Cuando la UBS habla de Nvidia, Wall Street escucha. En una nota de investigación fechada el 2 de marzo, el analista de UBS Timothy Arcuri reiteró la calificación de Compra de las acciones de Nvidia (NVDA) con un precio objetivo de 245 dólares. Eso es casi un 40% más de lo que se cotizaba en ese momento.
La llamada se produjo después de que Arcuri se reuniera con la directora financiera de Nvidia, Colette Kress, durante un recorrido en autobús por semiconductores de la UBS. Lo que escuchó no lo asustó. Esto lo hizo más optimista.
Eso es lo que impulsa esta confianza.
Nvidia acaba de publicar uno de los trimestres más importantes en la historia de la tecnología
El 25 de febrero, Nvidia informó unos ingresos trimestrales récord de 68.100 millones de dólares para el cuarto trimestre del año fiscal 2026. Esto es un 73% más que el año anterior y un 20% más que el trimestre anterior.
Eso fue casi 2.000 millones de dólares más que la estimación de Wall Street de 66.200 millones de dólares.
Los ingresos del centro de datos fueron de 62.300 millones de dólares, un aumento interanual del 75%. El beneficio bruto se mantuvo en el 75%. El último número importa. Los escépticos llevan meses prediciendo recortes de beneficios por parte de rivales como Google y Broadcom. Esto no sucedió.
El director ejecutivo, Jensen Huang, no se anduvo con rodeos sobre el informe de resultados. “La demanda de computadoras está creciendo exponencialmente”, afirmó. Sostuvo que había llegado la era de la inteligencia artificial basada en agentes y que la informática se había convertido efectivamente en un ingreso para los proveedores de la nube.
El liderazgo es lo que realmente me volvió la cabeza.
Los buenos resultados son una cosa. El liderazgo era una historia diferente.
Nvidia pronostica ingresos para el primer trimestre del año fiscal 2027 de 78 mil millones de dólares. Wall Street esperaba 72.600 millones de dólares. Este es un duro golpe para la conducción hacia adelante, no sólo para la visibilidad trasera.
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También fue el cuarto trimestre consecutivo de crecimiento más rápido. La UBS señaló que los compromisos de compra de inventarios casi se duplicaron trimestre tras trimestre. 100 mil millones de dólares en ingresos trimestrales ya no son una fantasía.
Lo que llevó al trimestre récord: los ingresos del centro de datos fueron de $62,3 mil millones de dólares, un aumento interanual del 75%, impulsado por la adopción de GPU Blackwell entre los principales proveedores de nube. Los ingresos de la red fueron de casi 11 mil millones de dólares solo en el cuarto trimestre, más de 3,5 veces más año tras año a medida que la plataforma Ethernet Spectrum-X gana terreno. y 97 mil millones de dólares para todo el año fiscal, lo que brinda a Nvidia una gran oportunidad de inversión y retorno de capital. El negocio en red es lo que le falta a la mayoría de los inversores.
Ésta fue la conclusión más clara que sacó Arcuri de su conversación con Kress. La mayoría de los inversores están obsesionados con las GPU de Nvidia. La UBS considera que el negocio de las redes es un cuento dormido.
Los conmutadores Ethernet Spectrum-X y los procesadores BlueField de Nvidia se están convirtiendo en la columna vertebral de los centros de datos de inteligencia artificial. Están profundamente arraigados en la infraestructura de los clientes. Esto hace que sea muy difícil sacarlos. La UBS llegó con mayor confianza en este segmento como fuente de beneficios a largo plazo.
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En el cuarto trimestre, los ingresos por servicios de red crecieron más del 263% año tras año. Este segmento diferenciado ya está en camino de convertirse en un negocio multimillonario por derecho propio, completamente independiente de las ventas de GPU.
Los riesgos son reales y vale la pena conocerlos.
Ningún argumento alcista honesto ignora las desventajas. De hecho, las acciones de Nvidia cayeron un 5,5% el día después del aumento de las ganancias. Esto eliminó aproximadamente 260 mil millones de dólares en valor de mercado en una sesión. Las altas expectativas tienen un precio.
China también es un verdadero obstáculo. Las restricciones a las exportaciones han cortado un flujo de ingresos que alguna vez fue significativo. En su propia declaración de orientación para el primer trimestre, Nvidia dijo que no espera generar ningún ingreso por computación de centros de datos en China. Los acuerdos soberanos de IA en Medio Oriente e India llenan parcialmente este vacío, pero aún persiste.
Riesgos clave asociados con el GTC: las restricciones a las exportaciones de China siguen siendo un impedimento estructural que no se espera que se resuelva en el corto plazo. Los programas de chips personalizados de Google y Broadcom podrían reducir gradualmente la dependencia de los hiperescaladores de Nvidia con el tiempo. La valoración se sitúa en aproximadamente 47 veces las ganancias futuras, muy por encima del promedio del S&P 500 de 22 veces. Los ingresos por juegos de 3.700 millones de dólares no alcanzaron las estimaciones de 4.000 millones de dólares, ya que el segmento se encuentra bajo presión posterior a las vacaciones. La conferencia GTC es el próximo gran acontecimiento a seguir.
La conferencia Nvidia GTC comienza el 18 de marzo. La UBS y la mayoría de los analistas alcistas lo ven como el próximo gran catalizador de la acción.
Se espera que Nvidia presente su arquitectura de GPU Rubin de próxima generación. Huang dijo que esto podría proporcionar una reducción diez veces mayor en los costos de inferencia de IA en comparación con Blackwell. La compañía ya anunció asociaciones con AWS, Google Cloud, Microsoft Azure y Oracle para la primera implementación de sistemas basados en Rubin.
La UBS está lejos de ser la única voz. De las 39 calificaciones de analistas rastreadas por TipRanks, 37 califican a Nvidia como Compra. El precio objetivo promedio es de 273,38 dólares. Morgan Stanley cuesta 260 dólares. RBC Capital cuesta 250 dólares.
La conclusión de la UBS es sencilla. Los hiperescaladores no dan marcha atrás. Ahora se están preparando para la creación de complejos informáticos en 2027. El gasto en IA no disminuye. Se acelera. Para Nvidia, el problema de la demanda se ha resuelto. La única pregunta que queda es con qué rapidez se podrán mantener los suministros.
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