Plains All American Pipeline (PAA) dio un giro estratégico que hizo que los inversores en dividendos se plantearan una pregunta: ¿puede este rendimiento del 9% seguir impulsando los pagos?
El gigante del mercado medio, con sede en Houston, opera oleoductos, terminales e instalaciones de almacenamiento de petróleo crudo en todo Estados Unidos y Canadá.
Y después de recientes acuerdos por miles de millones de dólares, la compañía apuesta a que convertirse en un operador puro de petróleo crudo proporcionará flujos de caja más estables y un mayor crecimiento de las ventas.
Profundicemos más.
Plains All American Pipeline apuesta fuerte por el petróleo crudo – Shutterstock – Dong Nhat Hai
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Las llanuras apuestan por el petróleo crudo
Plains acaba de completar dos transacciones importantes que cambian fundamentalmente la cara de la empresa.
En primer lugar, adquirió el 100% del sistema de oleoductos EPIC Crude por aproximadamente 1.300 millones de dólares, incluidos aproximadamente 500 millones de dólares en deuda.
La transacción se completó en dos partes: se adquirió una participación del 55% de Diamondback y Kinetik, seguida por el 45% restante de la participación operativa de la empresa de cartera de capital privado Ares.
Plains planea cambiar el nombre del sistema Cactus III e integrarlo con la infraestructura de larga distancia existente de Cactus.
El director ejecutivo, Willie Chan, calificó las adquisiciones de EPIC como “altamente sinérgicas y muy estratégicas”, y predijo que generarán ganancias a corto plazo en la mitad de la adolescencia. La gerencia espera que el múltiplo EBITDA ajustado sea aproximadamente 10 veces mayor en 2026, lo que debería mejorar significativamente en los próximos años.
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¿El reverso? Plains está vendiendo todo su negocio canadiense de GNL a Keyera por 5.150 millones de dólares. Se espera que la transacción se cierre a finales del primer trimestre de 2026, sujeta a la aprobación regulatoria.
Ya se han recibido dos de los tres permisos necesarios: la ley estadounidense Hart-Scott-Rodino y la ley de transporte canadiense. El proceso de aprobación de la Oficina Canadiense de Competencia aún está en curso.
Qué ofrece EPIC
La adquisición de EPIC es más que simplemente agregar tuberías a la cartera. Plains ahora controla las actividades de los operadores, acelerando las sinergias en todo el sistema.
Los beneficios a corto plazo incluyen mayores contratos, menores costos operativos y generales, oportunidades de optimización de la calidad y una mejor utilización de la base de activos existente de Plains Permian y Eagle Ford.
A largo plazo, el sistema ofrece oportunidades de expansión que podrían brindar acceso adicional a la Costa del Golfo a medida que crece la demanda.
El vicepresidente ejecutivo Jeremy Goebel destacó que una parte importante de los contratos de EPIC son a largo plazo y el resto está cubierto por acuerdos a medio plazo. El oleoducto opera a los precios actuales del mercado, lo que garantiza flujos de caja estables y crecientes.
La adquisición de EPIC extiende la duración promedio ponderada del contrato de Plains de 2028 a octubre de 2029, según el director financiero Al Swanson.
La sinergia puede llegar rápidamente
La dirección espera lograr sinergias rápidamente y que muchos beneficios se acumularán ya en 2026.
PAA citó los ahorros en la estructura de costos, la reducción de gastos generales y la integración con los sistemas existentes como oportunidades inmediatas. Operar el oleoducto directamente le da a Plains control sobre expansiones parciales según las condiciones del mercado. Goebel enfatizó que la mayoría de las sinergias son “contractuales e inmediatas”, incluido el aumento de la contratación y el ahorro de costos. Además, Plains puede optimizar sus sistemas de recolección, en cuenca y de largo recorrido.
PAA también destacó la optimización de la calidad, la evitación de gastos de capital mediante la subutilización de canales laterales y el aumento de la flexibilidad para los clientes como impulsores de valor adicionales.
Pregunta sobre dividendos
Entonces, ¿qué significa todo esto para un dividendo del 9%?
PAA finalizó 2025 con un dividendo trimestral de 0,38 dólares por acción, frente a 0,18 dólares por acción en 2021, según Yahoo Finance. El actor energético ha más que duplicado su dividendo en los últimos cuatro años.
Desde enero de 2021, las acciones de PAA han devuelto el 85% a los accionistas. Pero si ajustamos la reinversión de dividendos, el rendimiento total se acerca más al 170%, según Ycharts. Esto significa que los dividendos representaron el 50% de las ganancias totales de este período.
La historia de crecimiento de dividendos de Plains All American Pipeline está lejos de terminar, y los analistas pronostican que los dividendos anuales aumentarán a 1,88 dólares por acción en 2028, lo que hará que la compañía sea atractiva para los inversores que buscan ingresos.
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Swanson señaló que la compañía “mirará a través del ruido” al evaluar los aumentos de distribución, enfocándose en el desempeño actual del DCF (flujo de efectivo distribuible) en lugar de problemas temporales de sincronización asociados con las ventas de activos.
Se espera que la venta de NGL se cierre en el primer trimestre y los ingresos se asignarán principalmente a través de la adquisición de EPIC. La gerencia espera que el acuerdo “se acumule materialmente con el tiempo”.
Debido a la diferencia horaria entre las fechas de cierre, el índice de apalancamiento de Plains superará temporalmente el rango objetivo de 3,5 veces. Pero una vez que se complete la venta de gas natural, el apalancamiento debería acercarse al punto medio.
Una vez que se logre la cobertura objetivo, Plains hará la transición a un modelo de distribución basado en el crecimiento del DCF. El crecimiento incorporado en EPIC, junto con la compresión múltiple de 10x a los rendimientos promedio no apalancados, ofrece una ventaja significativa.
Persisten los problemas con las acciones de dividendos
En el corto plazo, Plains enfrenta obstáculos que podrían ejercer presión sobre el flujo de caja.
Las tarifas de algunos contratos de larga distancia del Pérmico volverán a los valores de mercado en septiembre, y el impacto total se producirá en el cuarto trimestre. La gerencia calificó el trimestre como una nueva base para tarifas de contrato más bajas fuera del Pérmico.
Svenson enfatizó:
En términos de volúmenes, las perspectivas para 2026 siguen siendo vagas. Chan reconoció que pronosticar el crecimiento de la producción en la región del Pérmico el próximo año es “realmente difícil”, citando señales contradictorias de los productores.
Mientras los dos operadores más grandes siguen creciendo de manera constante, otros están adoptando un “enfoque de semáforo”. Plains no proporcionará pronósticos detallados para 2026 hasta febrero.
El viento de cola a largo plazo parece fuerte
A pesar de la incertidumbre a corto plazo, Plains sigue siendo optimista respecto de los fundamentos del petróleo de América del Norte.
La dirección señaló el crecimiento continuo de la demanda mundial de energía, la inversión insuficiente en suministros de petróleo orgánico y las reducciones de la capacidad excedente de la OPEP+ como vientos de cola estructurales.
Chan enfatizó que el reemplazo de inventario orgánico ha caído por debajo del 100%, lo que brinda apoyo a largo plazo para la producción norteamericana.
Plains también ve oportunidades fuera del Pérmico, incluidos posibles proyectos de petróleo crudo en Canadá. El oleoducto Capline de la compañía desde Patoka hasta la Costa del Golfo tiene una importante capacidad excedente que podría ayudar a mover barriles canadienses adicionales a los mercados de exportación.
Veredicto, conclusión final.
Plains All American parece estar preparado para seguir aumentando la distribución hasta 2026 y más allá.
La adquisición de EPIC proporciona flujo de caja inmediato a través de contratos adicionales, mientras que la venta de NGL elimina un segmento más volátil del negocio. El logro de los objetivos de distribución por parte de la dirección proporciona confianza adicional.
Sin embargo, los inversores deberían esperar orientación para 2026 en febrero. Los crecientes volúmenes de producción en la región del Pérmico y los precios del petróleo crudo determinarán si Plains puede lograr su guía de ganancias EPIC de rango medio manteniendo al mismo tiempo el crecimiento de las ventas.
Por ahora, el rendimiento del 9% parece sostenible y tiene margen para crecer.
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