Una de las historias más importantes en el mercado de valores de Londres en los últimos años ha sido el desempeño del ingeniero aeronáutico FTSE 100 Rolls-Royce (LSE: RR). Las acciones de Rolls-Royce, que cayeron a centavos durante la pandemia y todavía cotizaban por centavos hasta bien entrado 2022, han regresado con fuerza.
En los últimos cinco años, por ejemplo, el precio de las acciones de Rolls-Royce ha subido un 1.134%.
Fuente de la imagen: Rolls-Royce plc.
Adoptar un enfoque a largo plazo
Una victoria como esta ayuda a ilustrar por qué creo en un enfoque de inversión a largo plazo.
Pero incluso en el corto plazo, las acciones de Rolls-Royce han tenido un buen desempeño.
Durante el año pasado, por ejemplo, el precio de las acciones aumentó un 119%. Este mes alcanzó un máximo histórico.
Esto significa que alguien que invirtió £20.000 en acciones de Rolls-Royce hace un año tendrá ahora una participación por valor de alrededor de £43.800.
Además, gracias a un precio de compra más bajo hace un año que ahora, también habrían ganado alrededor de £245 en dividendos, aunque la rentabilidad por dividendo actual es de un patético 0,6%.
Historia clásica de un cambio de rumbo
A pesar de la destreza en aviación de la compañía, no es la ciencia espacial lo que está impulsando el aumento de las acciones de Rolls-Royce.
Tiene tres áreas de negocio principales: aviación civil, sistemas energéticos y defensa. Durante la pandemia, la reducción de las horas de vuelo de la aviación civil significó que los números rojos se estuvieran agotando. Los sistemas energéticos también afrontaron unas perspectivas de demanda inciertas, aunque el panorama a largo plazo fue menos preocupante.
Desde entonces, la demanda de aviación civil ha aumentado espectacularmente. A Power Systems le está yendo bien, aunque en los últimos años también se ha visto una creciente demanda de las ofertas de defensa de la empresa.
En otras palabras, después de años de que la empresa tuviera dificultades con sus ventas, la demanda ha regresado con fuerza.
Este sector tiene altas barreras de entrada.
¿Por qué afectó tanto esto a los Rolls?
Las empresas para las que trabaja tienen altas barreras de entrada. Los costos de investigación y desarrollo son altos, los plazos de entrega son largos y los proyectos a menudo requieren desembolsos importantes que sólo pueden recuperarse una vez que se alcanza un cierto número de pedidos.
Esto da como resultado un modelo de negocio con altos costos fijos. Cuando una empresa tiene costos fijos elevados pero una demanda variable de los clientes, puede significar que la rentabilidad se evapore si los pedidos disminuyen repentinamente, como sucedió durante la pandemia.
Las acciones de Rolls-Royce se han disparado en los últimos años cuando la compañía experimentó un clásico punto de inflexión. A esto también ha contribuido el hecho de que la dirección actual adoptó un enfoque agresivo en la gestión de costes y logró consistentemente objetivos financieros ambiciosos.
No voy a invertir a este precio.
Pero si bien esto ayuda a explicar por qué las acciones de Rolls-Royce se han disparado, ¿cuál es mi próximo paso?
Con 19 veces las ganancias, el precio de la acción no me atrae.
La marca Rolls, la gran base instalada de motores y la fuerte demanda son factores a favor de la empresa en este momento.
Pero si la demanda vuelve a colapsar repentinamente de la noche a la mañana, ya sea debido a una pandemia, un ataque terrorista o incluso una recesión, esa elevada base de costos fijos seguirá siendo un riesgo para la rentabilidad.
Creo que la cotización actual de las acciones no me da suficiente margen de seguridad para asumir este riesgo. No invertiré.
