El S&P 500 está experimentando su peor desempeño semanal en un año. Los precios del petróleo están subiendo. Los temores de una guerra en Irán están sacudiendo todas las clases de activos. Los operadores ahora están valorando una probabilidad del 50% de que la Fed suba las tasas para octubre. Sin embargo, la UBS acaba de decir a los inversores que el índice alcanzará los 7.700 puntos a finales de año.
Esto es alrededor de un 17% más que el índice S&P 500 que cotizaba a alrededor de 6.585 puntos el 20 de marzo. La UBS no realiza operaciones de cobertura. Califica el ruido como una liquidación y dice que los fundamentos aún están intactos.
Lo que dice la UBS sobre el S&P 500
La nota fue dirigida por David Lefkowitz, director de acciones estadounidenses de UBS. Fija el objetivo en dos etapas: 7.300 en junio y luego 7.700 en diciembre. Tres pilares sustentan este llamado.
¿Qué impulsa la confianza de la UBS en las acciones? Crecimiento de las ganancias: UBS espera que las ganancias del S&P 500 aumenten un 11% en 2026, alcanzando los 310 dólares por acción. En el cuarto trimestre, la cifra ya es aproximadamente del 14% en comparación con el mismo período del año pasado. Recortes de tipos de la Reserva Federal: El banco espera dos recortes más de tipos de 25 puntos básicos este año, lo que históricamente ha apoyado a las acciones al alza cuando se evita una recesión. Adopción de IA: el banco prevé que la IA se extenderá más allá de las grandes tecnologías a la economía en general, impulsando el crecimiento de la productividad y ampliando su base de ingresos.
Por el lado de las ganancias, UBS pronostica ganancias por acción del S&P 500 de 277 dólares en 2025 y un aumento del 11% a 310 dólares en 2026. Los resultados del cuarto trimestre ya han aumentado alrededor del 14% año tras año. El equipo de Lefkowitz describió la orientación futura como “un poco más pronunciada que en los últimos trimestres, pero aún así es alentadora”.
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También ha habido un cambio notable en la procedencia de los ingresos. Los Siete Magníficos representaron casi dos tercios del crecimiento de las ganancias del S&P 500 en 2025. En 2026, esta proporción caerá a aproximadamente la mitad. El resto del mercado está tomando el relevo. La UBS considera que esto es una buena señal de que el repunte durará.
Irán plantea un problema para el mercado de valores
La UBS no pretende hacer como si la guerra no existiera. El escenario base es que el conflicto cause sólo interrupciones de corto plazo en el suministro de energía. Espera que los precios del petróleo se alejen de los niveles actuales, allanando el camino para que las acciones suban.
Pero emitió una advertencia directa. Si los suministros de energía no comienzan a fluir desde el Golfo Pérsico en las próximas semanas, los inversores deberían prepararse para una desaceleración. Esta es una advertencia importante. El petróleo crudo Brent cuesta alrededor de 112 dólares. El WTI cuesta alrededor de 97 dólares. El Estrecho de Ormuz permanece efectivamente cerrado.
El consuelo de la UBS proviene de la historia. En la mayoría de los trastornos geopolíticos pasados, los mercados se recuperaron rápidamente después de que disminuyó el pánico inicial. El banco apuesta a que seguirá este patrón.
Si el escenario de reducción de tipos fracasa, uno de los tres pilares de la UBS lo acompañará. La objeción del banco es que no es necesario recortar los beneficios para crecer. Las ganancias en productividad de la IA son reales y se están extendiendo. Los beneficios empresariales, según la UBS, podrían crecer un 11% independientemente de las acciones de la Reserva Federal. El argumento es que este ciclo es diferente porque la fuerza impulsora detrás de las ganancias es estructural y no puramente monetaria.
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¿Qué significa esto para los inversores?
Las matemáticas aquí son duras. El S&P 500 necesita subir unos 1.100 puntos desde los niveles actuales para llegar a 7.700. Esto debería suceder en unos nueve meses. Se trata de un desafío ambicioso en un mercado en calma. El mercado no está nada tranquilo en estos momentos.
JPMorgan está del otro lado de este acuerdo. El banco advirtió que si el S&P cae por debajo de su promedio móvil de 200 días cerca de 6.600, sólo podría surgir un fuerte soporte entre 6.000 y 6.200. El índice está justo encima de esta línea. El argumento de la UBS es que esto es justo.
La historia va en ambos sentidos. La crisis del petróleo de 1973 provocó que el S&P cayera un 16% y el mercado no se recuperó durante seis años. La invasión rusa de Ucrania en 2022 provocó una caída del 7% que se revirtió en unas cuatro semanas. El escenario que tomará este conflicto depende casi por completo de cuánto tiempo permanezca cerrado el Estrecho de Ormuz.
La UBS apuesta por una rápida recuperación. La temporada de resultados del primer trimestre, que se celebrará en abril, será la primera prueba real de si el banco tiene razón. Si las ganancias son fuertes y el conflicto muestra signos de enfriarse, defender una posición alcista será mucho más fácil. Si los cortes de energía persisten y la inflación se acelera nuevamente, 7.700 comenzará a parecer un número muy diferente.
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