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Han sido un par de años turbulentos para las acciones de los bancos FTSE 100, particularmente Lloyds (LSE:LLOY). Han crecido casi un 150% desde febrero de 2024, al tiempo que han generado un crecimiento de dividendos superior a la inflación.
De hecho, las acciones de Lloyds finalmente superaron la barrera psicológica de 1 libra este mes por primera vez en 17 años. Ahora cuesta poco menos de 103 peniques.
Después de vender British American Tobacco el año pasado, ahora tengo espacio en mi cartera para otra acción con dividendos. ¿Es Lloyds quien lo cubrirá?
Cobertura de riesgo
Los bancos del FTSE 100 han salido de una década de estancamiento tras la crisis financiera de 2008. Y fue otra crisis global la que contribuyó a desencadenar el cambio, a saber, la pandemia, que provocó un aumento de la inflación y luego un aumento de las tasas de interés.
Como resultado, los márgenes de interés netos se han expandido en todo el sector, lo que ha generado mayores ganancias, dividendos, recompras de acciones y confianza de los inversores. Afortunadamente, la ola de impagos de hipotecas provocada por el aumento de las tasas no se materializó.
Pero, dado que se espera que las tasas de interés sigan cayendo en 2026, ¿desaparecerán las ganancias de Lloyds? Bueno, en realidad no, porque los bancos implementaron varias medidas de cobertura estructural para gestionar dichos riesgos, lo que significa que las cosas son un poco más complicadas de lo que parecen.
En resumen, las ganancias del prestamista no muestran signos de caer por un precipicio, incluso cuando las tasas bajan y la economía del Reino Unido se estabiliza.
Las coberturas establecidas durante el período de tipos de interés ultrabajos de 2020 vencen en 2024 y 2025, lo que significa que los bancos tienen la oportunidad de utilizar nuevas coberturas a los tipos más altos de hoy… Los analistas creen que esto podría dar a los bancos un impulso a las ganancias al proteger los márgenes de interés neto durante los próximos años, incluso si el Banco de Inglaterra recorta los tipos de interés a corto plazo. AJ Bell.
Previsión y valoración de dividendos.
Debido a esto, además de las recompras agresivas que están reduciendo el número de acciones, el crecimiento de las ganancias por acción (EPS) de Black Horse Bank todavía parece muy fuerte en el futuro. Se prevé que las ganancias por acción crezcan alrededor del 28% este año, seguido de otro 20% en 2027.
En consecuencia, las perspectivas de dividendos también parecen atractivas, y se espera que los pagos aumenten un 16% este año. También parece haber un margen de seguridad, aunque observo que el rendimiento previsto es sólo del 4,1% frente a más del 6% hace un año. En este sentido, llegué tarde a la fiesta.
¿Qué pasa con la evaluación? Bueno, a pesar de que el precio de las acciones se ha disparado, las acciones tienen una relación precio-beneficio (P/E) futura de 10,5. Aunque es superior a NatWest (9,2) y Barclays (9,1), no lo considero peligrosamente alto.
Sin embargo, las acciones de Lloyds cotizan a su ratio P/B más alto de los últimos años (1,55), por lo que tampoco lo veo como un acuerdo obvio.
¿Debería comprar acciones de Lloyds?
Lloyds es el mayor prestamista hipotecario del Reino Unido, con una participación de aproximadamente el 19%, y también es el mayor emisor de tarjetas de crédito. Como tal, ocupa una posición poderosa en el centro de la economía del Reino Unido.
Sin embargo, a largo plazo, la suerte de los prestamistas nacionales dependerá en última instancia de la salud financiera de los hogares y empresas del Reino Unido. Y desafortunadamente, actualmente no veo señales de que las cosas vayan en la dirección correcta en este frente (el crecimiento es anémico, el desempleo está aumentando y la regulación empresarial es onerosa).
El rendimiento proyectado del 4,1% no es suficiente para tentarme a invertir para obtener ingresos pasivos. Por el momento veo mejores oportunidades de ingresos en otras partes del sector financiero del Reino Unido.
