Fuente de la imagen: BT Group plc.
Desde abril de 2021, las acciones de BT Group (LSE:BT.A) han subido un 38%, en comparación con el aumento del 55% del FTSE 100. Esto significa que una inversión de £10.000 hace cinco años valdría ahora £13.800. El fondo de seguimiento de Footsie habría aportado £1.700 más.
Pero, ¿podría eso cambiar el 21 de mayo, cuando el grupo de telecomunicaciones publicará los resultados del año que finalizó el 31 de marzo (FY26)? Echemos un vistazo más de cerca.
¿Lo que está sucediendo?
BT me parece un negocio que ha llegado para quedarse. Una revisión de sus antecedentes y los resultados esperados sugieren que se encuentra en una posición difícil.
Por ejemplo, los ingresos en el año fiscal 25 cayeron un 2,2% a £20,400 millones de libras esterlinas en comparación con el año anterior. De cara al futuro, los analistas pronostican una caída seguida de pequeños cambios: £19,7 mil millones (año fiscal 26), £19,3 mil millones (año fiscal 27) y £19,4 mil millones (año fiscal 28).
La situación es similar para el EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), la medida de rentabilidad preferida del grupo. Se espera que para el año fiscal 28 sea sólo £108 millones más que en el año fiscal 25. Se prevé que las ganancias ajustadas por acción aumenten sólo un 2,1%.
En cierto modo esto no es sorprendente. Hasta la privatización en 1984, BT era un monopolio gubernamental responsable de la red telefónica del Reino Unido. Hoy tiene miles de accionistas, pero todavía posee todos los cables, centrales telefónicas y líneas troncales que otros tienen que pagar para utilizarlos.
Las ganancias estables son típicas de una empresa de servicios públicos que tiene un monopolio natural sobre la infraestructura que construye. Sin embargo, los inversores esperan que el negocio cotizado crezca más rápido que el de BT en los últimos años.
La falta de impulso probablemente explica por qué los analistas coinciden en que las acciones del grupo están actualmente (6 de abril) valoradas de manera justa.
Montaña de deuda
Otro problema es el endeudamiento del grupo. Al 30 de septiembre de 2025, su deuda neta era de 20.900 millones de libras esterlinas, sólo 100 millones de libras esterlinas por debajo de su capitalización de mercado actual. Una vez más, esto no es del todo inesperado. La infraestructura de telecomunicaciones es cara.
A lo largo de los años, la división Openreach de BT, que genera poco menos de la mitad de los ingresos del grupo, ha invertido mucho en el despliegue de una red de fibra completa en el Reino Unido. Actualmente está disponible en unos 25 millones de hogares, pero se espera que llegue a 30 millones a finales de la década.
Pero a medida que el ritmo de estas inversiones se desacelera, algunos analistas esperan que el grupo alcance un “gasto de capital máximo” en el año fiscal 26. Si el grupo lo confirma cuando informe a los inversores en mayo, podría aumentar ligeramente el precio de sus acciones.
Esto se debe a que la flexibilización del gasto de capital debería proporcionar más efectivo para pagar algunos préstamos. De hecho, los analistas esperan que el flujo de caja libre sea de £2,400 millones de libras en el año fiscal 28, frente a los £1,500 millones de libras registrados en el año fiscal 26. Es importante destacar que pronostican que la deuda neta caerá en £1,900 millones de libras. Los costes por intereses también deberían bajar.
mi veredicto
En mi opinión, BT parece una empresa a la que le debería ir mucho mejor. Antes de que las operaciones de Vodafone en el Reino Unido se fusionaran con Three, BT tenía la red móvil más grande del país tanto por alcance como por número de clientes. Y es sólo parte de un enorme programa de reducción de costos de £3 mil millones diseñado para mejorar las ganancias. Su dividendo también es bastante bueno. Actualmente, la acción tiene un rendimiento superior al promedio del 3,8%.
Sin embargo, la falta de impulso me lleva a creer que hay mejores oportunidades que considerar en otros lugares.
