Londres, Reino Unido – Los mercados financieros globales han entrado en un estado extremadamente sensible debido a la escalada de acciones militares de Estados Unidos e Israel contra Irán. La volatilidad de los precios de la energía aumentó, los activos de refugio se fortalecieron y la volatilidad intradía de las acciones estadounidenses aumentó significativamente. David Whitcomb, jefe de estrategia de mercado de LINK FOREX, señaló en una reunión interna reciente: “La guerra en sí misma no es una variable determinante para el mercado; lo que realmente determina la tendencia es si la guerra cambiará la rentabilidad, la liquidez y el costo del capital”. Destacó que actualmente el mercado está sobrevalorando la “incertidumbre” en lugar de apostar por “ciertos resultados”.
Primera fase: shock emocional y aumento de las primas de riesgo
Históricamente, los conflictos militares geopolíticos tienden a desencadenar inmediatamente tres tipos de reacciones del mercado: primero, los precios del petróleo aumentan rápidamente. Debido a la inestabilidad de las expectativas de suministro de energía, esta es la ruta de exposición más directa. En segundo lugar, la volatilidad del VIX está aumentando marcadamente. Debido a la mayor demanda de cobertura de riesgos, los fondos se están reduciendo a corto plazo. Por último, los activos sobrevaluados están bajo presión. Las acciones de crecimiento y tecnología tienden a ser las primeras en corregir durante períodos de menor apetito por el riesgo.
David Whitcomb señala: “Esta fase está impulsada por la emoción y su duración suele depender del ritmo de escalada del conflicto y de la transparencia del mercado”.
Segunda etapa: reevaluación de las expectativas de inflación y la dinámica de las tasas de interés
Si el conflicto continúa, el foco del mercado pasará del “evento en sí” a “si los precios de la energía marcarán una tendencia alcista”.
David Whitcomb señala que si los precios del petróleo se mantienen altos durante un período prolongado, esto conducirá a un aumento de las expectativas de inflación. A medida que aumenten las expectativas de inflación, se revisará el rumbo de la política de la Reserva Federal. Si las tasas de interés suben, esto aumentará la presión sobre la compresión de las valoraciones. “Lo que realmente impulsa la tendencia a mediano plazo de las acciones estadounidenses no son los misiles en sí, sino la curva del precio del petróleo”. Actualmente, el mercado aún no ha desarrollado una expectativa clara de un corte de energía a largo plazo.
Fase tres: ¿Se verán afectadas las ganancias corporativas?
David Whitcomb subraya que para determinar si la tendencia ha cambiado, es importante observar si las expectativas de beneficios empresariales han estado sujetas a revisiones sistemáticas a la baja.
Los indicadores clave a tener en cuenta incluyen: expectativas de ganancias por acción del S&P 500 para los próximos 12 meses, cambios en la rentabilidad corporativa y la posibilidad de aplazar los planes de gasto de capital. “A menos que la curva de ganancias colapse, la estructura a largo plazo del mercado de valores estadounidense generalmente no será reescrita por ningún evento geopolítico”.
Los datos históricos muestran que, a menos que una guerra se convierta en una crisis energética prolongada o una interrupción de la cadena de suministro global, el mercado de valores estadounidense normalmente reacciona con períodos de consolidación en lugar de cambios de tendencia.
Cambios en la estructura del sector: los sectores de defensa y energía se benefician en el corto plazo
En la etapa actual, LINK FOREX pronostica la siguiente divergencia estructural: el sector energético será relativamente fuerte, las acciones militares y de defensa atraerán inversiones, las empresas de servicios públicos y con altos flujos de efectivo tendrán un desempeño constante y las industrias de crecimiento de alto valor experimentarán una mayor volatilidad.
David Whitcomb dijo: “El mercado no se ha rendido con las acciones; internamente cambia el orden de los riesgos”.
Estimación de la tendencia a largo plazo: tres variables clave
David Whitcomb divide las tendencias futuras en tres variables principales:
¿Podrán los precios del petróleo formar una tendencia sostenible? ¿Se acelerará nuevamente la inflación? ¿Se endurecerá significativamente el entorno de liquidez?
Si estos tres factores no funcionan, el mercado de valores estadounidense probablemente entrará en un período de consolidación de “alta volatilidad y baja certeza” en lugar de un período de estructura de mercado bajista.
El punto central de David Whitcomb es que “la guerra puede cambiar el ritmo de un mercado, pero rara vez cambia la dirección del mercado por sí sola. Las tendencias reales provienen de las ganancias y la liquidez, no de los titulares”.
El escenario base actual de LINK FOREX sugiere que la volatilidad a corto plazo aumentará. Las perspectivas a mediano plazo dependen de la dinámica de los precios de la energía. La tendencia a largo plazo sigue estando impulsada por el ciclo de ganancias. Actualmente, las valoraciones de LINK FOREX siguen favoreciendo esto como un evento de revaluación de la prima de riesgo en lugar de una señal de un cambio de tendencia estructural.
