A los inversores les gusta creer que son racionales, disciplinados y que tienen habilidades de gestión del dinero superiores a la media. La realidad es mucho más compleja y las consecuencias pueden ser costosas, especialmente para quienes se acercan o viven en la jubilación.
Según Dana Anspach, directora ejecutiva y fundadora de Sensible Money y copresentadora de Making Retirement Make Sense, esta brecha entre confianza y competencia es la raíz de muchos errores de inversión. El exceso de confianza, el miedo y otros sesgos de comportamiento suelen hacer que las personas abandonen estrategias sensatas en favor de apuestas concentradas o extrema precaución, a menudo en los peores momentos posibles.
En una entrevista reciente, Anspach explicó cómo los inversores pueden comportarse de forma más inteligente.
La siguiente es una transcripción de esa conversación, editada para mayor claridad y brevedad.
Robert Powell: Cuando se trata de invertir, la gente no siempre es inteligente. Me acompañará Dana Anspach, directora ejecutiva y fundadora de Sensible Money. Dana, bienvenida.
Dana Anspach: Hola, Bob. Este es un tema divertido que veremos hoy.
Robert Powell: Me gusta la ironía aquí. Hablamos de ser inteligentes, pero la gente muchas veces no lo es cuando se trata de invertir. Has visto mucho de esto con tus propios ojos.
Dana Anspach explica cómo los prejuicios conductuales, el miedo y el exceso de confianza conducen a costosos errores de inversión, especialmente a medida que se acerca la jubilación.
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Exceso de confianza y otros errores de comportamiento
Dana Anspach: Las personas no siempre son inteligentes y mucho de eso tiene que ver con sesgos conductuales y cognitivos. Uno de los más comunes es el exceso de confianza, a veces llamado sesgo por encima del promedio. También existe lo que los investigadores llaman el efecto de superioridad ilusoria.
Esto se remonta a un estudio de 1981 que pedía a las personas que calificaran sus habilidades de conducción. El noventa y tres por ciento dijo que estaban por encima del promedio, aunque esto es matemáticamente imposible. La misma dinámica se desarrolla cuando las personas evalúan sus habilidades atléticas, de liderazgo e incluso si se consideran parciales.
Esta brecha entre la percepción y la realidad a menudo impulsa las decisiones de inversión. La gente se convence a sí misma de que algo es seguro. Si esto no forma parte de una estrategia bien pensada, puede acabar muy mal. He visto gente perder todo su dinero apostando así. También he visto casos en los que pude intervenir y evitar que alguien causara un daño real.
Esto es lo que la gente quiere decir cuando habla del papel de un consultor de coaching conductual. Hay momentos en los que sé con certeza que alguien habría estado en una situación mucho peor si yo no hubiera intervenido y aportado lógica a la conversación.
El valor mensurable del coaching conductual
Robert Powell: Lo admito, a mis hijos les gusta recordarme que dije que era el mejor conductor que conozco, por lo que puedo ser culpable de los cargos.
También hay investigaciones que demuestran que el coaching conductual marca la diferencia. La investigación de Vanguard y otros muestra que un asesor que ayuda a los clientes a gestionar el comportamiento puede agregar entre un 1% y un 2% anual a los resultados, independientemente de la asignación de activos. Ayudar a las personas a evitar el exceso de confianza o el sesgo de actualidad puede marcar una gran diferencia.
Dana Anspach: He estado practicando desde 1995 y he visto estos patrones repetirse una y otra vez. Fue una burbuja tecnológica a finales de los años 1990. La gente quería convertir todo en acciones de ciencia y tecnología.
A principios de la década de 2000 se trataba de bienes raíces. Cuando vivía en Phoenix, la gente usaba todo lo que tenía para comprar propiedades de alquiler. He visto gente declararse en quiebra cuando el mercado empezó a recuperarse.
Desde la Gran Recesión, el sesgo ha cambiado. La gente estaba tan asustada que retuvo demasiado dinero durante años, a veces casi una década, perdiéndose gran parte de la recuperación del mercado.
Hemos visto esto más recientemente con las acciones de inteligencia artificial y los llamados Siete Magníficos. La gente se convence a sí misma de que son mejores seleccionando acciones y evitan la diversificación. No comprenden del todo los riesgos que corren y he visto cuán desastrosas pueden ser las consecuencias cuando esas apuestas resultan equivocadas.
Comprender la variedad de resultados
Robert Powell: ¿Qué consejo le darías a las personas que quieren ser más inteligentes y evitar estos errores?
Dana Anspach: Intento ayudar a la gente a comprender la gama realista de resultados. Especialmente cuando se jubile, debe tener un plan de acción claro, el resultado mínimo requerido para mantener su estilo de vida.
Una cartera diversificada puede brindarle un rango razonable dentro de este piso. Es posible que tenga un mal mercado y caiga un poco por debajo de él, pero no tanto como para tener que volver a trabajar.
Cuando la gente abandona la diversificación y hace apuestas concentradas, la gama de resultados se amplía dramáticamente. Sí, el potencial alcista puede parecer grande, pero el inconveniente puede ser catastrófico.
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He visto esto con acciones individuales, tecnología, bienes raíces, Bitcoin y ahora empresas como Nvidia. La gente está convencida de que esta vez las inversiones serán diferentes.
Una vez trabajé con un hombre al que le faltaban cinco años para jubilarse y quería invertirlo todo en acciones de su empleador. Al final, estas acciones se mantuvieron sin cambios durante casi 20 años. Una cartera diversificada probablemente duplicaría su tamaño durante este período. Este es un enorme costo de oportunidad.
Cada vez que haces una apuesta concentrada, necesitas preguntar qué es lo que no sabes y cómo es realmente la gama completa de resultados. Si fuera seguro, todos lo harían.
El papel del asesor como contrapeso
Robert Powell: Sin un asesor, los inversores probablemente sean más vulnerables al sesgo de confirmación y sólo busquen información que confirme lo que ya creen.
Dana Anspach: Exactamente. Un buen consultor ofrece un punto de vista diferente. En algunos casos, les dije a los clientes que si querían continuar con un paso en particular, tendrían que hacerlo sin mí.
Un verdadero fiduciario a veces está dispuesto a decir que no, incluso si eso significa perder un cliente. Este es el tipo de consejero que necesita porque puede protegerlo de un resultado irreversiblemente destructivo.
Existe una gran diferencia entre la volatilidad normal del mercado y la pérdida permanente de capital. He visto a personas de 60 años perderlo todo y tener que volver a trabajar. Esta no es una situación de la que puedas recuperarte fácilmente.
Arrepentimientos y lecciones aprendidas
Robert Powell: ¿Cuáles son los arrepentimientos más comunes que ves?
Dana Anspach: La gente se arrepiente de tener dinero en efectivo durante demasiado tiempo por miedo. Otros lamentan no haber ahorrado más o no haber planificado antes.
También he visto arrepentimiento por los alimentos complejos. Los productos en sí no eran necesariamente malos, pero se comercializaban sin un plan coherente. Los clientes no entendían las implicaciones fiscales y cómo estos productos afectarían sus ingresos durante la jubilación.
Estos arrepentimientos suelen surgir de no sentirse lo suficientemente cómodos como para decir: “No lo entiendo”.
Separar el dinero seguro del dinero ficticio
Robert Powell: Una vez escuché a Jim Cramer decir que de lo que habla en Mad Money no es de dinero para la jubilación. El dinero de la jubilación debería estar seguro.
Dana Anspach: Esta distinción puede funcionar muy bien si es clara. A algunas personas les va bien con una pequeña canasta de “juego”, siempre y cuando el resto de su cartera se base en la previsibilidad y la confiabilidad.
Cuando la gente se mete en problemas, confunde suerte con habilidad. El hecho de que apueste al rojo y gane no significa que sea una buena estrategia de inversión. Si alguien realmente quiere una salida, normalmente sugiero limitarla a no más del 5% de la cartera, una cantidad lo suficientemente pequeña como para que perderla no interfiera con su jubilación.
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