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El índice FTSE 100 está lleno de acciones que pagan generosos dividendos. Pero ahora tres gigantes de los seguros se destacan entre la multitud.
Legal & General (LSE:LGEN), Standard Life (LSE:SDLF) y M&G (LSE:MNG) tienen actualmente los rendimientos más altos del índice emblemático del Reino Unido, con un 8,4%, 7,7% y 6,7% respectivamente.
Entonces, ¿deberían los inversores apresurarse a aprovechar la situación? ¿O estos jugosos pagos son demasiado buenos para ser verdad?
Raro viento de cola estructural
Legal & General se especializa principalmente en gestión de activos y productos de pensiones. Standard Life (anteriormente conocido como Phoenix Group) también se ocupa de pensiones, pero también de seguros de vida. M&G es otra empresa de gestión de activos centrada en seguros de vida.
Sin embargo, a pesar de algunas diferencias notables en estrategia y productos, las tres empresas se están beneficiando del mismo viento de cola estructural: la crisis de las pensiones del Reino Unido.
Mientras la generación del baby boom se acerca a la jubilación y la pensión estatal del Reino Unido claramente no es lo que se necesita para vivir cómodamente, este trío está dispuesto a ofrecer soluciones. Y al mismo tiempo que aumentan las tasas de interés, la demanda de anualidades está creciendo, tanto por parte de los jubilados como de las empresas que buscan reforzar sus planes de pensiones.
El momento perfecto de estos vientos de cola condujo a un auge económico para estas empresas, con anualidades para compras al por mayor que ayudaron a aumentar las ganancias y al mismo tiempo atrajeron impresionantes entradas de efectivo de nuevos clientes. Y dado que el dividendo está cubierto en gran medida por el flujo de caja, parece que el impresionante rendimiento durará.
Pero si esto es cierto, ¿por qué no hay más inversores aprovechando esta aparentemente increíble oportunidad de ingresos pasivos?
Vientos en contra a largo plazo
La situación es un poco complicada. Pero, en pocas palabras, el aumento de la demanda de anualidades no ha pasado desapercibido. Y parece que todo el sector asegurador está tratando de aprovechar este viento de cola, lo que lleva a un nivel extremo de competencia incluso entre estas tres acciones.
Al tener más opciones para los clientes, los grupos de seguros se ven obligados a cobrar precios más competitivos, lo que reduce sus ganancias. Pero esta presión sólo se intensifica con los recortes de tipos de interés del Banco de Inglaterra (BoE).
Dado que, en última instancia, el precio de las anualidades se basa en los rendimientos de los bonos gubernamentales, las tasas de interés más bajas ejercen una mayor presión a la baja sobre los precios. Pero esto también introduce riesgo de reinversión.
Cuando vencen bonos más antiguos con una tasa de interés más alta, estas compañías de seguros se ven obligadas a reinvertir su capital en nuevos bonos con una tasa de interés más baja. Debido a que los intereses de estos bonos financian en última instancia los pagos de anualidades garantizados, a los grupos aseguradores les resulta cada vez más difícil mantenerse al día, lo que erosiona aún más la rentabilidad.
Pero, ¿qué significa todo esto para los inversores en estos momentos?
En pocas palabras
Si bien los flujos de efectivo de Legal & General, Standard Life y M&G ahora parecen sólidos, existe una creciente preocupación de que este panorama optimista pueda deteriorarse gradualmente durante los próximos 12 a 18 meses a medida que el Banco de Inglaterra continúe con su plan de recorte de tasas de interés.
Los equipos directivos de las tres empresas comenzaron a explorar inversiones alternativas, particularmente en los mercados de crédito privado, para compensar el impacto de la caída de los rendimientos de los bonos gubernamentales.
Pero si bien los mercados de crédito privados son más lucrativos, conllevan un mayor riesgo. Y los altos rendimientos que ofrecen estas acciones de dividendos son un reflejo de ese riesgo. Y esto es algo que los inversores en ingresos deberían considerar cuidadosamente antes de poner su dinero a trabajar.
Personalmente, creo que hay oportunidades de dividendos mucho más atractivas en otros lugares.
