Las acciones de Greggs (LSE:GRG) han perdido una cantidad significativa de dinero para muchos inversores en los últimos años. Los inversores minoristas suelen invertir en lo que mejor conocen y Greggs está omnipresente en todo el país. Además, los analistas institucionales han elevado constantemente sus objetivos de precios para la panadería, incluso cuando las valoraciones se vuelven cada vez más estrictas.
¿Y ahora qué? Exploremos.
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La ciencia penetra en la conciencia pública
Nuestros gustos cambian lentamente y, a veces, ni siquiera lo notamos.
Hace diez años, habría comido felizmente un sándwich procesado y devorado un paquete de galletas en mi escritorio. Además de darme cuenta de que mi metabolismo no podía soportar ese aporte calórico, todo cambió, y poco a poco. Hoy me estremezco al pensar en lo que esta comida le hará a mi interior. Creo que mi cuerpo está diseñado para comer alimentos no procesados, no productos horneados de color beige.
Esto puede parecer una evidencia anecdótica extrema, pero cada vez somos más conscientes de que nuestra salud refleja lo que ponemos en nuestro cuerpo.
Los alimentos ultraprocesados, desde yogures aromatizados hasta productos cárnicos reconstituidos, representan ahora alrededor del 57% de las calorías consumidas en el Reino Unido (más que en cualquier lugar de Europa, pero menos que en Estados Unidos).
Estos números en sí mismos no son alarmantes hasta que miras lo que hay a su lado. Un estudio histórico de los Institutos Nacionales de Salud de 2019 encontró que los participantes que seguían una dieta de alimentos ultraprocesados consumían un promedio de 500 calorías más por día que aquellos que comían alimentos no procesados, incluso cuando los alimentos tenían, en papel, un tamaño de azúcar, grasa, fibra y proteína.
Y esta historia es cada vez más difícil de evitar, en parte debido al trabajo de los van Tulleken. Chris, cuyo libro Overprocessed People se convirtió en un éxito de ventas en el Reino Unido, ha hecho más que nadie para concienciar al público sobre esta ciencia. Su hermano Xand y su cuñada Dolly han ampliado ese alcance aún más, haciendo que la conversación sobre lo que realmente hay en nuestra comida se sienta menos como un tema específico y más como algo que el resto de nosotros hemos ignorado durante demasiado tiempo.
Bien, ¿qué significa todo esto para Greggs?
Bueno, puede que Greggs esté mezclando el menú, pero para la mayoría de nosotros sigue siendo una panadería. Si esta historia se está volviendo más popular, obviamente hay una tesis que sugiere que no vendremos aquí con tanta frecuencia.
Métrica
Lo anterior concuerda en gran medida con los datos. Greggs continúa ampliando su número de tiendas, pero el crecimiento de las ventas comparables es extremadamente lento: sólo el 1,5% en el último trimestre. Los ingresos se están desacelerando y las ganancias están estancadas: 143 peniques (2023), 144 peniques (2024), 124 peniques (estimación de 2025), 125 peniques (estimación de 2026).
La acción cotiza ahora a aproximadamente 12,7 veces las ganancias futuras. Y si bien eso es mucho más barato de lo que era, todavía puede parecer caro en el contexto de la falta de crecimiento proyectado de las ganancias y una mayor relación deuda neta-capital. La rentabilidad por dividendo aumentó al 4,3% a medida que cayó el precio de las acciones.
Sin embargo, las matemáticas generales no me convienen. Puede que valga la pena pensar en ello, pero los inversores que piensen de esta manera apostarán por mejorar el rendimiento operativo en lugar de una infravaloración evidente.
