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El precio de las acciones de BP (LSE: BP.) se ha recuperado con fuerza después de alcanzar un mínimo de tres años en abril. Los resultados del tercer trimestre publicados hoy (4 de noviembre) muestran más signos de mejora y creo que los inversores están empezando a recuperar la confianza en las perspectivas futuras de la empresa.
cifras del tercer trimestre
BP dijo que la ganancia por costos de reposición subyacentes fue de 2.200 millones de dólares, alrededor de 200 millones de dólares menos que el trimestre anterior. La disminución se debió en gran medida a un aumento en la tasa impositiva.
Su división de refinación tuvo un desempeño sobresaliente, generando un crecimiento de ganancias de aproximadamente $100 millones. Esta fortaleza fue impulsada por mayores márgenes de refinación realizados y la tasa de respuesta más baja en dos décadas.
En cambio, el comercio de petróleo fue más débil en el trimestre, mientras que la producción y las operaciones se mantuvieron prácticamente estables.
Sin embargo, la cartera de proyectos de BP parece particularmente sólida. En Kirkuk, el gobierno iraquí ha activado su contrato para restaurar los vastos yacimientos petrolíferos de la región.
En 2025, BP realizó 12 nuevos descubrimientos. Lo más destacado es el Boomerang en Brasil, el mayor hallazgo en 25 años. Las primeras pruebas indican una columna de hidrocarburos con una altura total de 1.000 metros, lo que indica un potencial significativo a largo plazo.
Estrella de dividendos
El gigante petrolero mantuvo su dividendo en 8,25 centavos por acción, lo que supone una rentabilidad por dividendo futura del 5,6%. El pago sigue siendo un 22% menor que en 2019, pero se ha ido recuperando constantemente en los últimos años, como muestra el siguiente gráfico. Esto indica una creciente confianza en la generación de efectivo.
Diagrama creado por el autor.
La cuestión clave ahora es la sostenibilidad de los dividendos. El año pasado, la empresa obtuvo un beneficio por acción de sólo 2,38 céntimos. Esto está muy por debajo del nivel requerido para cubrir el dividendo. Pero para las industrias intensivas en capital, las medidas basadas en efectivo proporcionan una imagen más clara de la fortaleza financiera. Sobre esta base, la posición de la empresa parece mucho más estable.
El flujo de caja operativo fue más de cinco veces mayor que los pagos de dividendos el año pasado, y el mismo patrón se aplica cuando se analiza el flujo de caja libre. Desde 2021, los dividendos han consumido sistemáticamente menos de la mitad del flujo de caja libre, una señal clara de que, a pesar de la volatilidad de las ganancias, el pago sigue estando bien respaldado por la generación de efectivo.
El petróleo está subvaluado
Los mercados petroleros se están comportando de manera inusual. A pesar del fuerte apoyo de la administración estadounidense, los precios son alrededor de un 20% más bajos que en noviembre pasado. El interés de los inversores en el petróleo es débil y el sentimiento bajista está generalizado, un escenario que históricamente ha presentado oportunidades, como vimos con el oro hace un par de años.
Los precios rondan los 60 dólares desde hace algún tiempo y este nivel parece insostenible. Muchos pequeños productores en Estados Unidos están operando por debajo de niveles de equilibrio, lo que significa que la producción pronto podría alcanzar su punto máximo y disminuir.
La tensión en la industria es evidente: el número de plataformas de perforación en la Cuenca Pérmica ha disminuido un 30% en los últimos dos años. Si bien la mejora de la eficiencia explica en parte esta disminución, es poco probable que explique una caída tan pronunciada en un período tan corto.
Los precios persistentemente bajos están ejerciendo presión sobre los productores de materias primas, y los despidos son cada vez más comunes. La propia BP ya ha anunciado miles de recortes de empleos.
En pocas palabras
A pesar del sentimiento negativo de la industria, creo que los precios del petróleo subirán durante los próximos 12 a 24 meses. Creo que BP es uno de los principales beneficiarios de la mejora de los fundamentales, por lo que sigo aumentando mi posición cuando las finanzas lo permitan.
