JPMorgan dice que la guerra en Irán ha llevado a una división inusual del mercado, con Bitcoin mostrando signos de demanda de activos de refugio seguro, mientras que el oro y la plata, coberturas geopolíticas tradicionales, se han debilitado bajo la presión de las salidas de capital, la toma de ganancias y el deterioro de la liquidez.
En un informe del 26 de marzo, Nikolaos Panigirtzoglou y su equipo dijeron que Bitcoin se estaba resistiendo mejor que los metales preciosos después de que el conflicto se intensificara. El oro ha bajado aproximadamente un 15% este mes, mientras que los ETF de oro registraron salidas de casi 11.000 millones de dólares en las primeras tres semanas de marzo, según el banco. La plata también se ha visto bajo presión, y JPMorgan dijo que las entradas de ETF creadas desde el verano pasado ahora se han reducido, incluso cuando los fondos de Bitcoin continuaron reportando entradas netas durante el mismo período.
Bitcoin muestra una demanda de puerto seguro
Esta divergencia no es sólo la historia de los precios. JPMorgan dice que esto también es evidente en su posicionamiento y estructura de mercado. El comercio de oro y plata se ha vuelto muy activo después de que el oro saltó a 5.500 dólares la onza y la plata a 120 dólares a principios de este año.
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A medida que las tasas subieron, el dólar se fortaleció y los inversores comenzaron a reducir el riesgo, estas posiciones comenzaron a debilitarse. El posicionamiento basado en CME muestra fuertes caídas en las posiciones de oro y plata desde enero, mientras que los inventarios de futuros de Bitcoin se han mantenido relativamente estables en las últimas semanas.
La explicación del banco tiene más matices que la simple narrativa de que “bitcoin ha reemplazado al oro”. Inicialmente, Bitcoin se vendió junto con otros activos de riesgo cuando estalló la guerra, cayendo brevemente en el rango bajo de 60.000 dólares antes de estabilizarse nuevamente en la región de 60.000 a 70.000 dólares. La opinión de JPMorgan es que Bitcoin no se comportó como un refugio seguro clásico durante la primera fase del shock, pero se recuperó a medida que los flujos regresaron mientras que el oro y la plata continuaron perdiendo apoyo.
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JPMorgan también vinculó esta relativa resiliencia con la utilidad de la criptomoneda en jurisdicciones bajo presión. “El deterioro de las condiciones de liquidez del oro ha resultado en que su mercado cotiza actualmente por debajo del de Bitcoin”, escribió el banco.
En un resumen separado del mismo informe, JPMorgan dijo: “El aumento de la actividad de las criptomonedas en Irán resalta el papel de las criptomonedas como activo seguro en países que experimentan inestabilidad económica y monetaria y estrés geopolítico”. El banco citó datos del análisis de Chaina que muestran un aumento en la actividad de criptomonedas iraníes desde el comienzo de la guerra, incluidas transferencias desde intercambios nacionales a billeteras de autoservicio y plataformas internacionales.
Esta combinación de liquidación sin fronteras, autocustodia y negociación de 24 horas está en el centro del argumento del banco. Los indicadores de impulso de Bitcoin, que cayeron en territorio de sobreventa, ahora están volviendo a neutral, dijo JPMorgan, sugiriendo que la presión de venta puede disminuir.
Por el contrario, el impulso del oro y la plata osciló entre sobrecompra y debajo de neutral a medida que se aceleraba la liquidación. El desempeño de la liquidez del banco apunta a lo mismo: la amplitud del mercado del oro ahora ha caído por debajo del mercado de bitcoin, mientras que la menor profundidad del mercado de la plata ha hecho que su caída sea aún más fuerte.
En el momento de esta publicación, BTC cotizaba a 68.597 dólares.
Bitcoin debería superar los $ 74,500, gráfico semanal | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
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