Fuente de la imagen: Unilever plc.
Las acciones de Unilever (LSE: ULVR) han subido ligeramente, casi un 10 % en 2026. Parece que la seguridad a largo plazo puede volver a estar de moda, ya que las acciones tecnológicas de mayor riesgo han sido volátiles. Pero el precio de las acciones cayó un 3% el jueves por la mañana (12 de febrero) tras sus resultados de 2025.
Unilver informó un crecimiento de las ventas subyacentes del 3,5%, con un 1,5% impulsado por el crecimiento del volumen real. De ellos, Power Brands lideró el crecimiento con un crecimiento del 4,3%, mientras que los volúmenes aumentaron un 2,2%. Pero las ganancias cayeron ligeramente debido a los movimientos de divisas y las enajenaciones.
Vimos un modesto crecimiento de las ganancias por acción (BPA) del 0,7% y los márgenes mejoraron después de que el negocio de helados se escindió para formar Magnum Ice Cream Company. El mismo día, Magnum informó una caída del 20% en el beneficio operativo, aunque enfrentó importantes costes de escisión y reestructuración.
¿Qué significa esto para los accionistas?
Recompensas en efectivo
El margen bruto subyacente del 20% generó un flujo de caja libre de 5.900 millones de euros. Como resultado, los dividendos trimestrales aumentaron un 3%. El consejo de administración lanzó un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 1.500 millones de euros.
En los últimos años, Unilever se ha reorientado hacia productos principales y ha simplificado su negocio. Y parece que está dando sus frutos. El director general, Fernando Fernández, destacó el objetivo de “priorizar los segmentos premium y el comercio digital, y consolidar nuestro crecimiento en Estados Unidos e India”. Y añadió: “A pesar de la desaceleración de los mercados, nuestro enfoque más preciso y nuestra ejecución disciplinada respaldan nuestra confianza para 2026 y más allá”.
Entonces, ¿qué podemos esperar en 2026? La orientación de la gerencia indica un crecimiento de las ventas subyacentes del 4% al 6% para el año, basado en un crecimiento del volumen subyacente de al menos el 2%. Y deberíamos esperar una “mejora modesta” en los márgenes operativos para todo el año.
En general, lo considero un buen resultado en un entorno de mercado ajustado.
¿Propuesta de valor?
En los últimos años, las acciones de Unilever han subido un impresionante 27%. Y eso ahora parece haber aumentado la prima defensiva de la acción. Las ganancias por acción de 268 peniques nos dan una relación precio-beneficio (P/E) de 20 para el año que acaba de terminar, muy por encima del promedio a largo plazo del FTSE 100. Y eso es para una acción con un rendimiento de dividendos bastante promedio de poco más del 3%.
Las perspectivas de crecimiento de los beneficios para este tipo de negocios son, en el mejor de los casos, modestas, aunque positivas en el entorno actual. Pero es poco probable que esto conduzca a una caída significativa del P/E en los próximos años.
Mi principal temor en este momento es que las acciones de Unilever parezcan estar totalmente valoradas, o tal vez incluso un poco altas. Y podríamos estar ante un período de estancamiento, especialmente si la reciente huida hacia la seguridad entre los inversores disminuye a medida que disminuye la agitación económica actual. Sospecho que es por eso que la caída de las ganancias hizo que los resultados fluctuaran esta mañana.
Eso no significa que no vea a Unilever como una empresa de inversión. Sigo pensando que sí y creo que los nuevos inversores de ISA deberían considerarla como una piedra angular relativamente segura para una cartera a largo plazo.
