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Ayer (6 de enero) el precio de la plata superó los 80 dólares la onza, un aumento de más del 180% en 12 meses, arrastrando consigo a la minera FTSE 100 Fresnillo (LSE: FRES). Con las acciones subiendo un 480%, ¿podría el precio actual de la plata de 100 dólares parecer una ganga?
Desafiando la gravedad
Muchos inversores llegaron tarde a la fiesta de la plata. La volatilidad de las acciones puede ser desalentadora y se necesitan nervios de acero para aprovechar esa ola.
Pero prefiero mirar a los mineros desde el punto de vista de las matemáticas simples. Los costos totales de mantenimiento promedio (AISC, por sus siglas en inglés) son de sólo $17 por onza, y algunas minas tan solo $11, entre los más bajos de la industria.
La empresa produce aproximadamente 50 millones de onzas de plata al año. A 80 dólares la onza, eso equivale aproximadamente a 3.150 millones de dólares de beneficio bruto sólo de la plata. Si la plata alcanza los 100 dólares, el margen podría superar los 4 mil millones de dólares. Y eso ni siquiera incluye las 600.000 onzas de oro que la compañía está produciendo a un AISC de aproximadamente 2.000 dólares.
Cada aumento de 1 dólar en los precios de la plata agrega aproximadamente 50 millones de dólares en ganancias, lo que muestra cuán sensible es la empresa a los precios de los metales. Para los inversores a largo plazo, es este apalancamiento lo que hace que este minero FTSE 100 sea tan atractivo, dejando de lado la volatilidad.
Factores estructurales que respaldan la plata
La plata no es un metal industrial más, ya que es extremadamente versátil. A diferencia de la mayoría de los elementos, se encuentra en la intersección de la tecnología, la industria y la demanda monetaria.
Desde paneles solares y vehículos eléctricos hasta productos electrónicos y armas de alta tecnología, la plata está en el centro de la industria moderna. Su papel en los semiconductores y los centros de datos de inteligencia artificial está creciendo, y la creciente demanda de electricidad subraya su importancia crítica.
Esta versatilidad hace que la plata sea única en la tabla periódica: incluso un pequeño aumento en la demanda puede disparar los precios porque cumple muchas funciones en múltiples sectores.
En el aspecto monetario, creo que la mayoría de las compras actuales provienen de Asia y no de Occidente. Países como China han decidido que el mercado del Tesoro de Estados Unidos ya no es un refugio seguro garantizado, dadas las preocupaciones sobre la deuda a largo plazo, y en cambio están acumulando oro y plata.
Los inversores asiáticos también son grandes compradores que buscan sacar provecho de la débil economía de China y de sus bajísimas tasas de interés.
Combinadas con las actuales limitaciones de oferta, estas fuerzas están creando un viento de cola estructural para la plata. En mi opinión, incluso a precios elevados, las perspectivas a largo plazo para el metal siguen siendo sólidas.
Riesgos a tener en cuenta
Fresnillo enfrenta una serie de riesgos operativos y estructurales. La exploración puede ser decepcionante, los costos de producción pueden aumentar y el aumento de los costos laborales o energéticos reducirá las ganancias.
Los cambios regulatorios en México, incluidas regalías, permisos o impuestos, podrían afectar la rentabilidad si los precios de la plata continúan aumentando. Las tensiones geopolíticas también pueden perturbar las operaciones o el comercio.
La demanda industrial puede fluctuar y la agitación macroeconómica puede afectar los precios de la plata, perjudicando el flujo de caja.
Incluso con fundamentos sólidos a largo plazo, estos factores hacen de Fresnillo una inversión de alto riesgo y alto rendimiento donde las ganancias y pérdidas pueden ser agudas y repentinas.
En pocas palabras
Hace apenas unos meses, 100 dólares de plata parecían impensables. Si bien muchos inversores temen que el repunte haya llegado a su punto máximo, la estrecha asociación de Fresnillo con el metal muestra cómo los cambios en los precios de la plata impactan directamente el desempeño financiero, incluso si los precios simplemente se estabilizan alrededor de los niveles actuales. Los inversores que siguen el mercado de la plata deberían considerar esta acción para realizar más investigaciones como un ejemplo claro de cómo los cambios en los precios de la plata afectan el desempeño de una empresa.
