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Las acciones de International Consolidated Airlines Group o IAG (LSE:IAG) siguen ofreciendo fuertes rentabilidades a los inversores. El precio de las acciones del grupo de aerolíneas ha aumentado aproximadamente un 23% en los últimos seis meses, lo que refleja la recuperación continua de la demanda de pasajeros y la mejora de la rentabilidad, así como los precios favorables del combustible.
Como resultado, 10.000 libras esterlinas invertidas en acciones de IAG hace seis meses valdrían ahora alrededor de 12.300 libras esterlinas, excluyendo cualquier dividendo. Se trata de un rendimiento sólido para una acción que ya había subido uno o dos años antes.
Una propuesta de valor completamente nueva
Hace unos años, las acciones de IAG cotizaban a alrededor de 100 peniques por acción. Ahora cuestan más de 400 peniques.
Las acciones cotizaron en mínimos, lo que refleja las preocupaciones actuales sobre los costos del combustible, el apalancamiento del balance y la sostenibilidad de la demanda de viajes pospandémica. En ese momento, la recuperación era real, pero la confianza seguía siendo frágil.
Hoy el panorama se ha vuelto más claro. Los ingresos crecieron de 23.000 millones de euros en 2022 a más de 33.000 millones de euros de forma continua, mientras que se prevé que las ganancias normalizadas por acción aumenten de 0,7 euros en 2024 a 0,73 euros previstos para 2026.
A pesar de esto, la acción todavía cotiza a alrededor de siete veces las ganancias futuras, lo que parece razonable dado que se espera que el crecimiento del EPS sea superior al 23% en 2025 y un crecimiento alto de un solo dígito a partir de entonces. La relación precio-beneficio-crecimiento (PEG) sigue estando muy por debajo de uno, lo que sugiere que el mercado no ha descontado plenamente el crecimiento de los beneficios.
Sin embargo, IAG ya no es una acción de recuperación económica. Los riesgos persisten, incluida la volatilidad de los precios del combustible, la agitación geopolítica y cualquier desaceleración en la demanda de viajes discrecionales. Al fin y al cabo, éste es tradicionalmente un sector muy cíclico.
Este es un problema al evaluar las aerolíneas. A veces es necesario recordar que el crecimiento no es lineal a menos que existan factores estructurales de apoyo.
Alternativa
Puede que no esté listado en el mercado principal (está listado en AIM), pero Jet2 (LSE:JET2) me parece el mejor de su clase.
Es similar en valor nominal a IAG. Cotiza a 6,8 veces las ganancias futuras. Gran diferencia de equilibrio. Jet2 tiene alrededor de £800 millones de libras esterlinas de efectivo neto, lo que representa el 22% de su capitalización de mercado. Mientras tanto, la deuda neta de IAG es de casi 5.000 millones de libras esterlinas, lo que supone alrededor del 27% de su capitalización de mercado a la inversa.
Si ajustamos la relación precio-beneficio (P/E) por efectivo/deuda, vemos a Jet2 alrededor de cinco veces y a IAG más cerca de nueve.
Hay otros factores a favor de Jet2. Actualmente está implementando un programa de renovación de flota, que se está llevando a cabo con mucho cuidado. Esto debería suponer un ahorro de costes de £10 por asiento, ya que sustituye a un avión con menor consumo de combustible.
Es poco probable que las ganancias aumenten en el corto plazo debido al importante cambio hacia el trabajo desde Gatwick. Pero el período comprendido entre 2027 y 2028 en adelante es muy prometedor.
Riesgos similares a los de IAG incluyen el aumento de los precios del combustible. Con márgenes más bajos, Jet2 también es más susceptible a nuevos aumentos en el salario mínimo o en las contribuciones al Seguro Nacional, etc.
Vale la pena echarles un vistazo a ambos, pero Jet2 es definitivamente mi favorito.
