Las acciones de software se enfrentan a un ajuste de cuentas cada vez más destacado a medida que Wall Street reconsidera cómo la inteligencia artificial está impactando al sector.
Goldman Sachs es el último en ofrecer una revisión de la realidad, sugiriendo que el ajuste de cuentas del software puede no haber terminado todavía, incluso cuando las ventas a corto plazo parecen excesivas y algunos inversores están comprando barato, incluido el Bank of America.
En una nota de investigación que me entregaron, los analistas de Goldman Sachs dijeron que los inversores de Wall Street están pasando del poder ilimitado de la IA a una mentalidad de “muéstrame el dinero”.
Un vistazo a la industria del software: Tamaño del mercado: 253 mil millones de dólares. Empleados: 478.000 Margen de beneficio: 21,7%. Beneficio: 54,9 mil millones de dólares. Fuente: IbisWorld
Este es un cambio grande y potencialmente sombrío para la industria del software y los accionistas.
La goma tomará el camino proverbial, que es lo que sucederá después con el crecimiento de los ingresos y las ganancias; Las acciones de software en particular podrían sufrir revisiones importantes en las estimaciones de ingresos y ganancias a medida que pasen desapercibidas para la IA basada en agentes.
Habiendo tenido un asiento de primera fila ante el auge y la caída de Internet mientras pagaba una matrícula significativa, he visto cambios como este antes. Cuando los mercados están en crisis debido a los altos precios de las acciones, el reinicio puede ser largo y doloroso. Pero no sucede en línea recta.
He aquí por qué Goldman Sachs dice que las acciones de software están bajo escrutinio y por qué Bank of America cree que los inversores deberían considerar cuatro acciones de software que están sobrevendidas.
Goldman Sachs describe los problemas con las acciones de software
Las acciones de software han estado aumentando durante años en medio de la creciente adopción de redes híbridas y en la nube, lo que ha requerido soluciones que puedan operar independientemente unas de otras, así como un cambio hacia modelos de suscripción que proporcionen una previsibilidad repetible de altos rendimientos.
El auge de la inteligencia artificial está desafiando la idea de que las empresas y los gobiernos necesitan depender de múltiples proveedores de software especializados.
La IA agente está cambiando la forma en que Wall Street ve la industria del software.
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Las aplicaciones de IA basadas en agentes están creciendo rápidamente y muchos sostienen que eventualmente reemplazarán a muchos programadores, brindando a las empresas una mayor flexibilidad para crear y administrar sus propias soluciones de software internamente.
Amenazas de la IA basada en agentes para la industria del software: “Apocalipsis SaaS”: El software como servicio (SaaS) históricamente se ha basado en la interacción humana con interfaces (UI). Si los agentes de IA realizan tareas a través de API o procesos en segundo plano, los beneficios de las costosas suscripciones de software front-end desaparecen. Comercialización de funciones: los agentes de IA pueden unir herramientas simples para resolver problemas complejos, erosionando los valiosos fosos de las empresas de software especializadas. Pasar a resultados como servicio: si un agente completa una tarea en segundos que antes tomaba horas a los humanos, las empresas ya no pueden justificar el cobro basado en el “acceso de usuario” y la licencia “por puesto”.
Goldman Sachs ve estos riesgos como una potencial crisis existencial que podría obligar a Wall Street a reconsiderar el pago de sus propias acciones de software.
“Los catalizadores inmediatos de la última etapa de la liquidación son el lanzamiento de complementos de Anthropic para su herramienta Claude Cowork, así como el lanzamiento del modelo Genie 3 de Google”, escribieron los analistas de Goldman Sachs en una nota proporcionada a TheStreet.
“En conversaciones recientes, los inversores se han centrado tanto en el riesgo adicional a la baja para el crecimiento de las ganancias del software como en el riesgo existencial para la industria”.
El precio de las acciones del software cae
Las dos formas más comunes de valorar las acciones de software son la relación precio-ventas y la relación precio-beneficio. Ambas empresas cayeron significativamente durante la liquidación, ya que las expectativas de ingresos y ganancias apenas cambiaron.
Más Wall Street
Goldman Sachs ha publicado una previsión para el mercado de valores para 2026. El analista, que vio una corrida alcista en 2023, ha fijado un objetivo para 2026 para el S&P 500. El gestor de fondos a largo plazo envía una fuerte señal sobre los ratios P/E.
“Las relaciones precio/ventas de software han caído de 9 veces en septiembre de 2025 a 6 veces hoy”, escribió Goldman Sachs. “A pesar de esta caída, la industria cotiza con una prima del 260% respecto del índice S&P 500 de igual ponderación, en línea con su promedio histórico”.
La relación precio-ventas no significa que el software sea necesariamente barato. Sin embargo, los ratios P/E podrían indicar oportunidades, suponiendo que las previsiones del consenso de Wall Street se queden cortas.
“El múltiplo P/E adelantado del software ha disminuido de 35 veces a finales de 2025 a 20 veces hoy, lo que representa el nivel absoluto más bajo desde 2014 y la prima más pequeña sobre las acciones promedio del S&P 500 desde 2010”, dijeron los analistas.
Con 20 veces las ganancias futuras, el sector del software se encuentra en su nivel más bajo en más de una década.
El actual ratio P/E adelantado está más en línea con las empresas que crecen entre un 5% y un 10% anual, según Goldman Sachs, mientras que el ratio P/E de la industria de 36 en septiembre pasado sugirió un crecimiento del 15% al 20%.
Esto sugiere un gran desvío para los inversores. O las estimaciones de ventas y ganancias caerán significativamente o estas acciones están subestimando su potencial de crecimiento.
¿Las acciones de software tienen buen valor?
La retirada ha sido rápida e inexorable y, según mi experiencia, las acciones no suben o bajan en línea recta por mucho tiempo.
Es probable que, independientemente del resultado final de la amenaza de la IA a la industria y a los presupuestos de TI, los inversores comiencen a volcar su energía en las mejores acciones de software de su clase que pueden haber sido mal dirigidas, especialmente porque es posible que muchos administradores institucionales ya hayan abandonado el negocio.
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“Nuestros analistas también ven oportunidades en algunas de las acciones que se han visto afectadas por la reciente liquidación”, escribió Goldman Sachs. “Desde una perspectiva de posicionamiento, tanto los fondos de cobertura como los fondos mutuos han reducido recientemente su exposición al software… los fondos mutuos que entrarán en 2026 están infraponderados en la industria”.
“Esperamos que los inversores estén a la caza de los proverbiales bebés que se tiran con el agua de la bañera”, dijo Goldman Sachs.
¿Qué acciones podrían experimentar un repunte primero?
Bank of America nombró cuatro acciones que cree que subirán:
Snowflake (SNOW): “Creemos que la empresa está en una posición atractiva para ganar una participación a largo plazo en las capacidades de la nube de datos de IA. Snowflake ayuda a las empresas a resolver un problema crítico: dar sentido a montañas de datos”. MongoDB (MDB): “Creemos que la base de datos de documentos JSON de MongoDB es especial… y posiciona bien a las empresas como proveedores a largo plazo de nuevas cargas de trabajo de IA a medida que las empresas modernizan las heredadas”. Datadog (DDOG): “Lo que falta es esta observabilidad de misión crítica. Incluso OpenAI, una de las historias de crecimiento más locas de las últimas décadas, gastó más de cien millones de dólares en Datadog antes de siquiera pensar en trasladar parte de ese trabajo internamente. JFrog (FROG): “Incluso cuando los proveedores vecinos en el ecosistema de desarrollo de software se vuelven cada vez más ruidosos con nuevos productos competitivos, creemos que JFrog es un líder y tiene poco riesgo de ser desplazado en el corto plazo”. Fuente: BofA Global Research informe.
Todd Campbell posee acciones del ETF (IGV) y Snowflake (SNOW) de iShares Expanded Tech-Software Sector.
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