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El secreto del enfoque de inversión de Warren Buffett es comprar empresas de calidad (o acciones de ellas) a precios razonables. Pero los matices de la contabilidad pueden convertir la valoración en una especie de arte oscuro.
Afortunadamente, el inversor multimillonario Buffett tiene una regla importante que puede ayudar a los inversores a superar muchas dificultades. Y este es uno que todos pueden aplicar.
Calificación
Según Oracle of Omaha, el valor de las acciones depende de los flujos de caja futuros de la empresa. Aplicarles una tasa de descuento da el valor intrínseco de las acciones.
Sin embargo, esto no siempre es fácil de calcular. Los flujos de efectivo futuros son inciertos y la tasa de descuento correcta varía de un negocio a otro dependiendo de su riesgo.
Sin embargo, Buffett tiene una regla para sortear estas dificultades. La conclusión es que los inversores sólo deberían comprar una acción cuando vean que está barata, sin hacer realmente los cálculos.
En una reunión de accionistas de Berkshire Hathaway (la compañía de inversión de Buffett) en 1996, Charlie Munger declaró que nunca había visto a un director ejecutivo realizar una valoración del flujo de efectivo descontado. Y Buffett estuvo de acuerdo.
Según Buffett, si no se ve que el precio de las acciones es demasiado bajo con solo mirarlas, entonces las acciones no son lo suficientemente baratas para comprarlas. El cumplimiento de esta norma proporciona un margen de seguridad en las inversiones.
Sin embargo, eso no significa que los inversores no necesiten examinar más de cerca el negocio subyacente: lo hacen. La cuestión es que aquí es donde se hace el trabajo real, no en los cálculos.
Ejemplo
Para ver todo esto en acción, veamos un ejemplo. Después de caer un 39% en los últimos 12 meses, las acciones de Adobe (NASDAQ:ADBE) cotizan actualmente con un múltiplo de flujo de caja libre de alrededor de 14.
Esto, por supuesto, llama la atención. Pero hay algunas cosas sobre el negocio subyacente a las que los inversores deberían prestar mucha atención en lugar de tomar estas cifras al pie de la letra.
Desde principios de 2025, Adobe ha emitido aproximadamente 1.450 millones de dólares en acciones para los empleados (mientras paga 380 millones de dólares en impuestos). Esto compensa más del 25% de los 7.500 millones de dólares en flujo de caja libre de la empresa.
Dado esto, el múltiplo general del flujo de caja no refleja con precisión el negocio. Pero si bien ese número puede estar más cerca de 20, probablemente sea justo decir que es menor que eso.
¿Es este un trato obvio? La empresa enfrenta algunos desafíos importantes, ya que los competidores de inteligencia artificial (IA) ofrecen servicios similares a los clientes por una fracción del costo.
Teniendo esto en cuenta, los inversores deben pensar seriamente en las perspectivas de crecimiento de la empresa. Es casi seguro que no será tan fácil como antes.
Inversión de valor
La primera regla de inversión de Buffett es no perder dinero. Y una buena estrategia para ello es evitar el exceso de complicaciones. Eso no significa que no analicemos de cerca las posibles inversiones. Pero esto presupone una voluntad de rechazar oportunidades cuando claramente no son atractivas.
En el caso de Adobe, eso es exactamente lo que estoy diciendo: no creo que las acciones estén excesivamente sobrevaluadas, pero tampoco están tremendamente infravaloradas. Así que ahora me estoy concentrando en las oportunidades más obvias.
