Wells Fargo recortó su precio objetivo para fin de año para el S&P 500 (SP500) a 7.300 desde 7.800, señalando riesgos que no anticipó a principios de año.
La revisión fue realizada por el analista de acciones Osung Kwon, quien citó como factores clave la actual guerra entre Estados Unidos e Irán y unas declaraciones de impuestos inferiores a las esperadas. El nuevo objetivo todavía implica un potencial alcista de aproximadamente el 12% con respecto a los niveles actuales. El S&P 500 cotiza a 6.343, una caída de alrededor del 7,7% en lo que va del año.
“Estamos considerando un riesgo emergente que no era nuestro escenario base este año”, escribió Kwon en una nota a los clientes. “Las declaraciones de impuestos también fueron inferiores a lo esperado”.
Por qué Wells Fargo cambió de objetivo
El conflicto con Irán, que comenzó el 28 de febrero con la operación estadounidense-israelí denominada Operación Furia Épica, no formaba parte del pronóstico original del banco para 2026. Desde entonces, la compañía ha introducido una variable de riesgo que, según Kwon, requiere recalibración.
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Los futuros del crudo Brent han subido un 37% desde el inicio de la guerra, y el precio medio del galón de gasolina en EE.UU. ha superado los 4 dólares por primera vez desde 2022. El shock energético ha complicado las perspectivas de inflación y, con ella, la política de tipos de la Reserva Federal.
Wells Fargo utilizó los precios promedio del 28 de febrero y el 30 de marzo para establecer la base revisada, suavizando el impacto de las ventas recientes.
Una configuración macro que Kwon llama “perder-perder”.
Kwon describió la situación actual como una situación en la que todos pierden antes de la publicación de datos económicos clave. Unos datos sólidos podrían empujar a la Reserva Federal a mantener las tasas más altas. Los datos débiles podrían aumentar los temores de estanflación.
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El modelo basado en inventarios de Wells Fargo también señaló la inflación del segundo semestre como un riesgo creciente, sugiriendo que las presiones sobre los precios están aumentando desde los niveles actuales.
Riesgos clave que el banco está observando: el conflicto con Irán no era parte del escenario base de Wells Fargo y añadió una capa de riesgo no apreciada a las acciones. Los ingresos fiscales están por debajo de las expectativas, lo que pesa sobre las perspectivas del gasto de los consumidores. El modelo de inventarios del banco apunta a presiones inflacionarias crecientes en la segunda mitad de 2026. Por primera vez, el modelo de precios de guerra de Wells Fargo muestra que los precios de las acciones corren un mayor riesgo por el conflicto que por el petróleo mismo. Los mercados valoran la guerra más que el petróleo.
Uno de los hallazgos más sorprendentes de la nota de Kwon: el propio modelo de fijación de precios de guerra de Wells Fargo mostró que las acciones ahora están valorando más el riesgo de conflicto que el de los precios del petróleo. Según el banco, este es el primer caso.
La relación precio/beneficio anticipado del Nasdaq 100 ha caído un 29% desde su máximo. Alrededor de un tercio de las acciones del S&P 500 cotizan ahora al menos una desviación estándar por debajo de su P/U adelantado promedio de cinco años.
Kwon ve esto como una oportunidad potencial y señala que el sector tecnológico es más inmune a los shocks de oferta de petróleo que otras partes del mercado y podría ofrecer un punto de entrada atractivo.
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Wells Fargo sigue siendo estructuralmente optimista
A pesar del recorte objetivo, Wells Fargo no se vuelve abiertamente bajista. El modelo PRSM de la empresa, que sigue las ganancias, las tasas, el sentimiento y la macroeconomía, todavía apunta a un rendimiento del 14% en los próximos 12 meses.
Las previsiones de ganancias por acción se mantienen sin cambios en 315 dólares para 2026 y 365 dólares para 2027. El banco dijo que se espera que las ganancias corporativas se mantengan resistentes incluso cuando el entorno macroeconómico se vuelve más desafiante.
Cinco razones por las que Wells Fargo sigue siendo optimista a largo plazo: La crisis del petróleo está más contenida que episodios históricos anteriores. Ya se ha producido un importante reajuste de las valoraciones de las acciones. La independencia energética de Estados Unidos le da una ventaja sobre sus pares internacionales. El flujo de caja libre de las grandes empresas tecnológicas puede tener una tendencia al alza. El ciclo de reabastecimiento se está acelerando en medio de recortes arancelarios e interrupciones en la cadena de suministro.
Una cosa que llamó la atención de Kwon: las acciones continuaron atrayendo una afluencia de fondos desde el comienzo de la guerra. Se trata de un cambio respecto de las turbulencias geopolíticas pasadas, que normalmente provocaban fuga de capitales.
“Sorprendentemente, ha habido un flujo constante de acciones desde el comienzo de la guerra, lo que contrasta marcadamente con episodios anteriores de volatilidad”, dijo Kwon, añadiendo que los inversores parecen estar cubriendo en lugar de salir por completo.
En marzo, las mejoras del precio objetivo de los analistas también superaron las rebajas de las calificaciones en el mercado en general, lo que indica una confianza continua en las ganancias de las empresas a pesar del conflicto.
“Creemos que ya hay muchas cosas incorporadas en las acciones”, escribió Kwon. “Sin embargo, aparte de una decisión firme, no vemos mucho catalizador para el crecimiento”.
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