Para que la apuesta de 20.000 millones de dólares de Scott Bessent a Argentina dé frutos, muchas cosas tienen que salir bien, cosas que han tendido a salir mal en Argentina en el pasado.
El ministro de Finanzas anunció el jueves un salvavidas para sacar a los mercados financieros del país de una agitación cada vez más profunda y sacar del agujero a un aliado político cercano. Estados Unidos está proponiendo acuerdos de swap para fortalecer el peso, y ya ha intervenido directamente para comprar la moneda, una medida que tiene pocos precedentes en las últimas décadas.
El presidente argentino, Javier Milley, quizás el mayor partidario de la administración Trump en América Latina, donde la rivalidad de las superpotencias con China está aumentando, ha prometido dejar atrás toda esta mala historia. Dice que finalmente está poniendo en orden las finanzas públicas del país y controlando la inflación rampante, incluso si eso significa recortar el presupuesto.
Miley está “tratando de romper un círculo vicioso de 100 años”, escribió Bessent en las redes sociales el viernes. “No queremos otro Estado fallido o liderado por China en América Latina”.
Los mercados financieros se inclinaban a creer que Miley podría lograrlo, hasta que su partido sufrió una aplastante derrota en una elección provincial clave hace unas semanas. Entonces, de repente, la confianza empezó a evaporarse. El peso entró en una fuerte caída que amenazó con hacer que la inflación se disparara nuevamente, justo antes de una prueba electoral aún mayor, cuando faltan dos semanas para las elecciones de mitad de período.
La esencia de la apuesta de Bessent es que, con el poder financiero de Estados Unidos detrás, Miley podrá ganarlos. Y luego, con el apoyo del Congreso, su programa económico se lanzará por el camino correcto y los inversores volverán a participar en él. Los analistas dicen que no es imposible, sólo difícil.
“Es un juego”
“Es una apuesta que todos los problemas que Argentina enfrenta ahora son el resultado de la política, que Miley podría sacar un conejo de la chistera y obtener mejores resultados de lo esperado en las elecciones de octubre”, dice Brad Setser, ex funcionario del Tesoro que ahora forma parte del Consejo de Relaciones Exteriores.
Pero Setser ve problemas en el programa económico del país que no desaparecerán incluso si eso sucede, añadiendo aún más riesgos a la intervención estadounidense. “Estoy seguro de que el peso no está sobrevaluado estructuralmente”, afirma. “Esa es una apuesta que el grupo aceptará”.
Durante la última semana y media, el Tesoro de Argentina ha gastado 1.800 millones de dólares para apuntalar la moneda y mantenerla dentro del rango en el que debería cotizar, y se pensaba que se estaba quedando sin fondos antes de que interviniera Bessent. La intervención estadounidense provocó un repunte del peso así como un aumento de los bonos gubernamentales el jueves. Los mercados del país estuvieron cerrados el viernes por ser festivo.
El argumento de Miley, que ha generado fuertes retornos en el mercado durante gran parte de los últimos dos años, es que su motosierra ha dado sus frutos. Argentina informó su primer superávit presupuestario desde 2009 y la inflación cayó a alrededor del 30% desde picos que eran casi 10 veces más altos. Este logro es clave para su desempeño ante los votantes.
Pero en el centro de esto está el manejo cuidadoso del peso, que ha mantenido bajos los precios de las importaciones al tiempo que genera tensiones.
Todo esto es territorio familiar para el jefe del Tesoro de Estados Unidos, quien estuvo involucrado en quizás el comercio de divisas más famoso de la historia. En 1992, el trabajo analítico de Bessent ayudó a George Soros a ganar mil millones de dólares apostando contra la libra esterlina. Ahora, de hecho, está en el lado opuesto: apoyando la moneda alrededor de la cual giran los especuladores.
“El régimen debe cambiar”
“Existe un amplio acuerdo en que el régimen cambiario debe cambiar” y que se debe permitir que el peso flote más libremente, escribió esta semana el economista de Barclays Ivan Estambulsky. “Mucha gente piensa que una corrección es inminente”.
Pero no en el corto plazo. Cualquier medida de este tipo antes de las elecciones probablemente sería desastrosa para Miley. Y la intervención estadounidense significa que no tiene que hacer eso… todavía.
No está claro exactamente qué forma adoptará esta intervención. Podrían surgir más detalles cuando Miley visite al presidente Donald Trump en la Casa Blanca la próxima semana. Bessent señaló que se recurriría al Fondo de Estabilización Monetaria del Tesoro, posiblemente incluyendo sus Derechos Especiales de Giro, una forma de dinero de reserva global emitido por el Fondo Monetario Internacional. El Tesoro recurrió al Banco Santander SA de España como conducto para las compras de pesos el jueves.
La primera administración Trump también consideró intervenir en Argentina para comprar pesos durante un episodio similar de turbulencia, pero descartó esa opción debido a la sensación de que enviaría buen dinero después de todo, según una persona familiarizada con esas discusiones.
Argentina ahora tiene la oportunidad de estar en un buen camino económico si a Miley le va bien en las elecciones de mitad de período, pero todo tiene que salir perfectamente y la administración busca esencialmente mantener los mercados bajo control hasta el día de las elecciones, dijo la persona. Si los DEG del Tesoro son parte del acuerdo, probablemente se utilizarían para pagar parte de los 55.000 millones de dólares que Argentina le debe al FMI, dijo la persona.
“Sacar a China”
Este montón de deuda convierte a Argentina en el mayor prestatario del Fondo. Es un legado de los rescates del FMI que han fracasado repetidamente: de manera más dramática en 2001, cuando un colapso desató disturbios civiles generalizados, y más recientemente durante el primer mandato de Trump, cuando el programa de reformas de mercado del entonces presidente Mauricio Macri colapsó.
En abril de este año, el FMI acordó una vez más proporcionar más dinero a Argentina, pero sólo a pesar de numerosas objeciones internas. La directora del fondo, Kristalina Georgieva, participó en las recientes negociaciones con Bessent y el gobierno de Miley. No dio señales de que se pondría más dinero a disposición del FMI en la reunión anual del prestamista la próxima semana.
Una de las razones por las que Estados Unidos está entrando en este espacio y ofreciendo sus propios préstamos puede ser reducir la influencia de China en América Latina. La administración Trump parece estar prestando más atención a la región que sus predecesores y está dispuesta a utilizar tanto el palo como la zanahoria. Ha amenazado con acciones militares contra Venezuela y ha impuesto aranceles a Brasil (ambos aliados de Beijing) y ahora le ofrece edulcorantes a Miley.
Argentina tiene una línea de swap de 18 mil millones de dólares con el banco central chino que es anterior a Miley pero que él extendió este año. Bessent dijo que Miley está “comprometida a sacar a China de Argentina”.
Si bien un enfoque asertivo hacia China cuenta con apoyo bipartidista en Washington, la asistencia de Bessent a Argentina ya está siendo cuestionada en ambos lados.
A algunos republicanos les preocupa que los productores de soja estadounidenses, que compiten con sus homólogos argentinos para vender cultivos a China, puedan convertirse en víctimas no deseadas del plan de rescate. Bessent fue fotografiada recientemente viendo un mensaje de la Secretaria de Agricultura, Brooke Rollins, expresando preocupación por la propuesta de Argentina.
“Más cañoneras”
Mientras tanto, los demócratas han atacado a la administración con el argumento de que el dinero para Argentina es una traición a la agenda de “Estados Unidos primero” de Trump. La senadora Elizabeth Warren presentó una legislación que impediría al Tesoro utilizar su fondo de rescate y cuestionó a los administradores de activos si desempeñaron un papel en el acuerdo.
Por mucho que este argumento gane impulso, el momento del paquete de apoyo de Bessent a Argentina plantea otro riesgo político. Esto llega en un momento en que las propias operaciones de Washington están congeladas debido a un enfrentamiento financiero.
Eso añade otra capa a todo el juego, dice Setser del Consejo de Relaciones Exteriores. Además de todas las otras apuestas, dice, Bessent está haciendo una más: “Una apuesta a que el sistema político estadounidense se sentirá cómodo invirtiendo dinero en Argentina cuando el gobierno estadounidense esté cerrado y no gire cheques a los estadounidenses”.
