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Los inversores a menudo deberían tener cuidado con las acciones con una rentabilidad por dividendo del 9%. Sin embargo, Taylor Wimpey (LSE:TW) tiene una política inusual que hace que sus distribuciones sean inusualmente resistentes.
Como resultado, la empresa ha podido en gran medida mantener la rentabilidad para los accionistas en un mercado inmobiliario débil. Pero incluso en el caso de los ingresos pasivos, las acciones suponen algo más que dividendos.
Dividendos a largo plazo
Los tipos de interés más altos han provocado una fuerte caída de los dividendos de los constructores de viviendas del Reino Unido. Bellway (-58%), Berkeley Group (-83%) y Persimmon (-74%) han reducido significativamente el gasto a partir de 2022.
En cambio, el dividendo de Taylor Wimpey es casi exactamente el mismo que hace tres años. En el contexto de lo que está sucediendo en la industria en su conjunto, este es un logro notable.
La razón es que Taylor Wimpey tiene una política de dividendos única. En lugar de devolver efectivo a los accionistas en función de sus ganancias (como lo hacen la mayoría de las empresas), una empresa lo hace en función de sus activos.
Esto proporciona un flujo de ingresos mucho más estable para los inversores. Pero esto podría significar que la empresa está pagando más de lo que gana, y eso es exactamente lo que ha estado sucediendo en los últimos años.
Por eso espero que el dividendo sea relativamente estable en 2026. Incluso si el mercado inmobiliario sigue débil, la empresa tiene muchos activos que deberían respaldar la rentabilidad para los accionistas.
De hecho, creo que esto podría continuar más allá de 2026. Y mientras los dividendos sigan llegando, ¿los inversores que buscan ingresos pasivos deben preocuparse por algo más?
Inversión
Cualquiera que quiera una respuesta a esta pregunta puede elegir entre una respuesta larga y una respuesta corta. La respuesta larga es “Sí, lo hacen” y la respuesta corta es “Sí”.
Taylor Wimpey distribuye más de lo que gana, pero el dinero tiene que venir de alguna parte. Y el efecto se reflejó en el balance de la empresa.
La empresa no tiene problemas de endeudamiento ni nada por el estilo. Pero su valor contable (la diferencia entre sus activos y pasivos) ha ido cayendo en los últimos años.
En otras palabras, en los últimos años el negocio se ha comportado como un iceberg que se está derritiendo (muy) lentamente. Básicamente, la empresa financió su dividendo vendiendo sus activos.
Operar con acciones con una relación precio-valor contable (P/B) inferior a 1 significa que tiene sentido. Pero esto no puede continuar para siempre y los inversores deberían esperar que la situación mejore en algún momento en el futuro.
Aunque Taylor Wimpey ha mantenido su dividendo, el mercado de valores ha visto caer su valor contable. Y es por eso que el precio de las acciones ha caído un 40% en los últimos cuatro años.
¿Alto riesgo, alta recompensa?
La política de dividendos única de Taylor Wimpey lo ha convertido en una fuente de ingresos pasivos más confiable que otros constructores de viviendas. Pero los accionistas no pueden simplemente ignorar de dónde viene ese dinero.
Si la situación no mejora tarde o temprano, la política de dividendos acelerará la caída de la empresa. Y, en última instancia, no servirá de mucho a los inversores, cualesquiera que sean sus ambiciones.
Creo que el mercado inmobiliario del Reino Unido es un área prometedora para que los inversores exploren. Pero estoy buscando un nombre diferente para mi cartera.
