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En los últimos años, muchos administradores de fondos han tenido dificultades para superar al popular índice S&P 500. Sin embargo, Sir Chris Hohn superó fácilmente al índice en 2025, registrando un rendimiento neto de más del 27% en comparación con el rendimiento total del S&P 500 del 18%.
Increíblemente, el multimillonario británico obtuvo unos beneficios netos estimados en 18.900 millones de dólares de quienes invirtieron en la gestión de su fondo TCI. ¡Esta fue la mayor ganancia anual en la historia del fondo de cobertura!
Con rendimientos anuales de aproximadamente el 18% desde 2004, TCI ahora ocupa el quinto lugar en la lista de fondos de cobertura con mejor desempeño de todos los tiempos.
¿Cómo logró Hong esto? ¿Y qué pueden aprender los inversores de esto?
Estrategia de foso ancho
Se sabe que la estrategia del gestor de dinero es concentrada (a menudo sólo nueve o diez acciones) y presta especial atención a los monopolios naturales. Se trata de empresas con ventajas competitivas extremadamente fuertes (lo que Warren Buffett llamaría “fosos profundos”).
El mayor holding de TCI, el fabricante de motores GE Aerospace, aumentará aproximadamente un 85% en 2025. Las ganancias también provinieron de posiciones de larga data en Microsoft, Visa, Moody’s y la empresa de infraestructura Ferrovial.
Mientras tanto, las acciones de la empresa matriz de Google, Alphabet, ¡subieron un 65%!
Lo que me llama la atención es que estas empresas operan en industrias donde las barreras de entrada son muy altas. Por ejemplo, una vez que una aerolínea compra un motor GE, básicamente recibe más de 20 años de servicio y repuestos altamente rentables.
Mientras tanto, los gastos de capital anuales de Microsoft ascienden actualmente a entre 140 y 150 mil millones de dólares. Este es el precio de entrada al entorno limitado de la nube a hiperescala, que limita la competencia a un pequeño puñado de jugadores.
Visa representa la mitad de un duopolio de pagos global, en el que las participaciones de Canadian Pacific Kansas City y Canadian National Railway operan redes ferroviarias irremplazables.
Centrarse en el largo plazo
Entonces, ¿qué pueden aprender los inversores de esto? Una implicación puede ser centrarse en empresas que son difíciles de reemplazar en industrias con altas barreras de entrada.
Es importante señalar que Hong es un inversor a largo plazo. La permanencia promedio en TCI es de unos ocho años, y algunos puestos duran más de 13 años. Por lo tanto, permite a los ganadores tomar grandes posiciones con gran convicción.
Se puede generar riqueza encontrando empresas de alta calidad que coticen a precios justos y luego dejando que el interés compuesto haga su magia a lo largo de años y décadas.
Promociones a las que vale la pena prestar atención.
Un pequeño holding al que también le fue bien para TCI el año pasado fue Airbus (ENXT:AIR). Las acciones del fabricante de aviones subieron aproximadamente un 40%.
Airbus tiene muchas de las cualidades ya comentadas. Opera en un duopolio global con Boeing en los mercados de aviones de fuselaje ancho y estrecho. Es casi imposible que un nuevo competidor tenga éxito debido a los enormes requisitos de capital y la complejidad técnica.
A Hong le gustan las empresas que tienen productos esenciales con una demanda predecible a largo plazo. Airbus ciertamente cumple con este requisito, terminando 2025 con una cartera récord de 8.754 aviones en espera de entrega.
¡Para algunos modelos esta es una espera de 10 años!
Sin embargo, los cuellos de botella en la producción son un problema persistente. El año pasado, el fabricante de aviones redujo el objetivo de 820 a 790 aviones. Por lo tanto, los problemas de la cadena de suministro son un riesgo clave.
Sin embargo, se espera que para 2044 otros 1.500 millones de personas se unan a la clase media en todo el mundo, según Airbus. Y esta acción puede ser un factor decisivo en el crecimiento del turismo mundial.
Airbus cotiza a 21 veces los beneficios previstos para el próximo año, lo que me parece razonable para una empresa con un foso tan profundo. Por tanto, creo que vale la pena considerarlo para los inversores a largo plazo.
