Los crecientes despidos y el creciente desempleo obligaron a la Reserva Federal a retirarse en septiembre, lo que llevó a recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual en tres reuniones consecutivas del FOMC que terminaron en 2025.
Esos recortes podrían mantenerse por un tiempo, dados los datos de desempleo de diciembre de la Oficina de Estadísticas Laborales publicados el 9 de enero.
El BLS informó que la tasa de desempleo de Estados Unidos cayó al 4,4% el mes pasado desde una revisión a la baja del 4,5% en noviembre. El BLS informó anteriormente que el desempleo alcanzó el 4,6% en noviembre.
El informe del mercado laboral mejor de lo esperado ha dado lugar a un cambio significativo en la probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en su próxima reunión del 28 de enero. La herramienta FedWatch de CME, que calcula la probabilidad de un recorte de tipos basándose en datos del mercado de futuros, muestra que la probabilidad de un recorte de tipos se ha reducido a la mitad hasta el 5% desde la publicación del BLS, esencialmente diciendo adiós a las posibilidades de un recorte de tipos de los fondos federales a finales de este mes.
Los despidos han aumentado durante el año pasado, elevando la tasa de desempleo al 4,4%.
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Después de todo, es posible que la Reserva Federal no esté “rezagada en la curva”
El doble mandato dicta la política monetaria de la Reserva Federal:
Baja inflación. Bajo desempleo.
Cumplir este mandato fue particularmente difícil en 2025, dado que la inflación y el desempleo a menudo compiten entre sí. Las tasas están subiendo y la inflación está cayendo, pero el desempleo está aumentando. Los recortes de tipos y el desempleo están cayendo, pero la inflación está aumentando.
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Esa dinámica mantuvo a la Reserva Federal al margen durante gran parte de 2025, mientras el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, argumentaba que las tasas más bajas avivarían la inflación incluso si los costos de las tarifas se trasladaran a los consumidores.
En última instancia, la Reserva Federal reconoció las preocupaciones de que podría quedarse atrás si no actúa para recortar las tasas, lo que estimularía la actividad económica y reduciría la pérdida de empleos.
Por qué la Reserva Federal redujo las tasas en 2025: El número de despidos en 2025 fue de 1.206.374, un aumento del 58%, según Challenger, Gray & Christmas. El desempleo aumentó al 4,4% en diciembre desde el 4% en enero y el 3,4% en 2023, según el BLS. La inflación del índice de precios al consumo cayó al 2,7% en noviembre desde el 3% en septiembre, según el BLS.
La combinación de una desaceleración de la inflación y un empeoramiento del mercado laboral ha hecho que el aspecto del desempleo del mandato dual sea demasiado preocupante como para ignorarlo.
Sin embargo, la caída de la tasa de desempleo en diciembre puede significar que la Reserva Federal no está tan retrasada como algunos temían.
Mercado laboral: inestable, pero mejor de lo que se temía
No nos equivoquemos: veo áreas problemáticas obvias en el mercado laboral. Los despidos y la disminución de las ofertas de empleo son alarmantes y sugieren, como mínimo, que el apetito por contratar ha disminuido. Con casi treinta años de seguimiento profesional de mercados y economías en mi haber, la dirección del año pasado ciertamente no fue muy alentadora para mí.
La disminución de la tasa de desempleo se debe a menores tasas de participación de la fuerza laboral más que a la contratación activa. La Encuesta sobre ofertas de empleo y rotación laboral (JOLTS) muestra que hubo 7,1 millones de puestos vacantes en noviembre, 885.000 menos que el año pasado y muy por debajo del máximo de 12 millones alcanzado en 2022.
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Los 1,2 millones de despidos reportados el año pasado por Challenger, Gray & Christmas se encuentran entre los peores desde 2000.
Peores años en despidos desde 1986: 2020: 2.304.755 2001: 1.956.876 2002: 1.466.823 2009: 1.288.030 2003: 1.236.426 2008: 1.223.993 2025: 1.206.374 Fuente: Challenger, Gray & Christmas.
También me preocupa la tasa de crecimiento del empleo.
El BLS revisó a la baja el número de empleos creados en la economía estadounidense para octubre y noviembre, diciendo que la economía creó 76.000 empleos menos de lo informado originalmente. En diciembre se agregaron 50.000 puestos de trabajo, lo que redujo el número promedio de empleos agregados a 61.000 por mes en 2025, el nivel más bajo en 20 años excluyendo las recesiones, según Nick Timiraos del Wall Street Journal en una publicación en X, anteriormente Twitter.
“El NFP de octubre se revisó a la baja de -105.000 a -173.000, mientras que el NFP de noviembre también se revisó a la baja de 64.000 a 56.000”, escribió el analista Stephen Guilfoyle en TheStreet Pro. “Si analizamos únicamente los datos de diciembre, la contratación gubernamental representó 13.000 de esos empleos. En consecuencia, la economía estadounidense creó orgánicamente sólo 37.000 empleos en el sector privado.
Sin embargo, la tasa de desempleo revisada fue del 4,5% en noviembre, por debajo del 4,6% inicial, y la caída en diciembre al 4,4% fue mejor de lo esperado, especialmente cuando se utiliza la medida no redondeada.
La tasa de desempleo no redondeada cayó al 4,375% en diciembre desde un 4,536% revisado en noviembre, dijo Timiraos. El tipo de interés no redondeado en septiembre fue del 4,44%. Los analistas de Wall Street esperaban que la tasa de desempleo fuera del 4,7% la semana pasada, pero a principios de esta semana revisaron sus estimaciones al 4,5%.
En este contexto, si bien el débil crecimiento del empleo y los despidos son motivo de preocupación, la menor tasa de desempleo alivia las preocupaciones de la Reserva Federal, provocando que las posibilidades de un recorte de tasas posterior a la publicación caigan en picado.
Tasa de desempleo por mes (2025): diciembre: 4,4% noviembre: 4,5% (revisada desde 4,6%) octubre: N/A (cerrado) septiembre: 4,4% agosto: 4,3% julio: 4,3% junio: 4,1% mayo: 4,3% abril: 4,2% marzo: 4,2% febrero: 4,2% enero: 4% Fuente: BLS.
“Es probable que lo peor del mercado laboral haya quedado atrás”, dijo Bank of America en una nota de investigación que compartí a principios de esta semana.
¿Qué sigue para las tasas de interés de la Reserva Federal?
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, recortó las tasas en cada una de sus últimas tres reuniones el año pasado, recortando la tasa de los fondos federales en tres cuartos de punto porcentual a un rango de 3,5% a 3,75%.
Dado que la probabilidad de otro recorte en enero se acerca a cero, el hecho de que las tasas bajen más dependerá de cómo se desarrolle el mercado laboral en los próximos meses y de lo que suceda a continuación con la inflación.
El BLS informará la inflación del índice de precios al consumidor (IPC) de diciembre el 13 de enero (martes). La estimación de consenso entre los economistas de Wall Street es que la inflación fue del 2,6% el mes pasado, ligeramente por debajo del 2,7% de noviembre.
Una inflación más baja le da a la Reserva Federal espacio para recortar las tasas si el desempleo comienza a aumentar nuevamente, pero dada la caída de la tasa de desempleo el mes pasado, enero probablemente estará fuera de la mesa.
La herramienta CME FedWatch actualmente proyecta dos recortes más en 2026, pero el diagrama de puntos de la Fed, que mide los pronósticos de los funcionarios de la Fed sobre la trayectoria de las tasas, sugiere solo un recorte más este año.
“Por ahora, nuestro escenario base sigue siendo que la Reserva Federal no volverá a recortar las tasas bajo el gobierno de Powell”, escribió Bank of America a principios de esta semana.
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