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Una inversión de £10.000 en acciones de Microsoft (NASDAQ:MSFT) realizada en febrero de 2016 vale ahora £72.815. Este es un resultado sobresaliente y ni siquiera incluye dividendos.
Hace una década, las acciones cotizaban con un descuento inusual ya que la empresa se encontraba en las primeras etapas de una importante transición tecnológica. ¿Te suena familiar?
Nube
En 2016, las acciones de Microsoft cotizaban a múltiplos de valoración inusualmente bajos. La acción logró una relación precio-beneficio (P/E) de 18 y una relación precio-valor contable (P/B) de 5.
La razón es que la empresa estaba atravesando un cambio importante en su forma de operar. La empresa estaba pasando de vender copias físicas de software (en discos) a servicios de suscripción basados en la nube.
La transición de licencias permanentes a suscripciones mensuales provocó una caída en las ventas. Y la construcción de la infraestructura del centro de datos asociada provocó una reducción de los beneficios a corto plazo.
Sin embargo, si lo piensas bien, la posibilidad de comprar acciones de Microsoft a un precio único en una década resultó ser una gran oportunidad. Pero esto no es sólo una lección de historia; bien puede ser relevante hoy en día.
AI
Un avance rápido hasta el día de hoy, y las acciones de Microsoft acaban de caer un 16% en un mes. La razón principal es que este año la compañía anunció planes para invertir 150 mil millones de dólares en inteligencia artificial (IA).
Esto ejercerá presión sobre los flujos de caja libres en el futuro previsible. Pero si bien la historia no se repite exactamente, me pregunto si los inversores podrían pensar que hay algo familiar aquí.
Existe el riesgo de que Microsoft esté invirtiendo demasiado en inteligencia artificial en este momento. Y mucho de eso tiene que ver con el hecho de que el 45% de los futuros ingresos contratados de la empresa provendrán de OpenAI.
Actualmente no está claro exactamente cómo planea la empresa de Sam Altman financiar sus obligaciones. Por lo tanto, las grandes inversiones basadas en el orden futuro del propietario de ChatGPT ponen nerviosos a los inversores.
Riesgos
Es poco lo que los inversores pueden hacer en tales situaciones. La situación está en manos de la dirección de la empresa y Microsoft espera tener un muy buen director general en Satya Nadella.
Me ha impresionado cómo se ha comportado Nadella durante los últimos 12 meses aproximadamente. DeepSeek no lo ha desconcertado y tiene una estrategia clara para la empresa.
Lo más importante es que no me parece alguien que dirija una startup. Su ambición no es crecer a cualquier precio; me parece un operador cuidadoso, diligente y responsable.
Ciertamente no creo que Microsoft esté asumiendo un compromiso de 150 mil millones de dólares sin antes considerarlo cuidadosamente. Eso no significa que no pueda cometer un error, pero dudo mucho que sea solo FOMO del centro de datos.
Oportunidad
Creo que el reciente retroceso de las acciones de Microsoft significa que los inversores tal vez quieran mirar más de cerca. Las acciones han bajado un 2,7% en los últimos 12 meses, pero las ganancias por acción han aumentado un 29%.
No hay garantía de que el precio de las acciones no caiga más después de esto. Pero las posibilidades de comprar acciones a esos múltiplos son raras.
