El fundador de Greenlight Capital, David Einhorn, dice que los mercados están subestimando significativamente el ritmo al que la Reserva Federal flexibilizará la política monetaria este año, informa CNBC.
El administrador de fondos de cobertura predice que la Reserva Federal recortará las tasas de interés en “sustancialmente más de dos recortes” en 2025, dijo Einhorn a CNBC el 11 de febrero.
Eso es el doble de lo que los operadores de la herramienta FedWatch de CME Group estiman para 2025.
Einhorn, que también es presidente de un fondo de cobertura centrado en el valor, dijo que su pronóstico de una caída acelerada de las tasas de interés le da más confianza en su apuesta por el oro.
Un destacado gestor de fondos de cobertura cree que apostar por un recorte de tipos mayor de lo esperado es “una de las mejores operaciones del momento”.
Gráfico de tasas efectivas de fondos federales
Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal
La reunión del FOMC de enero dejó los tipos estables
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó 10 a 2 para mantener las tasas de interés estables entre 3,50% y 3,75% en enero según la tasa de referencia de los fondos federales, después de tres recortes consecutivos de un cuarto de punto en las últimas tres reuniones de 2025.
La tasa de fondos federales determina las tasas de interés para inversionistas y consumidores en préstamos para automóviles, préstamos para estudiantes, préstamos sobre el valor líquido de la vivienda y tarjetas de crédito.
Para los consumidores, los retrasos en los recortes de tasas podrían significar mayores costos de endeudamiento que se mantendrán por más tiempo de lo esperado.
Los gobernadores de la Fed, Stephen Mearand y Christopher Waller, no estuvieron de acuerdo y dijeron que hubieran preferido un recorte de tasas de un cuarto de punto debido al debilitamiento del mercado laboral.
Esta fue la primera pausa del FOMC desde julio de 2025.
Cómo fija la Reserva Federal los tipos de interés
El doble mandato de la Reserva Federal en el Congreso le exige equilibrar la inflación y el crecimiento del empleo a través de las tasas de interés.
Las tasas de interés más bajas respaldan la contratación, pero pueden contribuir a la inflación. Tasas más altas reducen los precios, pero pueden debilitar el mercado laboral.
Estos dos objetivos a menudo están en conflicto, operan en marcos temporales diferentes y están influenciados por eventos globales impredecibles.
Después del recorte de tasas de diciembre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que los recortes habían llevado la política monetaria “a un amplio rango de neutralidad”.
Una tasa neutral no estimula ni inhibe el crecimiento económico.
¿Cuándo fue la última vez que la Reserva Federal suspendió las tasas de interés?
La última vez que la Reserva Federal detuvo las tasas de interés fue en septiembre de 2023, manteniendo la tasa de fondos entre 5,25% y 5,50% después de un rápido ciclo de ajuste de tasas destinado a frenar la inflación pospandémica.
La pausa duró casi un año, ya que las autoridades querían ver si los mayores costos de endeudamiento ayudarían a frenar la inflación sin hundir a la economía en una recesión.
Durante esta pausa, la inflación disminuyó gradualmente y el mercado laboral se mantuvo resistente.
El banco central reanudó los recortes de tipos en septiembre de 2025 una vez que los funcionarios de la Reserva Federal confiaron en que la inflación se acercaba constantemente al objetivo del 2% de la Reserva Federal.
David Einhorn espera importantes recortes de tipos de interés por parte de la Fed en el futuro
Las expectativas de recortes en las tasas de interés disminuyeron ligeramente el 11 de febrero después de un informe de empleo de enero mucho mejor de lo esperado.
Einhorn dijo que el mercado estaba “equivocado” al ver los últimos datos sobre empleo como una razón para no recortar empleos.
El número de recortes de tipos este año podría superar los dos cuartos de punto que espera el mercado, añadió.
Einhorn espera que Kevin Warsh, el candidato del presidente Donald Trump para suceder a Powell como presidente de la Reserva Federal, pueda persuadir a los otros 11 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) para que reduzcan las tasas de manera más agresiva.
“Por supuesto, si tenemos una inflación del 4-5%, entonces no podrá convencer a la gente, pero en caso contrario discutirá sobre la productividad”, dijo.
Warsh, en su opinión, adoptará una posición de reducción, “incluso si la economía está en crisis”, dijo Einhorn.
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Einhorn habla sobre oro, política comercial y dólar
Según CNBC, Einhorn ganó notoriedad en 2008 cuando apostó contra Lehman Brothers en la conferencia de inversión de Sohn, pocos meses antes de que el banco de inversión se declarara en quiebra.
Le dijo a CNBC que el oro en realidad ha aumentado su valor en los últimos años como resultado de “convertirse en un activo de reserva” que pueden mantener los bancos centrales de todo el mundo.
“La política comercial de Estados Unidos es muy inestable y eso está provocando que otros países digan que no queremos realizar nuestro comercio en dólares estadounidenses”, dijo Einhorn.
A largo plazo, dice, la razón para poseer oro es que la relación actual entre nuestras políticas fiscal y monetaria “no tiene ningún sentido”.
Las otras monedas desarrolladas importantes del mundo son “tan malas o peores” que las de Estados Unidos, dijo Einhorn.
El mes pasado, el dólar estadounidense sufrió su mayor caída en un día desde abril de 2025 después de que el presidente Trump dijera que no estaba preocupado por la reciente debilidad de la moneda, informó CNBC.
“Hay algunos problemas que podrían surgir en los próximos años con algunas de las principales monedas”, dijo.
Einhorn apuesta por futuros largos sobre la tasa de financiación a un día garantizada
La apuesta por nuevos recortes de las tasas de interés es “una de las mejores operaciones en este momento”, dijo Einhorn. También tiene futuros largos sobre la tasa de financiación asegurada a un día (SOFR), que es esencialmente una apuesta a que las tasas a corto plazo seguirán cayendo.
“Creo que para finales de año la reducción será significativamente mayor que dos”, dijo.
El oro se vendió a finales del mes pasado después de que Trump anunciara a Warsh como su candidato para convertirse en presidente de la Reserva Federal, según CNBC, ya que la medida alivió las preocupaciones en Wall Street sobre la independencia de la Reserva Federal.
El metal amarillo, típicamente visto como una cobertura contra la inflación, se ha recuperado desde entonces, con los futuros del oro subiendo más del 17% este año.
Eso es después de que aumentara más del 60% en 2025 en medio de amenazas a la independencia del banco central, así como de mayores tensiones geopolíticas y políticas comerciales inestables, informa CNBC.
Ha crecido más del 120% desde 2024.
Los funcionarios de la Fed temen recortes significativos de las tasas de interés
Las tasas de interés podrían suspenderse temporalmente mientras los funcionarios evalúan los datos económicos entrantes, dijo la presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, en comentarios preparados el 10 de febrero.
“En lugar de tratar de ajustar la tasa de fondos, preferiría ser paciente mientras evaluamos el impacto de los recientes recortes de tasas y observamos cómo se desempeña la economía”, dijo Hammack.
“Mi predicción es que podríamos retrasarnos bastante tiempo”, añadió.
La jefa de la Reserva Federal de Cleveland, que es miembro con derecho a voto del FOMC este año, ha instado repetidamente a sus colegas a tener cuidado al recortar las tasas para evitar mayores aumentos de la inflación.
La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Laurie Logan, también miembro con derecho a voto del FOMC de 12 miembros, dijo el 10 de febrero que espera que la inflación siga cayendo. Añadió que sería necesaria una debilidad “material” en el mercado laboral para respaldar nuevos recortes de las tasas de interés.
El presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, dijo en comentarios preparados el 11 de febrero que el banco central necesita mantener las tasas en niveles restrictivos para mantener la presión a la baja sobre la inflación.
Los datos de inflación de enero aparecerán el 12 de febrero.
El índice de precios al consumo retrasado de enero se publicará el 12 de febrero.
El índice de precios al consumo de diciembre mostró que la inflación aumentó un 2,6% interanual. La Reserva Federal ha fijado su objetivo en el 2% anual.
En consecuencia, los datos del IPC serán seguidos de cerca en busca de evidencia de que la inflación se está desacelerando.
Hay algunos indicios de que el informe de esta semana podría mostrar nuevamente una inflación alta en enero.
“Antes de diciembre, las renovaciones arancelarias eran lentas y graduales”, dijo Aichi Amemiya, economista de Nomura Securities, a The Wall Street Journal el 9 de febrero.
“Es posible que los minoristas hayan traspasado mayores costos a sus clientes a través de ajustes de precios posteriores a las vacaciones”.
Entonces, ¿cuándo se producirá el próximo recorte de tipos de la Reserva Federal?
A fines del año pasado, las autoridades apuntaron a otro recorte de tasas en 2026.
Los operadores de Wall Street no esperan más flexibilizaciones por parte de la Fed antes de fin de año, como lo demuestran sus apuestas en los mercados de futuros de tasas de interés.
La herramienta FedWatch de CME informa la probabilidad de un recorte de tasas de un cuarto de punto de la siguiente manera:
Marzo: 17,7% Abril: 32,5% Junio: 50,4%
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