Su principal afirmación es que la fontanería de repos se vio obstaculizada por la falta de reservas bancarias, ya que el apalancamiento en la economía creció más rápido que el balance de la Reserva Federal, y que el estrés resultante se estaba manifestando en mercados más amplios – “dinámicas muy volátiles y rotacionales en las acciones” – junto con un “entorno muy desfavorable para las criptomonedas”. Al iniciar el nuevo año, espera una serie de cambios graduales que podrían hacer que las condiciones pasen de duras a neutrales, incluso si no conducen a la creación de un nuevo régimen blando.
4 temas macro que serán cruciales para Bitcoin
La primera palanca son las compras de gestión de reservas (RMP) de la Reserva Federal. “Tras la reunión del FOMC de diciembre, donde anunciaron 40.000 millones de dólares mensuales en RMP durante 3 meses (y una cantidad menor no especificada después), esa liquidez ha fluido. La Reserva Federal ya ha recomprado 38.000 millones de dólares de las asignaciones de su primer mes”, escribió. “No hemos visto un gran impacto hasta ahora, ya que ha sido compensado por factores de liquidez de fin de año a medida que los corredores de bolsa cierran sus libros y reducen el riesgo hacia fin de año, pero eso debería cambiar”.
Lectura relacionada
Destaca que el programa está diseñado para aliviar la presión sobre la financiación, no para contribuir al riesgo de una crisis. “Agregaré al descargo de responsabilidad que esto no es QE, es una herramienta específica diseñada para desbloquear una tubería obstruida en la matriz financiera, así que no se dejen llevar demasiado por el impacto que puede tener”, escribió. “Puede ayudar a que un ambiente tenso vuelva a la normalidad, pero no lo relajará”.
En cuanto al tamaño, lo llama impreciso pero revelador: “Estimar el déficit es más un arte que una ciencia, pero la sensación visceral es que probablemente sea alrededor de $100-200 mil millones (consistente con el tamaño reportado del MRP), por lo que 1 mes del MRP no cubrirá todo, pero debería tener un impacto significativo”.
En segundo lugar, se trata de crecimiento fiscal. Espera un modesto repunte del déficit: “Mi trabajo sugiere un aumento de $12 mil millones a $15 mil millones por mes a partir del 1 de enero como resultado del impacto de OBBBA”, dijo, y agregó: “Estamos en modo de dominio fiscal”.
El analista atribuye la reciente debilidad al impulso opuesto, argumentando que la reducción del déficit que atribuye a los aranceles ha pesado sobre los mercados y que incluso una reversión parcial está marcando la diferencia: “12.000 a 15.000 millones de dólares al mes no son suficientes para superar el impacto de los aranceles, pero es un aumento gradual a partir de noviembre/diciembre y creo que lo que importa es la ganancia”. También señala que el cambio de eSLR, que entrará en vigor el 1 de enero para los primeros usuarios, es un viento de cola menor a medida que una desregulación bancaria más amplia “se prepara para 2026”.
En tercer lugar, esto es desinflación y política. Señala la caída de las expectativas de inflación del mercado, citando el swap de inflación anual, y llama a la combinación un “esquema Ricitos de Oro”. “Un entorno desinflacionario crea un sistema de ricitos de oro”, escribió. “La economía está débil, pero no demasiado, y una inflación más leve le da a la Reserva Federal espacio para continuar con sus recortes”. Señala que los mercados son actualmente conservadores – “la contracción en enero será sólo del 13%” y “un total de 2 caídas incluidas en la curva para todo el año” – y luego expone su propio pronóstico de referencia: “Espero algo más cercano a 4 recortes, asumiendo la ortodoxia política, y más con Trump en el cargo”.
Lectura relacionada
Finalmente, sostiene que la política puede importar gracias al presidente de la Reserva Federal. “En última instancia, Trump valorará la lealtad por encima de todo”, escribió, ya que cree que Trump se sintió “traicionado por Powell”. Y añade: “El presidente de la Reserva Federal es especialmente importante en este aspecto porque Trump no tiene el poder de despedirlo, a diferencia de otros cargos”. Él cree que Kevin Hassett es “muy probable” dada la relación. También destaca la sensibilidad del mercado: “El oro en particular se beneficiará de la nominación de Hassett. La acción puede tener cierta acidez al principio, pero también cree que eventualmente subirá”.
En cuanto a Bitcoin, su producción será cautelosa pero constructiva si estas piezas macro coinciden. “En lo que respecta a la criptografía, en teoría todo esto debería beneficiarla”, escribió. “Probablemente no lo jugaré porque prefiero el oro aquí y las criptomonedas son una apuesta cada vez más difícil si se tiene en cuenta la fuga de capital intelectual”. Sin embargo, deja una señal de tiempo: “Sin embargo, hay razones para creer que si uno va a ser optimista, entonces en algún momento será el momento. No sea un héroe, busque un cambio de carácter y una reacción positiva a medida que mejoren las condiciones de liquidez”.
En el momento de esta publicación, BTC cotizaba a 87.053 dólares.
Bitcoin permanece estancado entre 0,618 y 0,786 niveles de Fibonacci, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com.
