Sable Offshore (SOC) cotiza más como una batalla regulatoria que como una acción petrolera típica. Esa es la forma más clara de entender la reciente pelea por la Línea 325, una sección del oleoducto vinculada al plan de reinicio de la compañía en Santa Ynez.
A través del plan, el Departamento de Energía de Estados Unidos busca reabrir el bloque Santa Ynez de Sable Offshore, que forma parte del sistema de oleoductos Las Flores en California.
La línea 325 (incluida la 325A Gaviota a Sisquoc y la 325B Sisquoc a Pentland) es una parte importante del sistema de transporte de petróleo crudo.
Los funcionarios federales han impulsado a Sable, pero California aún afirma que conserva el control sobre partes clave del sistema, incluido el acceso a la tierra y la supervisión de los oleoductos.
California todavía controla una sección clave del sistema de oleoductos
El detalle más importante no es particularmente dramático, pero es importante. El tramo de cuatro millas en el Parque Estatal Gaviota todavía requiere una servidumbre estatal de mantenimiento del oleoducto, y la servidumbre anterior de 30 años expiró en 2016.
Desde entonces, los parques estatales han dependido de permisos de acceso a corto plazo para procesar solicitudes a largo plazo. Como resultado, Sable enfrenta un cuello de botella a nivel estatal incluso cuando Washington mueve el proyecto en la dirección opuesta.
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Es por eso que esta historia vuelve a cobrar protagonismo.
Una luz verde federal no otorga automáticamente la aprobación para un proyecto que todavía está en proceso de tramitación en tierras de California, procesos de California y tribunales de California.
La pregunta no es sólo si Sable puede producir petróleo. La pregunta es si la empresa podrá llevar este petróleo al mercado en un plazo que todavía funcione financieramente.
Una demanda federal para reabrir los oleoductos es una posibilidad real, al igual que una demanda.
A finales del año pasado, Sable recibió un apoyo significativo de Washington.
La Administración de Seguridad de Materiales Peligrosos y Oleoductos (PHMSA) del Departamento de Transporte de EE. UU. dijo en diciembre que el Sistema de Oleoductos Santa Ynez es un oleoducto interestatal activo bajo jurisdicción federal, y aprobó el plan de reinicio de Sable para los segmentos 324 y 325.
Luego emitió un permiso especial de emergencia relacionado con los requisitos de gestión de la integridad y la corrosión. Más tarde, Sable dijo que continuaría operando bajo esos términos mientras PHMSA consideraba su solicitud de un permiso especial a más largo plazo.
California retrocedió rápidamente. En enero, el Fiscal General Rob Bonta demandó a la administración Trump, argumentando que PHMSA intentó ilegalmente federalizar las líneas, eludir a las autoridades estatales y aprobar medidas de reinicio que aún estarían sujetas a la supervisión de California.
Esta demanda es importante porque evita que el cronograma de reinicio se convierta en una mera historia de una agencia federal.
El Departamento de Transporte de EE. UU. consideró el sistema de oleoductos de Santa Ynez como un oleoducto interestatal activo bajo jurisdicción federal, y aprobó el plan de reinicio de Sable para los segmentos 324 y 325.
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El balance muestra por qué Santa Ynez está retrasando el caso Sable
Las cosas habrían sido diferentes si Sable hubiera tenido años de flexibilidad financiera. Esto está mal.
Para 2025, Sable informó una pérdida neta de 410,2 millones de dólares, efectivo y equivalentes de efectivo de 97,7 millones de dólares y una deuda pendiente a corto plazo de 921,6 millones de dólares, incluidos los intereses pagados en especie.
La compañía también lanzó un programa de participación de mercado de 250 millones de dólares, lo que le brinda otra opción de financiamiento si continúan los retrasos.
Esto no hace que la dilución sea inevitable, pero sí hace que el momento sea importante. Sable todavía está intentando convertir la historia del relanzamiento en una historia de ventas real. Si el proceso se prolonga debido a batallas por las servidumbres, litigios o condiciones adicionales, es probable que el mercado se centre más en los riesgos financieros.
Sable en cifras Capitalización de mercado: aproximadamente 2.400 millones de dólares Efectivo a finales de 2025: 97,7 millones de dólares Deuda pendiente a corto plazo a finales de 2025: 921,6 millones de dólares Producción bruta antes del cierre prolongado: alrededor de 34 MBOE/D Por qué las acciones de Sable se cotizan como una acción política
Un titular favorable a nivel federal podría disparar las acciones, como sucedió después de los informes de que el presidente Donald Trump planeaba usar poderes de emergencia para ayudar a reiniciar la producción. Un desafío legal estatal podría cambiar el sentimiento tan rápido como lo hizo después de que California presentó una demanda por un oleoducto federal.
La empresa todavía tiene un activo que tiene valor real. Pero hasta que la empresa pase de un “relanzamiento” a ventas comerciales sólidas, es probable que las acciones sigan reaccionando más a los procesos que a la producción.
Por eso la línea 325 es tan importante. Este es sólo un segmento del mapa. En el panorama bursátil, esta es una de las puertas que aún no se ha abierto.
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