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Aunque el FTSE 250 es conocido principalmente por su crecimiento, está repleto de acciones con dividendos de alto rendimiento. Algunos incluso se están aventurando en territorio de pagos de dos dígitos, incluido Foresight Environmental Infrastructure (LSE:FGEN), que actualmente tiene el rendimiento más alto de todo el índice con un 11,4%.
Como sugiere su nombre, el fondo de inversión con sede en el Reino Unido gestiona una cartera diversificada de activos de infraestructura medioambiental en toda Europa. Esto incluye proyectos como energía renovable, energía a partir de residuos y soluciones energéticas de biomasa.
Dada la creciente necesidad de electricidad limpia, el negocio disfruta de flujos de caja bastante predecibles y resistentes a la inflación. Y posteriormente, a pesar de la reciente caída de los precios de las acciones, los inversores cosecharon los beneficios de 10 años de aumentos consecutivos de dividendos.
Entonces, con rendimientos tan altos en oferta, ¿deberían los inversores ir contra la multitud y capitalizar esta fuente aparentemente lucrativa de ingresos pasivos?
problema de la tasa de interés
Invertir en infraestructura de energía renovable no es barato. Y cuando las tasas de interés rondaban el 0% en el pasado, Forsythe tuvo pocos problemas para conseguir capital disponible. Pero esta estrategia cargada de deuda fracasó cuando la inflación regresó en 2022.
Cuando los bancos centrales aumentaron las tasas de interés, los balances apalancados de los fondos de energía renovable se convirtieron en enormes pasivos. Y en muchos casos, esto obligó a vender activos a precios bajos para evitar la insolvencia.
Hoy los tipos de interés están cayendo lentamente. Sin embargo, siguen siendo elevados. Y, sumado a los retrasos en la construcción de sectores específicos, los mayores costos de los recursos y los menores precios de la energía a largo plazo, las perspectivas siguen envueltas en incertidumbre.
¿Oportunidad oculta?
Hay que reconocer que el problema de la deuda del grupo se está resolviendo. La participación de Gearing fue del 28,7%, frente a aproximadamente el 36% en 2021, según sus últimos resultados financieros. Al mismo tiempo, se están realizando mayores esfuerzos para reducir la deuda.
Además, si bien el sentimiento de los inversores hacia las energías renovables sigue siendo débil, esto no cambia el hecho de que la mayoría de los contratos de energía de Foresight están vinculados a la inflación.
A su vez, esto también se aplica a los dividendos. Y dado que la administración tiene un historial bastante bueno en el despliegue de capital, la compañía podría estar en una sólida posición de recuperación una vez que nuevos recortes de tasas de interés reaviven el apetito de los inversionistas en el sector.
Por supuesto, es imposible saber exactamente cuándo cambiará la situación. La inflación está resultando molestamente persistente. Y como resultado de ello, ya hemos visto al Banco de Inglaterra retrasar sus recortes de tipos.
Para los inversores a largo plazo que pueden esperar, esto puede no parecer un problema. Lamentablemente, este no es el caso. Con el vencimiento de la deuda, Forsythe probablemente comenzará a refinanciar sus préstamos. Y si las tasas de interés continúan aumentando, el costo promedio de la deuda del grupo podría aumentar significativamente, ejerciendo presión sobre su flujo de caja y sobre sus dividendos.
Esta es una de las principales razones por las que la acción cotiza con un enorme descuento respecto de su valor liquidativo y por la que los inversores parecen reacios a comprar rendimientos de dos dígitos.
En pocas palabras
La combinación de riesgos macroeconómicos, operativos e industriales asociados con el negocio explica sin duda la debilidad del sentimiento de los inversores. Sin embargo, si bien todos estos riesgos parecen estar integrados en el precio de las acciones, en mi opinión, los rendimientos son tentadores.
No se puede negar que los inversores necesitarán paciencia. Pero si Foresight puede navegar con éxito en el desafiante entorno actual del mercado, las recompensas a largo plazo podrían abrir la puerta a ingresos pasivos fenomenales. Por eso sigo de cerca este negocio del FTSE 250.
