UBS Global Wealth Management ha lanzado una dura advertencia a los inversores en acciones a medida que aumentan las tensiones en Oriente Medio. El banco insta a sus clientes a reducir las inversiones en acciones y prepararse para una posible caída del mercado de hasta el 20%.
El director de inversiones, Mark Haefele, dijo que las posiciones de los inversores se habían estirado peligrosamente a medida que crecían los riesgos geopolíticos. En un reciente anuncio de la UBS, la empresa redujo su participación accionaria recomendada del 65 por ciento al 50 por ciento.
La medida marca la postura más defensiva de la UBS desde finales de 2022. Los estrategas dicen que los mercados están subestimando cómo podrían chocar el riesgo de conflicto, el aumento de los precios del petróleo y el debilitamiento de la demanda de los consumidores.
Por qué la UBS cambia su estrategia
UBS dijo que el cambio refleja la rápida escalada de las relaciones entre Irán e Israel. Los ataques israelíes contra instalaciones nucleares iraníes fueron seguidos por ataques con misiles de represalia que interrumpieron rutas marítimas clave.
Los mercados del petróleo reaccionaron de inmediato. Los precios del petróleo crudo subieron alrededor de un 10%, lo que devolvió la energía a los niveles que desencadenaron el shock inflacionario de 2022, según Reuters.
La UBS advirtió que cualquier interrupción prolongada en el Estrecho de Ormuz podría elevar los precios del petróleo por encima de los 120 dólares el barril. Esto actuaría como un impuesto a los consumidores y frenaría el crecimiento global.
Principales riesgos que la UBS sigue de cerca
• Interrupciones en el suministro de petróleo en Medio Oriente • Optimismo excesivo en los mercados bursátiles • Incertidumbre política asociada con el ciclo electoral de Estados Unidos
UBS dijo que esas fuerzas están convergiendo, aunque las valoraciones siguen elevadas. Las medidas del sentimiento de los inversores están cerca de los niveles observados antes de las principales caídas del mercado en 2000 y 2007.
Las acciones bancarias reciben el primer golpe
Como escribí anteriormente, las acciones financieras estuvieron entre las primeras en reaccionar ante la disminución del apetito por el riesgo. El índice bancario KBW cayó a medida que los inversores reevaluaron las perspectivas de los préstamos y la calidad del crédito.
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Las acciones de Goldman Sachs y Morgan Stanley registraron algunas de sus caídas más pronunciadas en los últimos meses. Los datos compilados por Bloomberg mostraron que los bancos lideraron las pérdidas en los principales índices estadounidenses.
La UBS dijo que los mayores precios del petróleo ejercerían presión tanto sobre los hogares como sobre las empresas. Esto aumenta la probabilidad de incumplimiento de los préstamos y también ejerce presión sobre las ganancias de los bancos.
¿Por qué los bancos son vulnerables?
• El aumento de los precios del combustible debilita los presupuestos de los hogares. • El problema de los inmuebles comerciales sigue sin resolverse. • Los impagos de préstamos privados están aumentando.
La firma redujo su perspectiva para que el sector financiero tenga un desempeño inferior. Dice que el equilibrio entre riesgo y recompensa se ha deteriorado marcadamente.
La crisis del petróleo sacude la economía
La UBS advirtió que los aumentos sostenidos de los precios de la energía afectarían primero a las industrias orientadas al consumidor. Las aerolíneas, los minoristas y los fabricantes de automóviles enfrentarán una reducción de sus ganancias debido a los mayores costos de transporte y fabricación.
Los datos sobre el precio del combustible de la Administración de Información Energética ya muestran que los precios de la gasolina están aumentando. UBS dijo que pasar a 5 dólares el galón en todo el país socavaría gravemente la confianza del consumidor.
Las empresas de transporte también se enfrentan a presiones. Las tarifas de envío han aumentado a medida que las aseguradoras aumentan las primas de riesgo específicas de cada región, según datos de mercado del Wall Street Journal.
Industrias bajo presión
• Líneas aéreas y operadores de cruceros • Fabricantes de automóviles • Marcas minoristas y discrecionales
UBS añadió que las interrupciones en la cadena de suministro podrían reavivar la inflación en un momento en que los bancos centrales esperaban que las presiones sobre los precios disminuyeran.
Cómo cambia la UBS sus carteras
UBS dijo que estaba recortando acciones y aumentando la exposición a activos que tienden a tener un mejor desempeño durante períodos de incertidumbre. El banco aumentó sus asignaciones a bonos de renta fija, oro y efectivo.
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El vencimiento de los bonos se amplió en previsión de un posible recorte de los tipos de interés si el crecimiento se desacelera. La UBS espera que los bancos centrales actúen rápidamente si los altos precios de la energía amenazan la estabilidad económica.
Nuevos objetivos para la estructura de activos
• Las acciones se limitaron al 50 por ciento • La renta fija aumentó al 35 por ciento • El oro aumentó al 12 por ciento • El efectivo se mantuvo al 8 por ciento
Los bonos municipales y la deuda corporativa de alta calidad se destacaron como áreas que ofrecen relativa seguridad y potencial de ingresos.
Donde la UBS ve oportunidades de protección
No todos los sectores enfrentarán desafíos. UBS dijo que las empresas de infraestructura energética podrían beneficiarse de mayores volúmenes y precios más fuertes.
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Los contratistas de defensa también han sido identificados como potenciales ganadores a medida que aumenta el gasto militar. En recientes sesiones informativas del Pentágono se han mencionado empresas aeroespaciales y de logística.
Posibles refugios seguros
• Operadores de gasoductos y GNL • Fabricantes de defensa • Empresas mineras de oro • Líderes en productos de consumo
Los valores del sector sanitario también se han caracterizado por estar relativamente aislados, ya que la demanda tiende a permanecer estable independientemente de las condiciones económicas.
Las evaluaciones hacen saltar las alarmas
La UBS dijo que los precios actuales de las acciones dejan poco margen de error. Los sectores cíclicos cotizan a niveles de valoración que históricamente corresponden a un fuerte crecimiento más que a tensiones geopolíticas.
Según FINRA, el margen de deuda y la actividad comercial especulativa siguen siendo elevados. La UBS advirtió que las ventas forzosas podrían empeorar la caída del mercado si aumenta la volatilidad.
Los datos sobre flujos de fondos ya sugieren que los inversores se están inclinando hacia las materias primas y los activos defensivos. Los fondos negociados en bolsa de oro han experimentado importantes entradas en las últimas semanas, según S&P Global.
¿Qué pasará después con los mercados?
La UBS dijo que la próxima etapa del desarrollo de la acción depende en gran medida de cómo se desarrolle el conflicto iraní. Una rápida reducción de la tensión podría estabilizar los precios del petróleo y restaurar cierta confianza de los inversores.
Un enfrentamiento prolongado o nuevas interrupciones en el suministro probablemente harían subir los precios de la energía y frenarían las expectativas de crecimiento económico. La UBS dijo que en tal escenario, la probabilidad de una recesión global aumentaría considerablemente.
El banco instó a los inversores a no esperar la confirmación de los resultados empresariales. En lugar de ello, aconsejó actuar con antelación para proteger el capital mientras la incertidumbre siga siendo alta.
En este punto la posición de la UBS es clara. Los mercados aún no han valorado plenamente el riesgo geopolítico y los inversores deberían prepararse para un período de mayor volatilidad.
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