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Las acciones de Persimmon (LSE:PSN) han atravesado tiempos difíciles. El constructor de viviendas FTSE 100 ha caído un 23% durante el año pasado y un 47% en cinco, cotizando recientemente en mínimos cercanos a los de 10 años. Es una lectura desalentadora, pero al sector en general no le está yendo mucho mejor.
El precio de las acciones de Barratt Redrow ha caído un 18% en 12 meses y un 20% en cinco. Las acciones de Taylor Wimpey que compré tuvieron un desempeño tan pobre que cayeron en el índice FTSE 250 después de caer un 31% durante el año pasado. A pesar de una pequeña ganancia del 1% en cinco años, cotiza muy por debajo de donde estaba hace una década.
Los constructores de viviendas son los primeros en la cola cuando la economía sufre. Una nueva casa es la compra más grande que la mayoría de la gente jamás hará, y la confianza es baja a medida que los salarios se estancan, las tasas de interés siguen altas y los precios siguen altos. La crisis del costo de vida, los problemas hipotecarios y los atascos de planificación han pasado factura. Lo mismo ocurrió con el fin del programa Ayuda para Comprar en 2022.
Colapso del edificio FTSE 100
Las políticas gubernamentales sólo empeoraron la situación. El último presupuesto aumentó el seguro nacional de los empleadores y aumentó el salario mínimo en un 6,7%, elevando los costos para los promotores inmobiliarios. El escándalo de la seguridad contra incendios de los revestimientos le costará a la industria £2 mil millones, posiblemente más. Fue un golpe tras otro.
Ahora hay aún más incertidumbre antes del próximo presupuesto el 26 de noviembre. Las conversaciones sobre un “impuesto a las mansiones” sobre las casas de lujo o sobre nuevos impuestos a los propietarios que las alquilan han asombrado al mercado inmobiliario.
El Banco de Inglaterra ha recortado las tasas cinco veces desde el año pasado, pero todavía son relativamente altas, del 4%, y los prestamistas hipotecarios han tardado en reducir las tasas. Por el momento, el mercado inmobiliario se mantiene neutral.
Los resultados traen algo de consuelo.
La revisión del mercado de Persimmon del 13 de agosto mostró que esperaba completar entre 11.000 y 11.500 proyectos este año, a pesar de las presiones de costos y la amenaza de que se introdujeran nuevos impuestos en el presupuesto. La cartera de pedidos privados a término de la compañía aumentó un 11% hasta 1.250 millones de libras esterlinas y el beneficio subyacente antes de impuestos del semestre aumentó un 11% hasta 165 millones de libras esterlinas.
La dirección advirtió que los márgenes podrían reducirse el próximo año. Persimmon también se enfrenta a una factura de 15,2 millones de libras esterlinas como parte de un pago de 100 millones de libras esterlinas a la industria para financiar viviendas asequibles tras una investigación sobre la fijación de precios. Nunca termina.
Valor y dividendos
Al menos este sector parece barato. Persimmon cotiza con una relación precio-beneficio de 13,3 y cuenta con una cómoda rentabilidad por dividendo del 4,93%. De manera similar, el P/E de Barratt Redrow también es bajo, alrededor de 15, con un rendimiento del 4,56%, mientras que el P/E de Taylor Wimpey es de 12,75, con un rendimiento récord del 8,95%.
El impuesto a las mansiones tal vez no los arrase, pero tampoco ayudará. Por otro lado, si no es así, podría darle a la acción un impulso bienvenido. Gran Bretaña todavía necesita casas, y estas son las empresas que las están construyendo.
Compré Taylor Wimpey para obtener ingresos y crecimiento a largo plazo. Por el momento tengo ingresos y espero que el crecimiento llegue el año que viene si la inflación y los tipos de interés caen como se prevé. Creo que vale la pena considerar cualquiera de estas tres acciones como parte de una cartera equilibrada, pero sólo con una perspectiva a largo plazo. La próxima década podría ser más brillante para los constructores de viviendas. Difícilmente podría haber sido peor. Es posible que los inversores nerviosos quieran ver primero qué aporta el presupuesto.
