Tony “Bull” Severino, técnico certificado de mercado (CMT), sostiene que el indicador macro más confiable de Bitcoin, la relación cobre-oro, rompió su carácter en el mismo momento en que el mercado típicamente entra en una fase parabólica, dejando el escenario posterior a la reducción a la mitad en desorden y a las altcoins sin su rotación habitual.
Por qué la relación cobre-oro es fundamental para Bitcoin
En un análisis en video de 16 minutos publicado el 10 de noviembre, Severino describe la relación cobre/oro como un “índice de temor al crecimiento”, donde la fortaleza del cobre indica expansión, aumento de los rendimientos y apetito por el riesgo, mientras que el desempeño superior del oro corresponde al riesgo de recesión, caída de los rendimientos y aversión al riesgo.
Relación Cobre/Oro | Fuente: X @TonyTheBullCMT
“Cuando el oro tiene un mejor desempeño que el cobre, generalmente significa una desaceleración económica (y) temores generales de una recesión”, dijo, y agregó que la demanda industrial de cobre vincula la proporción con el ciclo económico. El giro: la reversión cíclica en la proporción que históricamente coincide con la fase vertical de Bitcoin simplemente nunca ocurrió. “Dicen que lo más peligroso de invertir es que esta vez es diferente. Bueno, esta vez es diferente”, dijo Severino. “El ciclo económico del cobre y el oro no se ha recuperado”.
Cobre/Oro frente a Bitcoin | Fuente: X @TonyTheBullCMT
Severino sostiene que los datos sobre la reducción a la mitad en cuatro años son, en el mejor de los casos, incompletos y, en el peor, malinterpretados. Superpone las fechas anteriores de reducción a la mitad con la señal de la transformada de Fisher en la relación cobre/oro y señala que la verdadera reducción a la mitad ha sido históricamente macroeconómica y no impulsada por la oferta. “Nunca pensé que se reduciría a la mitad”, dijo. “El mismo día de la reducción a la mitad, el índice Nasdaq comenzó una carrera alcista (…) La reducción a la mitad de Bitcoin no tendrá ningún impacto en las acciones tecnológicas”. En su opinión, la reducción a la mitad coincidió con, en lugar de causar, un aumento en el múltiplo y el impulso de riesgo que normalmente lleva a Bitcoin más allá de los máximos anteriores a una etapa final y parabólica.
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Este ciclo se ha roto. Después de alcanzar brevemente un “máximo” en la relación – el primero desde aproximadamente 2010 – cobre/oro no logró alcanzar un mínimo más alto y en su lugar imprimió “otro mínimo más bajo”, marcando lo que Severino dijo que era la lectura más baja en unos 15 años en su gráfico – “casi desde la Gran Recesión”.
La transformación de Fisher, que históricamente ha funcionado para confirmar la ventana de riesgo, nunca se ha completado por completo. “Esto debería haber enviado a Bitcoin a las etapas finales de su repunte parabólico (…) no nos volvimos parabólicos después de superar el máximo histórico. Simplemente estamos vagando de lado.”
¿Está el ciclo de Bitcoin en la cima?
En términos de tiempo, este fracaso importa. Severino mide aproximadamente un año entre la señal de probabilidades y el pico del ciclo de Bitcoin en episodios anteriores. Según este criterio, “realmente ya deberíamos haber tocado techo” o, si estuviéramos previstos para una ruptura en marzo por encima del máximo de 2021, al menos habríamos entrado en la ventana de riesgo. Pero sin un impulso claro a asumir riesgos, las directrices del ciclo se vuelven borrosas. “Debido a que no hemos activado el riesgo total, no sé dónde está la señal de aversión al riesgo”, dijo.
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Las implicaciones se extienden al dominio de las altcoins y Bitcoin. Históricamente, la fase verde de “riesgo” del coeficiente coincidía con la “temporada alterna”, pero esta vez esta configuración nunca se materializó. “Por lo general, la temporada alternativa comienza en estos puntos verdes (…) No entendimos eso aquí”, dijo Severino, señalando que el dominio de Bitcoin está brindando un apoyo clave a las opiniones en marcos temporales más altos. También destaca la “correlación negativa extremadamente fuerte” entre Bitcoin y la relación cobre/oro actualmente; en ciclos anteriores, la tendencia de la correlación hacia cero tendió a coincidir con la temporada alta. “No hay señales de una temporada de altcoins aquí basándose en señales económicas pasadas”, añadió.
Severino no llega al atractivo determinista. La estructura tendencial del ratio es ambigua: una ruptura fallida de una larga tendencia bajista no conduce a una tendencia alcista y la señal de Fisher aún puede revertirse. Pero hasta que eso suceda, sostiene, la situación macroeconómica requiere cautela.
“Todavía estamos en el lado del miedo de esta ecuación. Todavía tenemos que estar a la defensiva y ser reacios al riesgo. Cuando las cosas comiencen a mejorar nuevamente, podríamos mirar nuevamente los activos de riesgo alcistas”. En su opinión, esta ambigüedad es la razón por la que la deriva de Bitcoin post-ATH ha desafiado la gastada narrativa de cuatro años: “Simplemente no hizo las mismas cosas que hizo en el pasado (…) Somos diferentes. Esta vez es realmente diferente”.
En el momento de esta publicación, BTC se cotizaba a 104.486 dólares.
Los toros de Bitcoin necesitan romper nuevamente la EMA de 200 días, gráfico de 1 día | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
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