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De vez en cuando, el mercado de valores del Reino Unido presenta una oportunidad única para los inversores pacientes, y creo que la he encontrado. ¿Puede Skillcast (LSE: SKL) acercarse a una valoración de mil millones de libras con un modelo de negocio similar al de Ideagen y unas finanzas prácticamente idénticas?
Hace diez años, los accionistas inteligentes podían comprar acciones de Ideagen por menos de 50 peniques por acción. Posteriormente, el nicho de negocio de cumplimiento aumentó considerablemente en valor, con un precio de adquisición final de £1,1 mil millones de libras esterlinas en 2022. Hoy en día, Skillcast tiene un parecido sorprendente con ese generador de ideas en etapa inicial, y ofrece lo que podría ser una verdadera “segunda oportunidad” para los inversores que perdieron la primera oportunidad.
Ideagen en 2015
A finales de 2015, Ideagen era una acción de centavo clásica de AIM con una propuesta discreta pero importante. La empresa trabajó en el sector de gobernanza, riesgo y cumplimiento (GRC), ayudando a las empresas a navegar la legislación mediante software. Para los clientes corporativos, sus herramientas no eran un lujo, sino una necesidad.
Los estados financieros contaron una historia convincente. Con una cotización de alrededor de 50 peniques por acción y una capitalización de mercado de alrededor de £ 70 millones, Ideagen generó ingresos de £ 14,4 millones en 2015. Más importante aún, el negocio se estaba moviendo hacia un modelo SaaS (software como servicio) recurrente, lo que significó que el flujo de caja se volvió predecible y las relaciones con los clientes se volvieron cada vez más desafiantes.
Durante los siguientes siete años, la empresa siguió una despiadada estrategia de compra y construcción, adquiriendo competidores más pequeños y aumentando el valor para los accionistas en más de un 600% antes de vender. ¡Este es un resultado sorprendente en solo siete años!
Lanzamiento de habilidades hoy
Diez años después, Skillcast presenta un panorama financiero casi idéntico. La empresa cotiza actualmente a alrededor de 61 peniques por acción y tiene una capitalización de mercado de alrededor de £55 millones de libras esterlinas. Además, la empresa generó ingresos de aproximadamente £13,3 millones de libras esterlinas en su ejercicio financiero más reciente. Al igual que Ideagen hace una década, Skillcast trabaja en el espacio de cumplimiento y aprendizaje electrónico, ayudando a los clientes empresariales a gestionar la capacitación regulatoria y los riesgos a través del software.
Los paralelos van más allá de los titulares de las noticias. Skillcast ha logrado orientar su modelo de ingresos hacia las suscripciones recurrentes, que ahora representan más del 80 % de las ventas y han aumentado un 23 % año tras año. En realidad, se trata de una combinación de ingresos mejor que la que Ideagen logró en la misma etapa (53% en 2015). De manera igualmente reveladora, Skillcast recientemente hizo la transición a márgenes de EBITDA, lo que indica que ha superado su fase inicial de quema de efectivo, exactamente donde estaba Ideagen en 2015.
Una diferencia crítica
Sin embargo, con £11 millones de efectivo en el balance y sin deuda, Skillcast está financieramente posicionado para pasar a una estrategia de compra y construcción (si la gerencia así lo desea). Pero debido a que las acciones de la empresa tienen una microcapitalización y baja liquidez, enfrenta un riesgo de volatilidad significativo; incluso un pequeño error en la ejecución puede significar un desastre.
mi veredicto
Skillcast ciertamente tiene similitudes innegables con Ideagen, pero eso no garantiza que logrará el mismo éxito. Esto representaría un marcado cambio de estrategia, y el panorama económico actual es muy diferente al de 2015.
Si hubiera optado por renunciar al crecimiento orgánico y seguir una estrategia similar de expansión agresiva, ¿habría podido lograr los mismos resultados hoy? En general, creo que existe una gran posibilidad y, a sólo 61 peniques por acción, creo que es un riesgo que vale la pena considerar.
