Goldman Sachs acaba de enviar a la Reserva Federal una advertencia aleccionadora. Después de analizar el ruidoso informe del IPC de enero, los economistas de la empresa, dirigidos por Jan Hatzius, han revisado oficialmente su previsión para el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal.
¿Nuevo objetivo? Crecimiento del PCE básico del 3,05% año tras año.
Esto no es sólo una revisión de rutina: es una brutal revisión de la realidad para los inversores que apuestan por un cambio de rumbo. Si Goldman tiene razón, el último tramo de la lucha contra la inflación se está haciendo más largo y la ventana para recortar las tasas de interés en la primera mitad de 2026 se está cerrando de golpe.
Si bien el último informe del IPC mostró una inflación del 2,4% en enero, la tasa de crecimiento de precios más lenta desde mayo pasado, cuando entraron en vigor los aranceles, una rareza en los datos sugiere que Goldman Sachs esperará que la inflación del PCE sea mucho más alta.
Esto es un problema porque la Reserva Federal presta más atención a la tasa de inflación de los gastos de consumo personal (PCE) que al índice de precios al consumidor.
IPC mensual (últimos 6 meses): enero de 2026: 2,4% Diciembre de 2025: 2,7% Noviembre de 2025: 2,7% Octubre de 2025: n/a (cierre del gobierno) Septiembre de 2025: 3% Agosto de 2025: 2,9%
El pronóstico de Goldman Sachs se basa en rarezas en la forma en que el PCE mide la inflación.
“Estimamos que el índice de precios PCE básico aumentó un 0,40% (mensual) en enero (frente a nuestra expectativa de un aumento del 0,30% antes del informe del IPC de hoy)”, escribieron los economistas de Goldman Sachs.
La Oficina de Análisis Económico, o BEA, publicará su informe PCE de diciembre el 20 de febrero y su informe de enero el 13 de marzo. Dado el enfoque de la Reserva Federal, lo que diga el informe de inflación de enero influirá en lo que suceda a continuación con las tasas de interés.
La inflación del índice de precios al consumo cayó al 2,4% en enero de 2026. Goldman Sachs elevó su previsión de inflación PCE básica para enero debido a diferencias en la forma en que se calculan el índice de precios al consumo y el PCE.
TheStreet/Oficina de Estadísticas Laborales
Por qué la inflación PCE no reflejará el índice de precios al consumidor
En una nota de investigación proporcionada a TheStreet, Goldman Sachs dijo que espera que el PCE muestre un aumento de la inflación en enero y que la inflación supere el índice de precios al consumo.
El pronóstico revisado al alza del banco de un crecimiento intermensual del 0,40% está impulsado por fuertes aumentos en los precios de la electrónica de consumo y los productos de TI, que pesan más en el PCE que en el índice de precios al consumidor. El IPC también se benefició de los menores precios de los automóviles usados, pero el PCE contabiliza los precios de los automóviles usados menos que el IPC, lo que añade más presión.
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En general, Goldman Sachs espera que el PCE general aumente un 2,81% en enero, ligeramente por encima del 2,8% de noviembre, el último mes para el que se actualizan los datos (nuevamente, obtenemos datos de diciembre el 20 de febrero).
El modelo PCE de inflación subyacente de sus economistas, que excluye los volátiles precios del petróleo y los alimentos, pronostica un crecimiento del 3,05%, frente al 2,8% de noviembre.
Dado que el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal para fijar la política de tipos de interés se basa en el PCE básico, un aumento al 3,05% podría sorprender a los inversores.
La Reserva Federal se niega a recortar las tasas de interés a pesar de la caída de la inflación
La Reserva Federal tiene un doble objetivo de política monetaria: promover un bajo desempleo y una inflación estable.
Desafortunadamente, estos objetivos a menudo entran en conflicto entre sí: tasas más altas desaceleran la inflación pero conducen a pérdidas de empleo, y viceversa.
El año pasado, la Reserva Federal dejó las tasas sin cambios hasta septiembre porque si bien el desempleo aumentó, también lo hizo la inflación. Cuando surgió evidencia de que el desempleo estaba empeorando, el presidente de la Reserva Federal, Powell, dio un giro y recortó las tasas en tres reuniones consecutivas para terminar el año.
Pero en la reunión de enero, Powell volvió a hacerse a un lado, esperando más pruebas de que los recortes no estaban provocando inflación y de que el mercado laboral se estaba fortaleciendo.
Hasta ahora, los datos no ofrecen muchas razones para que la Reserva Federal recorte las tasas en su próxima reunión de marzo. La tasa de desempleo cayó al 4,3% en enero, desde un máximo del 4,5% en noviembre. Mientras tanto, los datos del índice de precios al consumo de enero muestran un enfriamiento de la inflación.
A primera vista, hay pocas razones para actuar, pero si la inflación del PCE aumenta, podría inclinar aún más las probabilidades de que la Reserva Federal posponga los recortes.
La herramienta CME FedWatch sitúa actualmente la posibilidad de un recorte de un cuarto de punto en la próxima reunión del FOMC el 18 de marzo por debajo del 10%, y la posibilidad de un recorte en la reunión de abril en el 26%.
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