La caída del 30% en los precios de la plata el 30 de enero fue un récord. La caída del brillante metal blanco fue la peor desde 1980, cuando los hermanos Hunt intentaron acaparar el mercado, y se produjo tras un repunte masivo de la plata que hizo subir los precios casi un 250% durante el año pasado.
La caída no fue inesperada. He estado siguiendo los mercados durante más de 30 años y la semana pasada escribí que la leyenda del comercio de futuros de Wall Street, Peter Brandt, y el estratega profesional Marko Kolanovic son bajistas y esperan un gran movimiento a la baja después del máximo parabólico de la plata.
Ahora que su advertencia ha demostrado ser cierta, los dos están nuevamente en el aire, pero esta vez están cambiando de rumbo, abandonando sus puntos de vista bajistas y cambiando tácticamente posiciones alcistas.
Su cambio es un testimonio de cuán dramáticamente se están moviendo los precios de la plata. La volatilidad se ha disparado, creando oportunidades para comerciantes e inversores de ambos lados del metal precioso.
Los precios de la plata colapsaron el 30 de enero de 2026, ya que las restricciones de margen provocaron ventas forzadas incluso cuando el suministro físico de plata no logró satisfacer la demanda.
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Los profesionales del Salón de la Fama que predijeron la caída de Silver ahora piden un rebote
Antes del colapso de Silver, Kolanovic y Brandt compartieron duras advertencias sobre el repunte del mercado de papel de Silver.
El ex estratega de JPMorgan Marko Kolanovic, cuya carrera abarca más de 20 años e incluye puestos en Merrill Lynch y Bear Stearns, seguido de un período de 16 años en JPMorgan que le ayudó a ingresar al Salón de la Fama de los Inversores Institucionales, predijo que el metal subiría un 50% el próximo año.
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Brandt, un veterano con 50 años en el comercio de materias primas cuya carrera comenzó en 1976 en ContiCommodity Services, una división de Continental Grain Company, envió un mensaje similar, comparando el movimiento parabólico actual al alza con el máximo de 2011 (que también predijo con precisión).
Sin embargo, después de la caída de la plata, estos veteranos creen que todo el mundo se ha excedido, creando la oportunidad para un repunte a corto plazo.
“Por mucho que haya estado escribiendo contra la plata en los últimos días, es posible que hoy rebote (¡una caída del 16% es grande!)”, escribió Kolanovic en X.
Brandt hizo un comentario cauteloso, pero alcista a corto plazo, diciendo que “es probable que la plata suba hoy”.
Él cree que podríamos ver un cambio brusco antes de que una nueva ola de caídas acabe con los especuladores y prepare el escenario para un repunte más prolongado.
“2026 NO es 2011. En mi opinión, el repunte de 2011 estaba destinado a volver a la adolescencia. No esta vez. Creo que habrá más por venir para la plata, pero no antes de que los alcistas sabelotodo desaparezcan por completo. Entonces el precio puede subir de nuevo. Quizás no hasta finales de 2026 o incluso principios de 2027”, escribió Brandt en X.
Silver Wars: Las guerras físicas y de papel revelan duras realidades
La caótica liquidación expuso una enorme fractura estructural: el “Gran Divorcio” entre los contratos en papel y el metal físico.
Durante décadas, los bancos de Wall Street controlaron los precios de la plata vendiendo miles de millones de “plata de papel”, contratos de futuros que rara vez resultaban en una entrega real. Pero en 2026, China restringió las exportaciones de plata, lo que creó problemas para las empresas de sectores que necesitan el metal físico para las tecnologías solares y de inteligencia artificial de próxima generación.
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Estos compradores industriales, que enfrentan escasez de suministro por sexto año consecutivo, ya no se conforman con el efectivo. En cambio, exigen lingotes, lo que desató una batalla física que ha agotado las bóvedas de COMEX y LBMA a sus niveles más bajos en décadas. La lucha resultante ha creado una trampa de “atrasos”, donde la plata para entrega inmediata es mucho más valiosa que la promesa escrita de entrega el próximo mes.
Según Investing.com, la tensión se puede ver en el fuerte aumento del ratio papel/físico, que ha ascendido a 528 millones de onzas de papel y 113 millones de onzas de plata física.
La brecha es real y significativa. Los compradores industriales necesitan plata para construir tecnologías de próxima generación, y la demanda de IA está provocando fricciones estructurales entre los mercados físicos y del papel a medida que estas empresas exigen oferta.
Cuando el precio de las acciones se desplomó ayer, no fue porque la demanda desapareciera, sino porque los especuladores apalancados fueron expulsados por mayores requisitos de margen en respuesta al aumento de los futuros de la plata.
El Grupo CME pasó a un sistema de margen porcentual en enero de 2026, aumentando el margen de mantenimiento al 15 % para posiciones estándar (y al 16,5 % para posiciones de mayor riesgo). El intercambio puso fin efectivamente a la era de la especulación barata sobre “papeles” que permitía a los operadores controlar contratos de 5.000 onzas con una garantía mínima, creando una “trampa de margen” para evitar el colapso de la cámara de compensación cuando los precios subieran a 120 dólares la onza.
La medida recuerda cómo terminaron las corridas de plata en el pasado, incluso en 1980, cuando los reguladores de manera similar despojaron a los hermanos Hunt de su posición en plata al aumentar los requisitos de margen.
En resumen, la medida precipitó la liquidación forzosa cuando los precios cayeron y los especuladores altamente apalancados e incapacitados se vieron obligados a actuar porque no podían cumplir con las nuevas reglas.
Mientras el símbolo parpadeaba en rojo, las primas físicas en Shanghai y Dubai en realidad aumentaron, superando los precios al contado occidentales en 20 dólares.
¿Qué pasará con los precios de la plata?
Después de décadas de seguir los mercados, no puedo evitar pensar que el próximo resultado probable será más o menos el mismo: volatilidad en el mercado del papel y escasez continua de oferta.
La situación no cambiará a menos que la economía socave la demanda industrial o las empresas mineras sean capaces de aumentar la oferta, lo cual no es una tarea fácil dada la naturaleza de la minería.
De hecho, es probable que la oferta de plata siga siendo escasa este año, incluso cuando algunas mineras buscan iniciar nueva producción.
El 28 de enero, Fresnillo, el mayor productor de plata del mundo, recortó su pronóstico para 2026 a 42-46,5 millones de onzas desde 45-51 millones, y el director ejecutivo, Octavio Alvidrez, citó una “producción gradual” y un cambio hacia vetas más estrechas y de menor ley. Mientras tanto, Hecla Mining (HL), otro importante productor, apunta a una producción de 15,1 a 16,5 millones de onzas, por debajo de los niveles de 2025.
Sin embargo, es probable que parte de la producción entre en funcionamiento. Silver Storm Mining reiniciará la producción inactiva en La Parilla, México, el próximo trimestre (que tiene una planta de 2000 toneladas por día (t/d)), y Pan American Silver (PAAS) espera que la producción de plata en Cerro Moro aumente en la segunda mitad de 2026. Pan American pronostica que la producción de plata en 2026 aumentará a 25-27 millones de onzas desde ~22,8 millones en 2025.
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