Fuente de la imagen: Getty Images
International Consolidated Airlines Group (LSE: IAG) me parece ahora una oportunidad infravalorada.
Las acciones todavía cotizan como si el grupo, conocido como IAG, fuera una frágil empresa de recuperación pospandemia en lugar de un operador generador de efectivo estructuralmente mejorado.
Para los inversores dispuestos a mirar más allá de este descuento actual, creo que los precios siguen subestimando el potencial de ganancias del grupo.
Entonces, ¿cuánto pueden valer realmente las acciones?
¿Cuáles son los principales impulsores de los ingresos?
El motor del crecimiento del precio de las acciones a largo plazo para cualquier empresa es el crecimiento de las ganancias (“ganancias”).
El riesgo clave para IAG es que sus ganancias se vean exprimidas por agresivas compañías de bajo costo de corta distancia y una mayor competencia en rutas de larga distancia. Sin embargo, la previsión del consenso de analistas es que sus ganancias crezcan a una tasa compuesta anual del 5,2% hasta finales de 2028.
Esta sólida trayectoria de ganancias está respaldada por varios factores estructurales. IAG sigue beneficiándose de una sólida demanda de larga distancia, que sus informes de nueve meses para 2025 describen como “fuerte” en toda su red.
La optimización de las operaciones, incluida la modernización de la flota de vehículos, ayudó a aumentar el margen operativo al 22 % en nueve meses. Hay más por venir, con una mayor modernización de la flota este año y el próximo. Además, su balance fortalecido -con un apalancamiento neto de sólo 0,8 veces- y la recuperación de los flujos de efectivo permiten una mayor inversión en rutas de mayor rendimiento.
¿Cómo resultaron los últimos resultados?
Durante los nueve meses, los ingresos aumentaron un 4,9% interanual hasta los 25.230 millones de euros (21.960 millones de libras esterlinas), respaldados por una fuerte demanda de servicios de larga distancia en toda la red. El beneficio operativo aumentó un 18% hasta los 3.930 millones de euros, destacando los beneficios de la modernización de la flota y la optimización operativa.
El beneficio antes de impuestos aumentó un 22% hasta los 3.620 millones de euros y el beneficio ajustado por acción aumentó un 27% hasta los 55,5 céntimos de euro. En mi opinión, estas cifras ponen de relieve la mejora de la rentabilidad y refuerzan los factores estructurales que subyacen a la previsión de resultados consensuada.
IAG confirmó sus ambiciones a medio plazo, definidas como los próximos 3 a 5 años, con márgenes operativos del 12-15% (frente al 13,8% en 2024).
¿Cuánto valen realmente las acciones?
En mi experiencia como ex operador senior en un banco de inversión, el modelo de flujo de efectivo descontado (DCF) es la forma óptima de determinar el valor real de una acción.
Estima el “valor razonable” de una acción proyectando los flujos de efectivo futuros de la empresa, que reflejan pronósticos de crecimiento de ganancias consensuados. Luego los “descuenta” hasta el día de hoy utilizando una tasa que refleja el riesgo de poseer las acciones. Por lo tanto, proporciona una valoración pura e independiente que no se ve influenciada por la sobrevaluación o subvaluación en ningún sector empresarial.
El modelo DCF de algunos analistas es más bajista que el mío, y algunos son más alcistas, dependiendo de los datos utilizados. Sin embargo, según mis suposiciones sobre el DCF, incluida una tasa de descuento del 10,1%, IAG está infravalorada un 39% a su precio actual de £4,13.
Por lo tanto, su valor razonable podría rondar secretamente las 6,77 libras esterlinas por acción.
Y dado que los precios de los activos suelen acercarse a sus valores justos con el tiempo, esto sugiere una oportunidad de compra potencialmente sorprendente que vale la pena considerar hoy si este modelo resulta preciso.
Mi visión de inversión
En mi opinión, el balance más sólido de IAG, la mejora de los márgenes y las perspectivas estables de beneficios hacen que la diferencia de valoración sea difícil de ignorar.
Para mí, el sector aéreo conlleva más riesgo del que me gustaría en este momento de mi ciclo inversor. Tengo el ojo puesto en algunas acciones con alto rendimiento de dividendos que también tienen importantes diferenciales de precios.
Sin embargo, los inversores más reacios al riesgo pueden encontrar el descuento actual como una oportunidad atractiva para explorar.
