Wall Street tiene poca memoria y una mecha aún más corta.
Cuando las acciones se desploman, la creencia tiende a seguir al precio y no al revés. Los inversores que amaban la empresa a 300 dólares la odiarán silenciosamente a 145 dólares, incluso si el negocio principal apenas se ha movido.
Este patrón se está implementando en tiempo real dentro de una de las empresas más populares en el campo de la inteligencia artificial (IA). Hace seis meses, el gigante del software fue llamado el “cuarto hiperescalador”, una empresa heredada que finalmente despertó para ocupar su lugar junto a Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) y Alphabet (GOOGL).
Entonces el mercado de bonos se puso nervioso. Se ha presentado una demanda colectiva. La previsión de gastos de capital aumentó a 50 mil millones de dólares. Las acciones se desplomaron.
Ahora, uno de los alcistas tecnológicos más ruidosos de Wall Street está diciendo a sus clientes que la liquidación de Oracle (ORCL) ha ido demasiado lejos y está poniendo en juego las cifras reales para demostrarlo.
Ese toro es Dan Ives de Wedbush Securities, y el mensaje es inusualmente directo.
Dan Ives tiene algunas palabras duras para las acciones de Oracle.
Foto de John Kopaloff en Getty Images
Lo que Ives acaba de decirles a los inversores de Oracle
En una nota que comenzó a cubrirse el 24 de abril, Ives otorgó a Oracle una calificación de “rendimiento superior” y un precio objetivo de 225 dólares, lo que implica “un aumento del 27,6% desde el cierre del 23 de abril”, informó CNBC.
Su principal argumento es que el mercado cuenta la historia al revés.
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Oracle “está en camino de convertirse en el proveedor de infraestructura fundamental para la revolución de la inteligencia artificial, y el mercado está malinterpretando fundamentalmente el agresivo ciclo de inversión respaldado por contratos de la compañía como un riesgo especulativo”, escribió Ives en una nota, destacó CNBC.
Esa presión está dirigida directamente a los bajistas, que han hecho caer las acciones de Oracle casi un 25% este año. Los escépticos ven un flujo de caja libre negativo, un aumento de la deuda y la dependencia de un cliente de OpenAI. Ives cree que se están cerrando brechas del tamaño de países pequeños.
“Sostenemos que esta visión es retrospectiva y no tiene en cuenta la escala de la caída de la demanda subyacente a la inversión”, añadió, según Sherwood News.
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Yo mismo hice los cálculos y la brecha entre alcistas y bajistas aquí es inusualmente amplia para una acción tan grande.
Cómo la cartera de pedidos de Oracle de 553 mil millones de dólares se convirtió en un problema
El argumento alcista de Oracle comienza con un número, y la mayoría de las empresas de software nunca tocarán ese número.
Esta cifra es de 553 mil millones de dólares. Según The Motley Fool, las obligaciones de desempeño restantes de Oracle, el valor en dólares de los contratos firmados pero aún no completados, alcanzaron esa marca al final del tercer trimestre del año fiscal 2026, “un aumento interanual del 325%”.
Por contexto, esta brecha es mayor que los ingresos de todo el año de Walmart (WMT).
El problema está en el momento. Gran parte de ese dinero no comenzará a llegar a la cuenta de resultados hasta 2027 o más tarde, mientras que los costos de construcción de los centros de datos para entregarlo están afectando los balances de Oracle en este momento.
El gasto de capital para el año fiscal 2026 aumentó a alrededor de 50 mil millones de dólares, “un 43% más de lo previsto apenas tres meses antes”, informó CNBC.
El flujo de caja libre se volvió marcadamente negativo. Las ventas trimestrales cayeron a “aproximadamente 13.200 millones de dólares negativos” en el tercer trimestre fiscal, según Yahoo Finance.
Fue esta discrepancia la que asustó a los inversores. Los gastos ahora, los ingresos después, y el balance se vuelve más ajustado cada trimestre.
Aquí está el cálculo de la venta masiva de Oracle en 2026 en cinco cifras:
En 2026, las acciones han bajado aproximadamente un 24% respecto al año anterior. Las obligaciones de desempeño restantes ascendieron a $553 mil millones de dólares, un 325% más que el año pasado. Los gastos de capital en el año fiscal 2026 serán de aproximadamente 50 mil millones de dólares, el doble que los gastos del año pasado. 30 mil millones de dólares recaudados a través de bonos de grado de inversión y acciones preferentes convertibles. Contrato de 300.000 millones de dólares con OpenAI, cuyo inicio está previsto para 2027. En qué apuestan Larry Ellison y Wall Street
Ives no está solo. De los 46 analistas que cubren Oracle, “35 tienen un sesgo de compra o de compra fuerte”, según CNBC, citando datos de LSEG.
Tal consenso de que las acciones caerán casi una cuarta parte en cuatro meses es inusual.
El cofundador de Oracle, Larry Ellison, pasó el año pasado transformando la empresa de una empresa de bases de datos a algo más cercano a una utilidad de inteligencia artificial, construyendo centros de datos a escala de gigavatios y firmando contratos de nube del tamaño de una ballena.
“Nuestra oportunidad es construir estos enormes clústeres de IA utilizando tecnologías que en realidad son más rápidas y rentables que nuestros competidores”, dijo Ellison durante una reciente conferencia telefónica de Oracle, según Quartz.
Lo que me llamó la atención mientras analizaba los comentarios más amplios de los analistas fue cuán abiertamente los alcistas enmarcaron esto como una cuestión de balance en lugar de una cuestión de tecnología. Ives señaló que Oracle ya ha recaudado 30 mil millones de dólares a través de notas de grado de inversión y acciones preferentes convertibles obligatorias, un “movimiento estratégico para fortalecer su balance y asegurar los recursos necesarios para cumplir con sus obligaciones contractuales”, informó CNBC.
El director ejecutivo Clay Maguirk hizo un comentario similar durante la conferencia telefónica sobre resultados más reciente de la compañía. Maguirk dijo que Oracle “necesitará menos dinero recaudado, si no sustancialmente menos”, que su límite de recaudación de capital de 50 mil millones de dólares, según TIKR.
Los bajistas todavía no están convencidos. “Dado que Oracle apenas mantiene una calificación de grado de inversión, nos preocuparía la capacidad de Oracle para cumplir con estos compromisos sin reestructurar su contrato con OpenAI”, escribieron los analistas de DA Davidson en una nota de diciembre, informó CNBC.
Riesgo de ejecución por un lado y reducción de la demanda por otro. Esa es la historia.
Qué ver aquí en Oracle
Para el lector promedio que posee Oracle en un fondo indexado S&P 500, 401(k) o cuenta de jubilación con fecha objetivo, la pregunta es simple. ¿Terminará la historia de la infraestructura de IA cuando Oracle gane dinero o se ahogará en deudas?
Ives y los defensores del consenso dicen que la respuesta llegará cuando los gigavatios contratados comiencen a medir los ingresos en 2027.
Hasta entonces, espere que las acciones se negocien en cada actualización de gasto de capital, en cada subasta de bonos y en cada línea de resultados de OpenAI.
La tesis de Wedbush se reduce a una observación. Los inversores vuelven a comprobar el peligro y no dan importancia a los contratos ya firmados.
Si la construcción se completa a tiempo y dentro del presupuesto, el precio actual de las acciones de 145 dólares parecería una ganga dentro del ciclo de la IA. Si eso no sucede, los osos obtendrán una vuelta de victoria.
Wedbush acaba de apostar 225 dólares. Las acciones de Oracle el próximo año nos mostrarán quién tenía razón.
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