Uber Technologies (UBER) está atrapada en un debate familiar. Los inversores ven los vehículos autónomos como una amenaza real, ya que empresas como Waymo y Tesla construyen redes de robotaxi que pueden eludir la plataforma. Esa preocupación ayuda a explicar por qué las acciones han bajado aproximadamente un 10% este año, a pesar de que los analistas pronostican un aumento promedio del 30% para las acciones hoy.
El director ejecutivo, Dara Khosrowshahi, refutó esta teoría con un simple mensaje de dos palabras. Él cree que la empresa, que controla a los conductores en lugar de los vehículos, se beneficia de la ampliación de la autonomía. La reciente asociación de Uber con Rivian nos da una prueba más de que su idea se está convirtiendo en realidad.
Los vehículos autónomos podrían ser un motor de crecimiento
El mensaje más importante de Uber en el cuarto trimestre de 2025 fue la clara reimaginación de los vehículos autónomos de una amenaza existencial a un motor de crecimiento del mercado.
El director ejecutivo de Uber, Dara Khosrowshahi, calificó los vehículos autónomos como un “positivo neto” y señaló un mayor número de pasajeros en mercados como San Francisco, Austin y Atlanta, donde la conducción autónoma ya está en marcha.
La idea volvió a ser el centro de atención cuando Uber anunció el 19 de marzo que se asociaría con Rivian para desplegar hasta 50.000 robotaxis totalmente autónomos. Esto sigue al anuncio de febrero de que la dirección espera asociaciones AV activas en 15 ciudades para finales de 2026.
La lógica es simple. Uber simplemente necesita seguir satisfaciendo la demanda de los pasajeros. Si la oferta autónoma reduce los precios y aumenta la disponibilidad, más personas conducirán con más frecuencia. Esto aumenta la frecuencia de los viajes, mejora la liquidez del mercado y fortalece la red, mientras que Uber sigue siendo el pegamento que conecta a los pasajeros con el suministro.
Uber necesita demostrar que ofrecer equipos audiovisuales aumenta las reservas y la frecuencia de las mismas sin reducir las tarifas de reserva, recortar las ganancias ni permitir que los socios retiren a los pasajeros de la plataforma. De ser así, el mercado tendrá más razones para valorar a Uber como una plataforma dominante en un mercado cambiante.
El apalancamiento operativo de Uber se vuelve real
El cuarto trimestre también brindó a los inversores una imagen más clara de las oportunidades de ganancias. Los pedidos totales alcanzaron los 54.100 millones de dólares, el EBITDA ajustado creció un 35% año tras año hasta los 2.500 millones de dólares y el flujo de caja libre fue de 2.800 millones de dólares.
Estos resultados son significativos porque muestran que el modelo ya funciona a gran escala. Uber está convirtiendo el crecimiento en ganancias reales, lo que cambia el enfoque hacia la eficiencia con la que la plataforma puede seguir creciendo.
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A medida que aumenta la densidad de transacciones, una porción mayor de cada reserva adicional puede destinarse a EBITDA y flujo de caja libre. Esto sitúa el apalancamiento operativo en el centro de la historia y ofrece a los inversores un enfoque más claro de la valoración.
Esto también fortalece la estrategia AV. La plataforma principal de Uber ya está generando buenos ingresos, lo que brinda a la empresa la oportunidad de integrar el suministro de equipos audiovisuales desde una posición de fortaleza.
La geografía le da a Uber tiempo para implementar
El cronograma del impacto de los AV parece ser más gradual de lo que sugieren los titulares. La gerencia dijo que alrededor del 75% de los ingresos estadounidenses provienen de fuera de las 20 ciudades principales, que son los mercados urbanos densamente poblados con mayor probabilidad de ver una adopción temprana de los robotaxis.
Esto significa que la adopción temprana podría ampliar la oferta en unas pocas ciudades densamente pobladas sin afectar significativamente la mayor parte de los ingresos de Uber. La empresa puede adaptarse en estos mercados iniciales antes de que la autonomía se extienda más ampliamente.
La misma dinámica está ocurriendo en todo el mundo. Alrededor del 60% del total de los pedidos de movilidad provienen de fuera de EE. UU., lo que reduce aún más la dependencia de una única región de lanzamiento.
Para los inversores, esto significa que Uber tiene tiempo de demostrar que puede controlar la demanda de pasajeros a medida que aumenta la autonomía. Si esto sucede, la adopción de la tecnología AV podría expandir la red y aumentar su uso sin alterar la economía subyacente.
La base de ganancias de Uber todavía está en gran medida aislada de su temprana adopción de robotaxi, ya que la mayor parte de sus ingresos provienen de mercados que es poco probable que experimenten interrupciones AV en el futuro cercano.
Michael Vee a través de Getty Images
¿Qué podría ayudar a la popularidad de Uber? Más lanzamientos de servicios AV están aumentando la disponibilidad y frecuencia de los viajes sin necesidad de que Uber tenga su propia flota. Una mayor densidad de transacciones mejora el apalancamiento operativo y aumenta las ganancias en toda la plataforma. El flujo de caja libre constante atrae una base de inversores más amplia y respalda la expansión múltiple. Las sólidas colaboraciones con socios como Rivian fortalecen el papel de Uber en el envío y los pagos como escala de autonomía. La creciente movilidad internacional y una mayor colaboración entre plataformas están impulsando el volumen en los mercados audiovisuales de lenta adopción. ¿Qué presión sobre las acciones podría ayudar a los socios de Uber AV a establecer relaciones directas con los consumidores, reduciendo la participación de Uber en las ventas y el control sobre las plataformas? La débil economía de los robotaxi en los primeros mercados socava la autonomía como importante motor de crecimiento. El crecimiento se está desacelerando en mercados clave. Los crecientes incentivos, los costos de apoyo o la economía de los socios limitan la expansión de las ganancias a pesar del aumento de los pedidos. Los retrasos regulatorios están impulsando el despliegue de AV y retrasando un catalizador clave para las acciones. Conclusiones clave para Uber
Uber muestra dos cosas a la vez. El negocio principal genera fuertes ganancias y flujo de caja libre, y los vehículos autónomos pueden aumentar la demanda en lugar de reemplazarla.
El camino a seguir depende de la ejecución. Uber necesita ampliar sus asociaciones con empresas audiovisuales, mantener el control de la demanda y proteger las ganancias a medida que evoluciona su estructura de oferta. Si eso sucede, una mayor frecuencia de viajes y una mayor actividad del mercado podrían respaldar tanto el crecimiento como la rentabilidad, dando a las acciones la oportunidad de acercarse a los objetivos de los analistas.
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