En el probable caso de que la nominación de Kevin Warsh para convertirse en presidente de la Reserva Federal logre aprobarse en la audiencia del Senado, estará feliz de salir de su primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto este verano con un recorte de tasas.
Después de todo, para ser nominado para suceder a Jerome Powell, la directiva de la Oficina Oval era clara: el candidato tenía que ser más pacífico que Powell. Warsh, ex presidente de la Reserva Federal, encaja perfectamente: es optimista respecto de la economía estadounidense, gracias en gran parte a la promesa de la inteligencia artificial, y está a favor de un relativo ajuste económico del balance de la Reserva Federal para compensar las tasas más bajas.
La campaña de Trump contra el banco central de Powell fue intensa: literalmente la llevó a las puertas de la Reserva Federal. Cualquier nuevo presidente de la Reserva Federal querría marcar la pauta cuanto antes y lograr el tan esperado recorte de tipos por el que el presidente ha presionado.
Pero lograr ese resultado no sería tarea fácil. Los analistas creen que las aventuras militares de Trump con Israel en Irán probablemente sólo empujarán al ya cauteloso FOMC hacia una postura más agresiva. Esto se debe a que el mayor impacto económico del conflicto (a pesar de los costos humanitarios) es el impacto en el suministro de energía de la región del Golfo Pérsico.
Irán limita con el Estrecho de Ormuz, una estrecha vía fluvial en el Golfo Pérsico que transporta exportaciones de los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Kuwait e Irak. Los capitanes de barco ahora se ponen nerviosos al pasar por él. La Casa Blanca ha sugerido que su ejército proporcionaría escoltas a los barcos que atraviesan el estrecho para mantener la ruta abierta, aunque aún está por verse si eso realmente sucederá.
El efecto dominó sobre los precios del petróleo y el gas es una preocupación clave para los economistas. La Reserva Federal tiene la tarea de mantener la inflación en el 2% y los precios al consumidor ya están por encima de su objetivo. Una reducción en la tasa base agregará más leña a este fuego inflacionario, alimentando el consumo y el endeudamiento.
Para agravar el problema están los datos laborales recientes, que muestran que el mercado laboral continúa fortaleciéndose. El proveedor de nóminas ADP dijo que los empleadores privados agregaron 66.000 puestos de trabajo en febrero, muy por encima de los 50.000 esperados. Eso no ayuda a defender los recortes. La segunda parte del mandato de la Reserva Federal (empleo estable) ya es autosuficiente con poca intervención.
Los presidentes regionales de la Reserva Federal, cuyos votos tienen el mismo peso que los del presidente, ya están indicando que su actitud de esperar y ver qué pasa está aún más justificada por el conflicto. La presidenta de Cleveland, Beth Hammack, dijo que las tasas podrían mantenerse “durante bastante tiempo”, ya que Irán plantea un nuevo riesgo de inflación. Asimismo, el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo esta semana que cada vez estaba menos confiado en su estimación anterior de un recorte de 25 puntos básicos este año, y explicó: “Dados los acontecimientos geopolíticos, necesitamos obtener muchos más datos”.
Halcones de la banca mundial
Los banqueros centrales son “halcones” en la guerra de Irán, dijo ayer Thierry Wiseman de Macquarie en una nota a sus clientes. Además de los banqueros estadounidenses, Wiseman señaló el hecho de que funcionarios del Banco de Japón, el Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá y el Banco Central Europeo también han dejado claro que están vigilando de cerca cualquier indicio de inflación.
“La perspectiva de que la Reserva Federal pueda hacer una ‘pausa’ en lugar de recortar las tasas este año puede ser la razón por la que el dólar estadounidense recibió un impulso de apreciación adicional (además del impulso de refugio seguro) durante la guerra”, añadió Wiseman. “Dado que el mercado OIS pronosticó anteriormente más de dos recortes de tasas de la Fed en 2026 (hasta la semana pasada), es el pronóstico de tasas de EE. UU. el que tiene el mayor ‘potencial’ de ser anulado por otro aumento de la inflación global en 2026 si el suministro de energía se vuelve limitado”.
Los sólidos datos significan que los inversores están descontando la probabilidad de un recorte en el primer semestre de este año, señaló esta mañana Jim Reed del Deutsche Bank: “La probabilidad de un recorte en la reunión de junio (que será la primera con el nuevo presidente) cayó a sólo el 39% al final, el nivel más bajo de este año. Claramente hay un escepticismo creciente de que el nuevo presidente pueda comenzar a recortar de inmediato, especialmente con datos tan sólidos como ahora”.
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