Puntos clave El director ejecutivo de NVIDIA concibe la IA como un “pastel de cinco capas”, y la capa base puede sorprenderle. Una nueva restricción está dando forma silenciosamente a la carrera de la IA, y no se trata de chips. ¿La última IA en Wall Street? Esté atento al mercado de bonos.
El CEO de Nvidia, Jensen Huang, no estaba montando el viejo “espectáculo del perro y el pony” en Davos. Todos esperaban otra larga charla sobre patatas fritas; en cambio, cambió el guión.
El carismático líder del mayor fabricante de chips del mundo aprovechó la oportunidad para tocar la electricidad, la construcción, la emisión de bonos y la parte de la inteligencia artificial que convierte la infraestructura en valor económico.
En una conversación en el escenario principal del Foro Económico Mundial con el director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, el fundador y director ejecutivo de Nvidia (NVDA) fue muy directo sobre la inteligencia artificial.
(La IA es) la construcción de infraestructura más grande en la historia de la humanidad.
Nvidia de un vistazo Ingresos (tercer trimestre del año fiscal 26): $ 57,0 mil millones (aumento del 22 % intertrimestral, aumento del 62 % interanual) Ingresos del centro de datos (tercer trimestre del año fiscal 26): $ 51,2 mil millones (aumento del 25 % intertrimestral, aumento del 66 % interanual) Margen bruto GAAP (tercer trimestre del año fiscal 26): 73,4 % Previsión de ingresos para el 4T del año fiscal 26: $ 65 mil millones (+/- 2%) Rentabilidad para los accionistas (primeros nueve meses del año fiscal 26): 37.000 millones de dólares devueltos; 62.200 millones de dólares siguen bajo autorización de recompra. “Pastel de cinco capas” de Juan con rastro de dinero adjunto
El “pastel de cinco capas” de Juan en Davos es esencialmente un marcador. Miremos la pila y observemos los números asociados con cada capa.
Nivel 1: Energía/Poder. La carga de TI en los centros de datos de EE. UU. podría aumentar de aproximadamente 80 GW en 2025 a más de 150 GW en 2028, según la estimación de la industria de enero de 2026 de Bloom Energy. El mismo informe afirma que para 2030, aproximadamente uno de cada cinco campus de centros de datos tendrá más de un gigavatio de capacidad, y aumentará a uno de cada tres para 2035. Nivel 2: chips + infraestructura informática El negocio de centros de datos de Nvidia es ahora tan grande que en la práctica es “macro”: 51.200 millones de dólares en un trimestre. El propio comentario sobre las ganancias de Nvidia fue duro con la demanda: “Las ventas de Blackwell están fuera de serie…” Nivel 3: Centros de datos en la nube Goldman Sachs Research cita una estimación de consenso para el gasto de capital del hiperescalador en 2026 en 527 mil millones de dólares, en comparación con los 465 mil millones de dólares anteriores en la temporada de ganancias, y señala que las estimaciones se han revisado al alza varias veces. Sólo en el tercer trimestre, estos hiperescaladores gastaron 106 mil millones de dólares en gastos de capital (IA y no IA), un aumento interanual del 75%, según un informe de Goldman. Nivel 4: Modelos
Huang aboga por la adopción de la IA y afirma que se está convirtiendo en el “software predeterminado”. Señaló: “La IA es muy fácil de usar; es el software más fácil de usar de la historia”.
Nivel 5: Aplicaciones
Huang hizo una declaración clave sobre la recompensa: “En última instancia, es en esta capa superior donde se obtendrá el beneficio económico”.
Es este último nivel el que puede transformar los gastos de capital de un “ciclo” a algo que debe suceder constantemente.
El nivel más importante de IA no son los chips; esto es fuerza
Aquí es donde las conversaciones en Davos pueden volverse muy específicas.
El Informe sobre energía de los centros de datos de enero de 2026 dice que el negocio de los centros de datos está traspasando fronteras: la disponibilidad de energía ya no es una “variable de planificación”. Más bien, la disponibilidad de electricidad determina ahora el éxito o el fracaso de ciertos mercados.
Algunos detalles alucinantes sobre la inteligencia artificial y la demanda de energía: se espera que la capacidad del centro de datos de Texas supere los 40 GW para 2028, lo que representa casi el 30 % de la demanda total de EE. UU., lo que representa un enorme salto del 142 % en la cuota de mercado con respecto a la actualidad. Las expectativas sobre el momento de alcanzar el poder se están desmoronando. Las empresas de servicios públicos dicen que los tiempos de entrega son entre 1,5 y 2 años más largos de lo que esperan los hiperescaladores y los proveedores de colocación. Los operadores de red están cambiando significativamente sus previsiones de carga. Por ejemplo, ERCOT elevó sus expectativas de expansión de centros de datos en 2030 de 29 GW a 77 GW. La generación in situ se está volviendo “permanente”: la proporción de encuestados que esperan que los campus estén completamente alimentados in situ para 2030 aumentó un 22 % en seis meses para representar aproximadamente un tercio de los centros de datos.
La tesis de Huang, respaldada por números reales, sostiene que sólo la capa inferior puede escalar.
Las grandes empresas tecnológicas incluso están utilizando el mercado de bonos para seguir desarrollando capacidades de inteligencia artificial.
Aquí es donde la historia da un giro que sólo será posible en 2026.
A medida que aumentan los precios de la infraestructura de inteligencia artificial, las grandes empresas tecnológicas están pidiendo dinero prestado a un ritmo récord. Esto no se debe a que no puedan afrontar gastos de capital, sino a que quieren flexibilidad y, como dirían algunos, protección de los retornos para los accionistas.
Más NVIDIA:
En el cuarto trimestre de 2025, las empresas de TI vendieron 108.700 millones de dólares en bonos (casi el doble que en el trimestre anterior). A principios de 2026, vendieron 15.500 millones de dólares más, informa The Washington Post, citando a Moody’s Analytics.
Este es un hecho subestimado. Cuando el mercado de bonos pasa a formar parte de la cadena de suministro de la IA, el “desarrollo” empieza a parecer un ciclo industrial en lugar de una tendencia de dispositivos.
Lo que los inversores deberían observar a continuación en la historia de la inteligencia artificial
Si Huang tiene razón en que la IA es una pila de cinco capas, la “exageración del modelo” ya no es el principal factor de fluctuación. Hay límites sobre lo que puedes hacer y cuánto dinero puedes gastar.
Aquí hay una lista de vigilancia práctica:
Cuellos de botella en el suministro de energía: ¿se retrasan constantemente los plazos de puesta en servicio (y obligan a construir edificios en zonas “energéticamente ventajosas”)? Revisión del gasto de capital: ¿Volverán a aumentar las previsiones para 2026 respecto del consenso de 527.000 millones de dólares citado por Goldman? Gráfico de pronóstico de Nvidia: el mercado está más preocupado por la pendiente del pronóstico que el cuarto trimestre central; Nvidia había pronosticado previamente 65.000 millones de dólares para el próximo trimestre. Prueba de aplicación: ¿Las empresas realmente están ganando dinero con la IA en el nivel del flujo de trabajo, donde Huang cree que “se obtendrán los beneficios económicos”?
Los inversores pueden resumir la tesis de Huang en Davos de esta manera: la IA no es un acuerdo único para todos.
Es toda una serie de cuellos de botella, y el más importante en este momento puede ser aquel que Wall Street no puede superar con programación.
Sobre los autores
Faizan Farooq es un escritor sobre mercados financieros con casi una década de experiencia en renta variable y macrotecnología. Ha colaborado con TheStreet, MT Newswires, GuruFocus e InvestorPlace para brindar noticias de última hora, cobertura de ganancias y análisis de acciones basado en datos para audiencias minoristas e institucionales. Faizan es un generalista que escribe regularmente sobre tecnología, acciones de consumo discrecional y economía. Anteriormente trabajó en S&P Global como analista de datos, perfeccionando sus fundamentos y publicando artículos de noticias ocasionales. Su trabajo actual se centra en las ganancias corporativas, las tendencias de valoración y la estrategia de activos digitales, combinando una investigación rigurosa con informes claros al estilo AP.
Celine es escritora y editora con más de 20 años de experiencia. Ha cubierto una variedad de noticias, artículos, temas académicos/de investigación y legales. En TheStreet.com, Celine es editora senior con experiencia en comercio minorista, acciones, inversiones, finanzas personales, tecnología, economía y viajes.
