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El precio de las acciones de Lloyds (LSE: LLOY) alcanzó un nuevo máximo histórico de alrededor de 90 peniques esta semana. Esto se produjo a pesar de una caída del 36% en las ganancias en el informe de resultados comerciales del tercer trimestre.
El banco ha reservado miles de millones de dólares en fondos de reserva para cubrir los costos potenciales asociados con la actual investigación sobre financiación de automóviles. Aun así, el banco continuó con su programa de recompra de acciones, comprando más de 13 millones de acciones esta semana a alrededor de 88 peniques cada una.
El contraste entre la caída de las ganancias y el rendimiento continuo del capital plantea la pregunta: ¿es este un movimiento fuerte a largo plazo o una señal de exceso de optimismo?
¿Buen precio… o trampa de valor?
Aunque Lloyd tuvo que soportar importantes costos asociados con la investigación financiera, los indicadores fundamentales de desempeño de Lloyd se mantuvieron sin cambios. Es probable que esta resiliencia haya ayudado a tranquilizar a los inversores sobre el negocio subyacente y que la empresa pueda gestionar eficazmente cualquier consecuencia de la investigación.
Sin embargo, esto significa que es posible que el mercado esté desaprovechando el riesgo, lo que podría magnificar cualquier sorpresa negativa. El precio de 100 peniques también es una barrera psicológica notable que puede resultar cada vez más difícil de alcanzar a medida que se acerca.
Sin embargo, Lloyds se está beneficiando de un sentimiento excepcionalmente fuerte. También son populares como acciones defensivas y como acciones de dividendos. Esto le proporciona una base de clientes amplia y leal.
Además, hay resultados que apoyan esta creencia.
Finanzas
En sus últimos resultados semestrales, el grupo informó beneficios antes de impuestos de alrededor de £3.500 millones, alrededor de un 5% más que los £3.320 millones del año anterior.
Mientras tanto, el beneficio neto subyacente aumentó un 6% hasta alrededor de £8,900 millones de libras y los ingresos netos por intereses aumentaron un 5%. Un aumento del 2% en los depósitos de clientes añadió £11,2 mil millones de libras adicionales al total de £493,9 mil millones de libras.
La junta directiva declaró un dividendo a cuenta sobre las acciones ordinarias de 1,22 peniques, un 15% más que el año pasado. Durante la última década, los dividendos han crecido a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 8,3%.
En comparación, HSBC tiene un rendimiento ligeramente mayor pero no está tan bien cubierto. NatWest, por otro lado, tiene mayores rendimientos y mejor cobertura.
Sin embargo, yo diría que ninguno de ellos exhibe las mismas cualidades defensivas que Lloyds.
Entonces, ¿qué podría pasar a continuación?
Dado el sentimiento positivo generado por las recompras de acciones en curso, hay argumentos sólidos para afirmar que el precio podría seguir subiendo.
El precio objetivo promedio a 12 meses de los 18 analistas que siguen la acción es 98,16 peniques. Algunos de los más optimistas creen que el precio alcanzará los 110 peniques.
Sin embargo, hay algunas razones por las que puede tener dificultades para superar la marca de 100p. Investigar las ventas indebidas en la industria de financiación de automóviles es, por supuesto, el gran elefante en la sala. Pero es posible que ya se haya tenido en cuenta el impacto de esto.
Además, este año ya ha aumentado casi un 63%, por lo que un mayor crecimiento puede ser limitado. Y a pesar de tener el segundo valor empresarial (EV) más alto, tiene los ingresos más bajos que cualquier otro banco importante del Reino Unido.
En pocas palabras
Aunque la tasa de crecimiento de Lloyds parece modesta, la resiliencia del negocio es impresionante dado el entorno bancario más amplio del Reino Unido.
El dividendo está bien cubierto y es fiable, y el rendimiento financiero es sorprendentemente sólido. Por lo tanto, desde una perspectiva de ingresos y protección, sigue siendo una opción sólida para una cartera del Reino Unido.
Sin embargo, espero que el crecimiento se desacelere a medida que se acerque al nivel de 100p.
