Los funcionarios de la Reserva Federal comenzaron el nuevo año con opiniones diferentes sobre cuánto recortar las tasas de interés después de recortarlas en las últimas tres reuniones de 2025.
Un número creciente de personas, en su mayoría presidentes de los bancos regionales de la Reserva Federal, están a favor de mantener las tasas estables al menos hasta que obtengan más datos sobre inflación y empleo en los informes mensuales posteriores al cierre.
No el presidente de la Reserva Federal, Stephen Mearan.
La persona designada temporalmente por el presidente Donald Trump dijo que quiere recortar las tasas en al menos 100 puntos básicos (un punto porcentual) este año.
Luego, el 8 de enero, Miran dijo a Bloomberg Television que esperaba que las tasas de interés se redujeran en 150 puntos básicos este año para alentar un enfriamiento del mercado laboral.
Miran calificó la política monetaria de contractiva y dijo que la inflación subyacente probablemente sea del 2,3%, lo que significa que los funcionarios de la Reserva Federal tienen margen para realizar más recortes.
“Espero un recorte de aproximadamente un punto y medio. Gran parte de eso se debe a mi visión de la inflación”, dijo Miran.
Gráfico de tasas efectivas de fondos federales
Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal
Miran refuerza el llamado a múltiples recortes
Miran ha presionado para lograr recortes agresivos a la tasa de referencia de los fondos federales desde que el presidente Donald Trump lo nombró para un puesto interino en la junta directiva en septiembre.
El presidente y sus aliados asumieron el cargo en enero pasado exigiendo al banco central independiente que recortara drásticamente las tasas de interés a corto plazo para reducir el riesgo de estanflación y recesión.
“Alrededor de un millón de estadounidenses están desempleados, pero podrían estarlo sin causar una inflación no deseada”, dijo Miran.
Los funcionarios de la Reserva Federal pronostican un recorte único de la tasa de interés en 2026. La tasa actual de los fondos federales está entre el 3,50% y el 3,75%. Esta tasa marca el ritmo para los préstamos a corto plazo, incluidos préstamos para automóviles, tarjetas de crédito y préstamos sobre el valor de la vivienda. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que los recortes de tasas llevaron la política monetaria “a un amplio rango neutral”.
La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal creen ahora que la tasa neutral a largo plazo cae entre el 2,5% y el 3%, pero aproximadamente entre el 4,5% y el 5% cuando se ajusta a la inflación.
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Los economistas definen una tasa neutral, o r-star (r*), como una tasa de interés que mantiene el pleno empleo en la economía y al mismo tiempo mantiene la inflación estable en el objetivo de la Reserva Federal del 2%.
Cuando las tasas alcanzan este nivel, la política monetaria no pisa el acelerador y frena la actividad económica. Es importante señalar que el tipo neutral no es un tipo fijo. La tasa neutral fluctúa dependiendo del crecimiento de la productividad, las tendencias demográficas y los flujos globales de capital. Los mercados esperan un enfoque más suave.
De cara al año 2026, el último pronóstico medio de la Reserva Federal, o “diagrama de puntos”, sugiere que sólo habrá un recorte adicional de un cuarto de punto. Esto elevará la tasa hasta alrededor del 3,25-3,50% para fin de año.
Las expectativas del mercado son algo más moderadas y exigen dos recortes de tipos que los acercarían al 3%.
El presidente Trump pasó el último año criticando a Powell y al FOMC por no recortar las tasas a alrededor del 1%.
La Casa Blanca dice que impulsará el estancado mercado inmobiliario y reducirá el monto de los intereses de la deuda nacional, que actualmente oscila entre aproximadamente 38,4 billones y 38,5 billones de dólares.
El FOMC se reunirá a finales de este mes para discutir recortes de tipos de interés
La próxima reunión del FOMC será el 27 y 28 de enero, y esta semana la ampliamente observada herramienta FedWatch del CME cayó a una probabilidad del 11,6% de un recorte de tasas de un cuarto de punto porcentual.
Miran ha estado presionando para lograr múltiples y radicales recortes de tasas desde septiembre, cuando dejó su cargo como presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca para asumir el cargo de gobernador de la Reserva Federal, que finaliza este mes.
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El controvertido nombramiento ha generado preocupación entre los observadores de los bancos centrales de todo el mundo sobre la independencia de la Reserva Federal.
La Casa Blanca está buscando activamente un reemplazo para Powell, y el presidente dice que el último candidato para encabezar un banco central independiente debe demostrar “lealtad” a las demandas de Trump sobre política monetaria.
Miran: Los tipos de interés son excesivamente altos
Miran repitió su argumento de que la posición política actual sigue estando muy por encima de su evaluación de neutralidad, el nivel en el que las tasas no estimulan ni limitan la economía.
Pero su receta política para 2026 reduciría las tasas aún más por debajo de ese nivel.
Cuando se le preguntó sobre esta postura, Miran dijo que era apropiada porque la Reserva Federal había mantenido las tasas innecesariamente altas durante tanto tiempo.
“Si, en mi opinión, no hubiéramos sido demasiado estrictos en nuestras políticas durante el último año, no habría necesidad de establecer estas condiciones”, afirmó.
“El peligro de recortar tan rápido es que la Reserva Federal actuará basándose en una interpretación muy estrecha de cómo está progresando la inflación”, dijo Sarah House, economista senior de Wells Fargo. “Las presiones subyacentes sobre los precios se han aliviado, pero no están en el objetivo de manera convincente, y el mercado laboral no se ha debilitado lo suficiente como para justificar recortes profundos a menos que el crecimiento se deteriore marcadamente”.
Otros funcionarios de la Fed instan a esperar y ver qué sucede con los recortes de tasas
El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, dijo el 6 de enero que los niveles actuales de tasas están “dentro de estimaciones neutrales”, refiriéndose a los pronósticos de “diagrama de puntos” publicados en diciembre.
Barkin dijo que la flexibilización de la política monetaria de 75 puntos básicos del año pasado significó que las tasas de interés estaban dentro de las estimaciones de la llamada tasa neutral, que comparó con los seguros, según Bloomberg.
“Pero en el futuro, la política requerirá juicios cuidadosamente calibrados que equilibren el progreso en cada lado de nuestro mandato”, dijo Barkin.
El gobernador del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo el 5 de enero que cree que “en este momento estamos bastante cerca de una posición neutral”. Al igual que Kashkari, la presidenta de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, es miembro del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas este año. El 3 de enero, dijo, según Reuters, que “algunos ajustes modestos adicionales de la tasa de política probablemente serían apropiados más adelante este año” si se cumplían sus expectativas económicas. El mandato de Miran finaliza el 31 de enero, pero…
Miran dijo que aún no está claro si podrá permanecer en el banco central después de que expire su mandato a finales de este mes.
Muchos observadores de la Reserva Federal esperan que Trump utilice el puesto actual de Miran para elegir al próximo presidente de la Junta de Gobernadores. Pero podría quedar libre otro puesto si Powell abandona la Reserva Federal después de que expire su mandato como presidente en mayo.
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