cola está detrás de la mayor caída del oro en décadas
Esto crea una cruel trampa política: la Reserva Federal, que normalmente reduce las tasas para apoyar el crecimiento económico, tiene las manos atadas porque no puede permitirse el lujo de avivar la inflación nuevamente.
Al mismo tiempo, la política fiscal se ve obstaculizada por elevados déficits, lo que limita la capacidad del gobierno para intervenir. Para ponerlo en contexto, la deuda nacional de Estados Unidos asciende a la asombrosa cifra de 39 billones de dólares, según los últimos datos del Tesoro.
Esto conduce a una situación mucho más frágil en la que los estabilizadores económicos tradicionales tienen mucha menos capacidad de respuesta.
El último banco y economista alertan sobre el riesgo de una recesión en EE.UU. JPMorgan: Pronostica un 35% de posibilidades de recesión, advirtiendo que los mercados siguen siendo complacientes ante un shock petrolero potencialmente persistente que pesa sobre la demanda y el crecimiento. Bank of America: Dice que los riesgos de una recesión están subestimados, haciendo sonar la alarma de que un conflicto prolongado podría causar una desaceleración más amplia en la economía global. Morgan Stanley: Retrasó su primer llamado de la Reserva Federal para un recorte de tasas hasta septiembre (desde junio), diciendo que una segunda ronda de shocks petroleros podría debilitar la actividad del mercado y los mercados laborales. Moody’s Analytics/Mark Zandi: El veterano economista redujo la probabilidad de una recesión al 49%, advirtiendo que podría superar fácilmente el 50% si los precios del petróleo se mantienen altos. EY-Parthenon/Gregory Daco: La probabilidad de una recesión se estima en un 40%, y los riesgos aumentan si las tensiones geopolíticas continúan intensificándose. Fuente: Wall Street Journal, Barron’s, Reuters, JPMorgan Chase. ¿Qué está realmente impulsando el reinicio de la recesión de Goldman?
El cambio de Goldman en las posibilidades de recesión no es sólo un shock único, sino una confluencia de múltiples presiones a la vez.
Relacionado: Goldman Sachs envía un mensaje contundente sobre las acciones de Nvidia después del GTC
De hecho, el banco sostiene que la economía estadounidense ya estaba lenta antes de la crisis petrolera liderada por Irán, antes del golpe en múltiples niveles de las restricciones energéticas, laborales y políticas. El resultado obvio es un contexto mucho más frágil.
Shock petrolero debido a las tensiones en Oriente Medio: las perturbaciones en el Estrecho de Ormuz empujaron el precio del Brent por encima de los 100 dólares, junto con elevados riesgos al alza. El banco advierte que los mayores costos de la energía seguirán impulsando la inflación, lo que afectará tanto a las empresas como a los consumidores. Desaceleración del impulso económico: El banco espera que el crecimiento económico de Estados Unidos se desacelere actualmente a solo entre 1,25% y 1,75% en la segunda mitad de 2026, un nivel cercano a la “tasa de recesión”. Debilitamiento del mercado laboral: Se prevé que el desempleo aumentará al 4,6% y la contratación ya está cerca del punto de equilibrio. Debilitamiento del apoyo fiscal: El impulso de los recortes de impuestos y del gasto público anteriores continúa debilitándose, eliminando una capa importante de apoyo mientras aumentan los riesgos.
En general, el mensaje de Goldman es que la economía está en una posición mucho más débil que hace apenas unos meses.
Recesiones que han definido los mercados estadounidenses modernos. 1929-1933: La Gran Depresión, quizás el punto de referencia del colapso económico en la historia de Estados Unidos. 1973-1975: Comúnmente conocida como la recesión del shock petrolero, definida por estanflación, aumento vertiginoso de los precios de la energía y una recesión dolorosa. 1980 y 1981-1982: recesiones de doble caída asociadas con la lucha del presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, contra la inflación y las tasas de interés más altas. 2001: la famosa recesión de las puntocom, que, a pesar de su levedad, se convirtió en un importante reinicio del mercado y de los negocios. 2007-2009: Gran recesión causada por la crisis inmobiliaria, la tensión bancaria y el pánico financiero. 2020: La recesión de Covid, que fue la más corta registrada pero resultó ser el shock económico más pronunciado de la historia. Fuente: NBER.
Relacionado: El acuerdo de robotaxi de Rivian y Uber podría (finalmente) dar un impulso a las acciones
