Explicación:
Caroline Woods: El mercado está en máximos históricos, pero las valoraciones están al límite en algunos sectores. Entonces, ¿cómo se puede lograr un crecimiento de calidad sin pagar de más? Ahora me acompaña Alex Hoy de GQG Partners. Él se une a mí en la mesa. Es genial que existas.
Alex Hoy: Oh, gracias por invitarme.
Caroline Woods: Escuchamos mucho la palabra calidad. Pero cuéntanos, ¿qué significa esto para ti? ¿Cuál es realmente la métrica clave que más le importa?
Alex Hoy: Sí, esa es una pregunta interesante porque en realidad no existe una métrica. Y cuando buscamos empresas de calidad en Ukg, realmente las evaluamos con visión de futuro, buscando características de calidad prometedoras que puedan demostrar. Y eso significa qué habilidades, cualidades y, por supuesto, fundamentos que demuestren ahora pueden ayudar a aumentar sus ganancias en el futuro. Entonces, volviendo al punto de su pregunta: encontrar estas empresas de alta calidad sin pagar de más hoy. Eso ha sido realmente un problema porque a muchas de las empresas a las que les está yendo bien desde la perspectiva del precio de las acciones, definitivamente pensamos que están sobrevaloradas y por eso las evitamos. Muchas de las siete empresas principales que todos conocemos bien, y en cambio las empresas que buscamos, y esto es en todos los períodos, no solo ahora, buscamos empresas que puedan lograr retornos totales altos de un solo dígito o bajos de dos dígitos. Y todavía creemos que hay muchas empresas de alta calidad que pueden hacer esto a precios mucho más razonables.
Caroline Woods: Aquí es donde entra en juego su ETF. Enfoque en GQ ETF, ETF de acciones de EE. UU., GQ, GQ. Su principal activo es Philip Morris, seguido de Progressive Cigna. Entonces, ¿por qué el gigante del tabaco es mejor nombre que Mag Seven? Ni siquiera vi un solo Magic Seven en tu ETF.
Álex Hoy: Sí. Y eso es correcto. Entonces, si piensas en Philip Morris, sabes, somos propietarios de Philip Morris desde hace bastante tiempo. Y lo hemos tenido en el pasado. Somos propietarios de otras empresas tabacaleras y de nuestra estrategia Gpgpu, que en el pasado fue nuestra cartera de acciones en Estados Unidos. Pero lo que Philip Morris está demostrando ahora es una trayectoria de crecimiento real desde los cigarrillos tradicionales o los productos combustibles tradicionales. Ahora venden, lo siento, los últimos productos. Llámalo calor, no quemadura. Llámalo bolsas. Tienen líneas de productos específicas que son verdaderos motores de crecimiento para esta empresa. Sigamos adelante. Tanto es así que, en términos de ingresos, poco más del 40% de sus ingresos últimamente provienen de estos nuevos productos en lugar de los cigarrillos tradicionales. Entonces, desde una perspectiva prospectiva, esta es una empresa muy diferente de lo que ha sido en el pasado, lo que nos da más confianza para darle un mayor peso en nuestra cartera hoy.
Caroline Woods: También mencioné Progressive y Cigna. ¿Qué otros nombres podrían sorprendernos cuando se trata de crecimiento de calidad?
Alex Hoy: Sí, Progressive y Cigna. Por eso tenemos varias otras compañías de seguros o compañías MCO en nuestra cartera. También tenemos varias empresas de servicios públicos en nuestra cartera. Bastantes nombres y aproximadamente llamémosle el 20% de la cartera. Son empresas aburridas en todos los sentidos. ¿Pero qué ofrecen? Proporcionan estabilidad de ingresos. Proporcionan visibilidad de los ingresos. Debido a la naturaleza regulada de muchas de estas empresas, prestamos más atención a los servicios públicos regulados que a otras áreas. Esto nos da más confianza en que van a lograr este tipo de crecimiento de ganancias futuras en los próximos 3 a 5 años. Y es durante este período que evaluamos todos los negocios que se pueden poseer. Y dada la forma en que operan con su supervisión regulatoria, la base de tarifas que pueden cobrar, la confianza para nosotros hoy es mucho mayor que la de algunos de los otros nombres que usted mencionó.
Caroline Woods: Hemos dependido de las grandes empresas de tecnología durante mucho tiempo para impulsar realmente este mercado. ¿Pero todavía hay calidad en estos nombres?
Álex Hoy: Sí. Absolutamente lo hay. Y sin ser propietarios de ninguna de las 7 grandes u otras empresas tecnológicas, no estamos diciendo que sus fundamentos estén rotos o que las empresas mismas estén rotas de alguna manera. Simplemente no vemos visibilidad de ingresos en los próximos años con el nivel de confianza que necesitamos o que vemos en otras áreas. Y también pensamos que las valoraciones en muchos de estos lugares hoy están bastante infladas. Y sabemos que en el centro de gran parte de este comercio de tecnología está que yo y nosotros creemos intrínsecamente en la IA, pero todavía no vemos que la IA se monetice de una manera que respalde algunas de las esperanzas y expectativas que se han creado para estas siete empresas. Y eso es lo que necesitamos ver. Ya sabes, no vamos a invertir basándonos en esperanzas y oraciones. Vamos a invertir basándonos en los fundamentos tal como los vemos.
Caroline Woods: Entonces, un enfoque diversificado para su ETF. Pero me parece defensivo. ¿Significa esto que espera que el mercado no se mantenga en máximos ni alcance nuevos máximos este año?
Alex Hoy: Así que no tuvimos reparos en decir que creemos que estamos en una burbuja impulsada por la IA en este momento. Entonces creemos que hay un riesgo muy alto de compresión múltiple en el horizonte, cuando eso suceda, ya sea mañana, dentro de tres meses, dentro de seis meses, no tenemos una respuesta para eso. Pero nos estamos preparando para tal resultado. Y esto es parte de nuestra filosofía de inversión. Nos esforzamos por proteger cuando los tiempos se ponen difíciles. También nos esforzamos por mantener el ritmo de los períodos de crecimiento del mercado, no se equivoque. Pero hemos protegido muy bien a nuestros clientes a largo plazo y hemos obtenido importantes beneficios de ello. Por lo tanto, nuestro posicionamiento en este momento es un reflejo del conjunto de oportunidades tal como lo vemos, que creemos que en el entorno desafiante que creemos que está en el horizonte será una cartera que se defenderá bien y conducirá al éxito en el largo plazo.
Caroline Woods: Si la IA es una burbuja, ¿qué sucede cuando explota? ¿Cómo se ve?
Alex Hoy: Alguien puede adivinarlo. Y sea como fuere, creo que sería una tontería decir que ni siquiera nuestra cartera se venderá ni un poco al principio. Pero dada la estabilidad de las ganancias y la visibilidad de las empresas que poseemos frente a aquellas que creemos que probablemente despegarán, creemos que la confianza en las ganancias se mantendrá y, como resultado, debería haber un piso más alto para nuestro negocio.
Caroline Woods: ¿Cuál es el gran riesgo de perderse el siguiente paso o pagar de más por algo que ya sucedió?
Alex Hoy: Sí, últimamente nos hemos perdido algunos hitos y eso ha sido decepcionante. Nos tomamos muy en serio las razones de esto. Razones fundamentales por las que no estuvimos allí. Por lo tanto, las valoraciones son ciertamente una gran preocupación en este momento porque si estás comprando acciones hoy, digamos que no invertiste ni en una cartera de crecimiento típica ni siquiera en el S&P, en muchos sentidos estás comprando a valoraciones máximas. Si se analiza el precio en relación con las ganancias, el precio con las ventas y los precios de reserva en términos históricos, el mercado se encuentra ahora en el decil superior de histórico o caro. Sí. Entonces, en nuestra opinión, usar su dinero ahora mismo representa un riesgo real de que esta contracción múltiple regrese y lo golpee en la cara, por lo que, en otras palabras, para comprar ahora, realmente debe creer que estas empresas tienen oportunidades adicionales para crecer hasta estas valoraciones en formas que realmente no hemos visto históricamente.
Caroline Woods: En estas valoraciones en cualquier parte del mercado, poner dinero a trabajar es un riesgo. ¿Estás hablando solo de los grandes nombres de la IA?
Alex Hoy: Sí, por supuesto, en los grandes nombres de la IA. Pero incluso si nos fijamos en el propio S&P en este momento, aproximadamente el 50% de sus participaciones están en empresas tecnológicas relacionadas con TMT. Se trata principalmente de tecnologías y negocios relacionados con ellas. Este es un nivel que nunca antes se había visto. Así que soy visto como ambas cosas al mismo tiempo, porque la IA es lo que consideramos muy, muy caro o rico. Pero también es lo que impulsa al propio S&P.
Caroline Woods: Entonces, ¿cuánto de su cartera debería centrarse en el crecimiento de calidad?
Alex Hoy: Todo nuestro portafolio es solo queremos encontrar crecimiento en diferentes áreas. Por lo tanto, no estamos atados a etiquetas tradicionales de crecimiento o valor. Por otro lado, buscamos empresas prometedoras de calidad. Y estas son empresas que aumentan sus ganancias sin importar el entorno económico en el que nos encontremos, bueno o malo. Entonces nuestra definición de crecimiento es un poco diferente a la de otras. Pero ahora los activos de nuestra cartera están creciendo con mucha fuerza.
Caroline Woods: Entonces, resumamos. ¿Cuál es su mejor consejo para los inversores, ya que ven el mercado en máximos potencialmente aún más altos? ¿Y tal vez tienen un poco de FOMO porque no están aprovechando el impulso?
Álex Hoy: Sí. Sí, bueno, no voy a dar consejos financieros. No quiero encontrarme con nadie allí. Pero si estuviera analizando mi propia cartera después de ver las altísimas valoraciones de S&P el año pasado, me preguntaría si es hora de alejarnos de las empresas de alto crecimiento y poner algo de dinero en acciones más defensivas, o simplemente retirar dinero de áreas que creemos que tienen ese tipo de riesgo de valoración, además de cuestiones fundamentales. Entonces, revisar sus asignaciones, revisar su cartera, creo que sería el mejor paso en esta etapa.
Caroline Woods: Está bien. Lo dejaremos ahí. Alex, realmente aprecio tus ideas. Gracias. Gracias. Este es Alex Hoy de GQG Partners.
